Markkinakatsaus elokuu 2024
POLIITTISIA MYLLERRYKSIÄ
- Heinäkuussa globaalit osakeindeksit nousivat
- Keskuspankeista EKP ja Fed pitivät ohjauskorkonsa ennallaan
- Inflaatio laskussa Euroopassa ja Yhdysvalloissa
- Biden luopui ehdokkuudestaan, Harris tilall
Maailmanlaajuiset osakeindeksit ovat tuottaneet vuoden ensimmäisen seitsemän kuukauden aikana noin 15 %. Myös laajoissa korkosijoitusindekseissä on nähty kuluvan vuoden aikana positiivista kehitystä. Osakkeita ovat tukeneet maltillistuva inflaatio, kohtuullinen talouskasvu ja odotukset keskuspankkien koronlaskuista. Korkosijoituksista korkeariskiset yrityslainat ovat tuottaneet osakkeiden vanavedessä parhaiten. Korkosijoitusten tuottokehitys on ollut nousujohteista ja heinäkuussa hyvän tuottokehityksen myötä myös valtiolainojen tuotot ovat kääntyneet plussan puolelle.
Heinäkuun puolivälissä yhdysvaltalaisista osakeindekseistä mm. SP500 ja Nasdaq kävivät kirjaamassa uudet kaikkien aikojen huiput. Kuun puolivälin iso puheenaihe oli kuitenkin yhdysvaltalaisten pienyhtiöiden nousu myönteisen inflaatioyllätyksen jälkeen. Pienyhtiöiden ajatellaan olevan isoja yhtiöitä korkoherkempiä, ja inflaation laskeminen mahdollistaisi myös Yhdysvalloissa keskuspankin koronlaskut.
| SIJOITUSMARKKINATUOTTOJA – 31.7.2024 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| OSAKKEET | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Maailma kaikki | 0,6 % | 15,4 % | 19,3 % | 9,2 % | 11,7 % | 11,1 % |
| Kehittyneet maat | 0,8 % | 16,1 % | 20,6 % | 10,2 % | 12,6 % | 11,8 % |
| Suomi | 1,2 % | 4,1 % | 8,1 % | -2,9% | 6,9 % | 8,6 % |
| Eurooppa | 1,2 % | 10,7 % | 13,3 % | 6,6 % | 8,5 % | 6,9 % |
| USA | 0,2 % | 18,5 % | 23,9 % | 11,6 % | 14,9 % | 14,9 % |
| Japani | 4,9 % | 15,0 % | 18,4 % | 7,9 % | 8,3 % | 8,3 % |
| Kehittyvät maat | -0,6 % | 10,2 % | 9,8 % | 1,8 % | 5,4 % | 5,7 % |
| VALTIONLAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Maailma | 1,6 % | 0,6 % | 3,4 % | -4,0 % | -1,9 % | 0,2 % |
| Eurooppa | 2,3 % | 0,3 % | 5,0 % | -5,1 % | -2,5 % | 0,6 % |
| USA | 2,0 % | 0,5 % | 2,2 % | -4,9% | -2,0 % | -0,6 % |
| Kehittyvät maat | 1,8 % | 1,3 % | 4,9 % | -4,7 % | -2,2 % | 0,3 % |
| YRITYSLAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Eurooppa | 1,8 % | 2,0 % | 6,8 % | -2,6 % | -1,1 % | 0,9 % |
| USA | 2,2 % | 1,3 % | 4,5 % | -4,8 % | -1,1 % | 0,6 % |
| Kehittyvät maat | 1,3 % | 3,3 % | 6,7 % | -12,1 % | -5,4 % | 9,4 % |
| RISKILAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Eurooppa | 1,3 % | 4,2 % | 10,8 % | 1,4 % | 2,5 % | 3,4 % |
| USA | 1,8 % | 3,7 % | 9,0 % | 0,1 % | 2,2 % | 2,7 % |
| Kehittyvät maat | 1,8 % | 5,8 % | 11,3 % | -2,9 % | -1,1 % | 0,9 % |
Inflaatio
Heinäkuun puolivälissä julkaistut Yhdysvaltojen kesäkuun kuluttajainflaatioluvut (CPI) yllättivät myönteisesti. Kokonaisinflaation raportoitiin laskeneen 3,0 %:iin ja pohjainflaation 3,3 %:iin. Molemmat olivat odotuksia matalammat, ja toiveet Yhdysvaltojen keskuspankki Fedin syksyn koronlaskuista nousivat.
Euroalueen kesäkuun inflaation raportoitiin laskeneen odotetusti 2,5 %:iin, mutta pohjainflaatio pysyi ennallaan 2,9 %:ssa. Aivan kuun lopussa julkaistujen heinäkuun ennakkotietojen mukaan inflaatio on hieman noussut edelliskuusta, mutta muutoksen ei uskota vaarantavan mahdollista koronlaskua syyskuussa.
Keskuspankit
Euroopan keskuspankki (EKP) piti heinäkuun kokouksessaan odotetusti ohjauskorkonsa ennallaan. Lähes yhtä odotetusti EKP ei myöskään antanut vihjeitä tulevista korkoliikkeistä. Johtaja Lagarde korosti, että tulevat päätökset ovat täysin auki ja päätökset tehdään jatkossa kokous kerrallaan ilman ennakkositoumuksia. Markkinat pitävät kuitenkin syyskuun koronlaskua varsin todennäköisenä.
Myös Yhdysvaltojen keskuspankki Fed piti heinäkuussa ohjauskorkonsa ennallaan. Viime kuukausien myönteisten inflaatioyllätysten jälkeen odotukset koronlaskuista ovat kuitenkin kasvaneet. Fedin johtaja Powell kommentoi kuun puolivälissä, että inflaation ei tarvitse olla 2 %:ssa ennen ensimmäistä koronlaskua, koska rahapolitiikan muutokset näkyvät viiveellä reaalitaloudessa. Markkinoilla syyskuun koronlaskua pidetään melko varmana. Muista keskuspankeista Kanada laski heinäkuussa toisen kerran ohjauskorkoaan.
Talouskasvu
Kiina julkaisi puolueen kokoontumisen (”third plenum”) yhteydessä toimenpidelistan, jonka avulla taloutta on tarkoitus kehittää pitkällä aikavälillä. Lisäksi maan keskuspankki leikkasi ohjauskorkojaan. Kiinan osakemarkkinat eivät kuitenkaan näistä tukitoimista innostuneet. Samaan aikaan Kiinan talouskasvun raportoitiin jääneen Q2:lla tasolle 4,7 %, kun markkinoiden odotuksissa oli 5,1 % kasvu.
Kuun lopulla raportoitiin heinäkuun alustavat ostopäällikköindeksit, jotka kertovat ajantasaisen tilanteen talouden aktiviteetista. Niiden mukaan euroalueen orastava toipuminen olisi hidastunut, kun taas Yhdysvalloissa talouden aktiviteetti olisi jatkunut vahvempana. Hyvä huomata, että Saksan teollisuuden indeksi jopa alitti matalat odotukset! Euroalueen vaisut luvut luonnollisesti vähentävät euroalueen inflaatiopaineita.
Politiikka
Ranskassa järjestettiin kesä-heinäkuun vaihteessa ennenaikaiset parlamenttivaalit, joita markkinoilla etukäteen hermoiltiin. Laitaoikeisto menestyi lopulta odotuksia heikommin. Isoimmaksi ryhmäksi nousi yllättäen vasemmistoliittouma, joka ei ole myöskään markkinoiden kannalta hyvä ryhmä. Toiseksi eniten kannatusta sai presidentti Macronin keskusta-oikeistolainen puolue ja laitaoikeisto jäi vasta kolmanneksi. Tilanne on kuitenkin markkinoiden kannalta isoimpia pelkoja parempi, koska kummankaan laidan liittoumat eivät saaneet ehdotonta enemmistöä. Yhteistyötä ja kompromisseja tarvitaan. Ensimmäiset markkinareaktiot olivat varovaisen myönteisiä
Yhdysvalloissa Trumpia ammuttiin, mutta hän selvisi. Viikkoa myöhemmin Biden ilmoitti luopuvansa presidenttiehdokkuudesta. Bidenin tilalle demokraattien ehdokkaaksi on nousemassa nykyinen varapresidentti Kamala Harris. Heinäkuun aikana odotukset Trumpin presidenttiydestä kasvoivat. Jos Trump voittaa, hän pyrkinee laskemaan veroja ja sääntelyä. Nämä hyödyttäisivät esimerkiksi rahoitus- ja energiasektoria, mahdollisesti myös pienyhtiöitä.
NÄKYMÄT JA INDEKSISIJOITTAJAN POHDINTAA
Osakemarkkinat ovat hyötyneet sopivan vahvasta Yhdysvaltojen talouskasvusta, maltillistuvasta inflaatiosta ja odotuksista, että keskuspankit laskevat ohjauskorkojaan. Pörssiyritysten tulokset ovat myös palanneet kasvuun. Odotuksissa on, että tänä vuonna Yhdysvalloissa nähdään yli 10 % tuloskasvu ja Euroopassa vajaat puolet siitä.
Markkinat hinnoittelevat sekä EKP:n että Fed:n laskevan ohjauskorkojaan jo syyskuussa. Tämä edellyttää, että inflaation maltillistuminen jatkuu. EKP:n seuraava korkokokous pidetään 12.9. ja Fedin vastaava on ohjelmassa 18.9. Globaali koronlaskusykli on joka tapauksessa jo alkanut.
Keskuspankkien koronlaskusyklit ovat historiassa tukeneet korkosijoituksia. Fedin ohjauskoron yläreuna on nyt 5,50 %:ssa, ja tämä on korkein taso yli 20 vuoteen. EKP:n perusrahoitusoperaatioiden korko on 4,25 %. Korkosijoitukset tuovat myös hajautushyötyjä. Kasvun hidastuminen tai odottamaton shokki taloudessa voisi olla osakkeille huono asia, mutta turvallisimmat korkosijoitukset kuten valtionlainat voivat silloin tuottaa.
Osakkeita ei kannata kuitenkaan unohtaa. Osakkeet voivat saada tukea tuloskasvusta, laskevasta korkotasosta ja kuluttajien paranevasta ostovoimasta, kun inflaatio hidastuu ja palkat nousevat. Hyvä kuitenkin huomata, että viime kuukausien aikana osakeindeksit ovat nousseet enemmän kuin tuloskasvuodotukset eli osakkeiden hinnoittelu on noussut.
