Markkinakatsaus lokakuu 2024
KURSSIT NOUSUSSA SYYSKUUSSA
Osakeindeksit nousivat Kiinan johdolla
Keskuspankit Euroopassa ja Yhdysvalloissa leikkasivat ohjauskorkojaan
Euroalueella kasvunäkymä on heikentynyt ja inflaatio hidastunut odotuksia nopeammin
Odotukset keskuspankkien uusista koronlaskuista ovat kasvaneet
Kiina julkaisi merkittäviä toimia, joilla tuetaan kasvua ja markkinoita
Syyskuussa sekä osakkeet että korkosijoitukset tuottivat. Keskuspankit leikkasivat ohjauskorkojaan, inflaatioluvut yllättivät myönteisesti ja Kiina julkaisi uusia talouden tukitoimia. Kiinan osakeindeksien nousu veti myös kehittyvät markkinat reippaaseen nousuun. Euroopassakin laajat osakeindeksit nousivat, vaikka Euroopan talouskasvu vaikuttaa hidastuvan. Korkojen lasku tuki korkosijoituksia laajasti, ja riskinottohalukkuuden kasvu näkyi myös riskisempien lainojen kurssinousuna.
| SIJOITUSMARKKINATUOTTOJA – 30.9.2024 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| OSAKKEET | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Maailma kaikki | 1,4 % | 17,4 % | 24,8 % | 9,5 % | 11,6 % | 10,7 % |
| Kehittyneet maat | 0,9 % | 17,6 % | 25,6 % | 10,5 % | 12,4 % | 11,4 % |
| Suomi | 1,4 % | 8,9 % | 15,6 % | 0,2 % | 7,2 % | 9,1 % |
| Eurooppa | -0,5 % | 11,9 % | 19,1 % | 7,2 % | 8,3 % | 6,8 % |
| USA | 1,2 % | 20,1 % | 28,7 % | 12,0 % | 14,8 % | 14,1 % |
| Japani | -1,3 % | 11,4 % | 15,3 % | 4,0 % | 6,5 % | 7,6 % |
| Kehittyvät maat | 5,3 % | 15,0 % | 18,9 % | 2,9 % | 6,4 % | 6,0 % |
| VALTIONLAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Maailma | 0,9 % | 2,4 % | 7,4 % | -2,9 % | -1,9 % | 0,3 % |
| Eurooppa | 1,3 % | 2,0 % | 9,3 % | -4,0 % | -2,6 % | 0,5 % |
| USA | 1,1 % | 2,7 % | 7,7 % | -3,8% | -1,9 % | -0,4 % |
| Kehittyvät maat | 1,5 % | 5,2 % | 14,9 % | -2,8 % | -2,3 % | 0,9 % |
| YRITYSLAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Eurooppa | 1,2 % | 3,5 % | 9,3 % | -1,7 % | -0,7 % | 0,9 % |
| USA | 1,6 % | 4,0 % | 11,8 % | -3,4 % | -0,8 % | 0,9 % |
| Kehittyvät maat | 1,4 % | 6,8 % | 13,1 % | -3,0 % | -0,6 % | 1,3 % |
| RISKILAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Eurooppa | 1,0 % | 6,4 % | 12,6 % | 2,1 % | 2,8 % | 3,6 % |
| USA | 1,5 % | 6,7 % | 13,6 % | 0,9 % | 2,8 % | 3,1 % |
| Kehittyvät maat | 2,0 % | 9,9 % | 18,7 % | -1,2 % | 0,2 % | 1,6 % |
Keskuspankit
Euroopan keskuspankin (EKP) kokous syyskuussa ei tarjonnut yllätyksiä. EKP laski ohjauskorkojaan, teki pieniä viilauksia ennusteisiinsa ja kertoi tekevänsä jatkossakin päätökset kokous kerrallaan ilman ennakkositoumuksia. Talletuskorko on nyt 3,50 % ja perusrahoitusoperaatioiden korko 3,65 %. EKP arvioi, että vuonna 2025 kokonaisinflaatio olisi 2,2 % ja pohjainflaatio 2,3 %, eli varsin hyvin kohti 2 % tavoitetasoja mennään.
EKP:n kokouksen jälkeen julkaistut talouskasvusta kertovat ostopäällikköindeksit ja inflaatioluvut ovat kuitenkin alittaneet ennusteet. Tämän vuoksi markkinalla hinnoitellaan, että EKP:n koronlaskusykli jatkuisi jo seuraavissa kokouksissa. Joulukuun koronlaskua pidetään varmana, ja lasku jo lokakuussa on mahdollinen.
Syyskuun puolivälissä Yhdysvaltain keskuspankki Fed aloitti koronlaskusyklinsä kahdesta vaihtoehdostaan isommalla eli 0,50 %-yksikön leikkauksella. Ohjauskorko on nyt 4,75–5,00 %. Kokouksen yhteydessä julkaistujen uusien ennusteiden mukaan Fed arvioi, että talouskasvu jatkuu vahvana, inflaatio maltillistuu ja keskuspankki itse laskee ohjauskorkojaan. Tämä olisi mainio ympäristö osakkeille. Markkinat hinnoittelevat, että Fed laskee lisää jo seuraavissa kokouksissaan marraskuussa ja joulukuussa, ja vuoden 2025 syksyllä ohjauskorko olisi noin 3,00 %:ssa.
Myönteistä inflaatiokehitystä
Syyskuun puolivälissä Yhdysvaltojen kuluttajahintaindeksit (CPI) osuivat lähelle odotuksia. Kokonaisinflaation vuotuisen nousuvauhdin raportoitiin hidastuneen elokuussa jo 2,5 %:iin heinäkuun 2,9 %:sta. Koska inflaatio lähestyy riittävän uskottavasti 2 % tavoitetasoja ja työmarkkinat jäähtyvät, koronlaskut alkoivat myös Yhdysvalloissa.
Myönteinen inflaatiokehitys on jatkunut myös euroalueella. Syys-lokakuun vaihteessa euroalueen kokonaisinflaation raportoitiin laskeneen odotuksia nopeammin 1,8 %:iin ja pohjainflaation 2,7 %:iin.
Talouskasvu
Syyskuun lopulla markkinoiden katseet kohdistuivat Euroopan ja Yhdysvaltojen ostopäällikköindekseihin. Euroalueella sekä teollisuuden että palveluiden indeksit laskivat ja jäivät alle odotusten. Ranskan palveluiden indeksi laski olympiahuuman jälkeen reippaasti, ja Saksan teollisuuden indeksi (40,3) alitti jopa matalat odotukset! Lukujen julkaisun jälkeen korot laskivat euroalueella ja odotukset EKP:n lokakuun koronlaskusta nousivat.
Ostopäällikköindeksien perusteella kasvu on jatkunut Yhdysvalloissa. Palveluiden indeksin taso (55,4) on korkea, ja vaikka teollisuuden indeksi (47,0) laski, kokonaisuuden perusteella Yhdysvaltojen kasvu näyttää jatkuvan Eurooppaa vahvempana.
Kiinalaisosakkeet kovassa nousussa
Syyskuun lopussa Kiina julkaisi merkittäviä talouspoliittisia tukitoimia, joilla pyritään tukemaan talouskasvua sekä asunto- ja osakemarkkinoita. Kiina leikkasi mm. keskeisiä ohjauskorkojaan, laski olemassa olevien asuntolainojen korkoja, ja lisäksi Kiina helpottaa toisen asunnon ostamista. Lisäksi Kiina maksaa suoraa rahallista tukea vähäosaisille. Kaupungeista Shanghai alkoi jakaa kuponkeja, joilla voi maksaa erityyppisiä palveluita.
Kiina pyrkii myös tukemaan alueen vaisuja osakemarkkinoita. Kiina tuo tarjolle yli 110 miljardin dollarin edestä lainarahaa, josta hieman yli puolet on kohdennetusti tarkoitus käyttää osakeostojen lainoittamiseen ja vajaat puolet listayhtiöiden osakkeiden takaisinostojen lainoittamiseen. Uutislähteiden mukaan lisää tukitoimia voi olla tulossa.
Tukitoimien suora piristävä vaikutus nähtiin osakemarkkinoilla. Uutislähteiden mukaan Kiinan osakkeissa koettiin syyskuussa lopussa isoin nousuviikko sitten vuoden 2008 ja syyskuun aikana laajat osakeindeksit nousivat noin 20 %. Hyvä kuitenkin muistaa, että Kiinan osakemarkkinoiden tuotot ovat olleet viimeisen viiden vuoden aikana olemattomia. Kun odotukset ovat alhaiset ja pessimismi korkealla, käänteet voivat olla todella isoja.
NÄKYMÄT JA INDEKSISIJOITTAJAN POHDINTAA
Globaali koronlaskusykli on alkanut, ja maailman keskuspankeista merkittävin eli Yhdysvaltain Fed laskee näillä näkymin lisää heti seuraavissa kokouksissaan marraskuussa ja joulukuussa. EKP:n seuraava korkokokous on ohjelmassa jo 17.10. Vaisujen ostopäällikköindeksien ja myönteisten inflaatiolukujen jälkeen koronlaskuodotukset ovat nousseet myös EKP:n osalta. Markkinahinnoittelun perusteella joulukuun koronlaskua pidetään EKP:n osalta erittäin todennäköisenä ja lokakuun laskunkin todennäköisyys on suuri.
Yhdysvaltojen talouskasvu on jatkunut pitkään odotuksia vahvempana. Talouskasvun hidastuminen voisi olla osakkeille huono asia, mutta se voisi lisätä rahapolitiikan keventämisen tarvetta tukien korkosijoituksia. Kun inflaatio on hidastunut, keskuspankkien huomio on siirtynyt enemmän työllisyyteen ja kasvunäkymiin. Korkosijoitukset tuovat myös hajautushyötyjä. Kasvun hidastuminen tai odottamaton shokki taloudessa voisi olla osakkeille huono asia, mutta turvallisimmat korkosijoitukset kuten valtionlainat voivat silloin tuottaa, kuten elokuun alussa nähtiin.
Osakkeita ei kannata kuitenkaan unohtaa. Yritysten tuloskunto on pysynyt hyvänä, ja kun riskinottohalukkuus kasvaa, osakeindeksit voivat nousta nopeastikin. Vuoden 2024 tuloskasvu Yhdysvalloissa näyttää asettuvan noin 10 %:iin ja Euroopassa noin 3 %:iin. Vuodelle 2025 odotuksissa on, että Yhdysvalloissa tuloskasvu jatkuisi kaksinumeroisena.
