Markkinakatsaus joulukuu 2025
TALOUDEN KUVASSA HIDASTUMISTA
- Marraskuu oli tapahtumarikas kuukausi:
- talouden merkit heikkenivät
- teknologiasektorin tuloksia jännitettiin
- kurssit heilahtelivat rajusti
- keskuspankkien linjauksia tulkittiin normaalia herkemmin.
- Korkorintamalla Yhdysvalloissa odotukset lähestyvistä koronlaskuista painoivat korkoja alas, kun taas Japanissa inflaatio nosti korkotasoa. Euroopassa kehitys pysyi rauhallisempana
- Sijoittajien kannalta kuukauden selkein viesti oli, että lyhyen aikavälin epävarmuus on yhä suurta, mutta taustalla vahvistuu pitkäkestoinen investointiaikakausi energiasiirtymän, teknologian ja teollisuuden uudistusten kautta.
- Siksi nykyhetki vaatii varovaisuutta – ja tulevaisuus perusteltua optimismi
Yhdysvalloissa talouden merkit heikkenivät marraskuussa selvästi. Työttömyys nousi, työnhakijoita oli aiempaa enemmän ja kuluttajien luottamus laski. Koska Yhdysvaltojen talous nojaa vahvasti kotitalouksien kulutukseen, nämä muutokset viittaavat siihen, että talouskasvu on hidastumassa. Tilannetta hämärsi vielä se, että liittovaltion hallinto oli suljettuna ennätykselliset 43 päivää, jolloin useita taloustilastoja ei julkaistu normaalisti. Kun hallinto avattiin marraskuun puolivälissä ja dataa alkoi jälleen tulla, se vahvisti käsitystä talouden pehmenemisestä.
Euroopassa talouskasvu oli vaisua, mutta inflaatio hidastui kohti keskuspankin tavoitetta. Japanissa inflaatio sen sijaan nousi yenin heikkouden vuoksi, sillä heikko valuutta kallistaa tuontia. Inflaation hidastuminen Yhdysvalloissa ja Euroopassa toi markkinoille hieman helpotusta, vaikka hintataso on yhä keskuspankkien tavoitteen yläpuolella.
Sijoittajien huomio kohdistui erityisesti Yhdysvaltain keskuspankki Fedin seuraaviin päätöksiin, sillä heikkenevät talousluvut lisäsivät odotuksia koronlaskusta jo joulukuussa. Tämä painoi markkinakorkoja alaspäin ja nosti korkosijoitusten arvoa. Epävarmuutta lisäsi myös huhu, jonka mukaan Kevin Hassett voisi olla ehdolla Fedin seuraavaksi pääjohtajaksi. Hänen kasvua suosivat ja matalampia korkoja tukevat näkemyksensä lisäsivät spekulaatioita siitä, että rahapolitiikka voi olla tulevaisuudessa nykyistä kevyempää.
Osakemarkkinoilla teknologiasektori fokuksessa
Marraskuussa osakemarkkinoiden suurin muutos nähtiin teknologiasektorilla. Sijoittajat alkoivat epäillä tekoäly-yhtiöiden korkeita arvostustasoja, mikä johti nopeaan hermostumiseen koko teknologiasektorilla. Vielä keväällä AI-yhtiöitä pidettiin markkinoiden luotettavimpina ja vahvimpina vetureina, mutta marraskuussa ne joutuivat voimakkaaseen paineeseen. Kuukauden loppua kohti tilanne rauhoittui hieman, kun Nvidia julkaisi erittäin vahvan tuloksen ja kertoi, että tekoälylaitteiden, datakeskusten ja automaation kysyntä jatkuu edelleen hyvin voimakkaana. Tämä ei poistanut kaikkia huolia, mutta vähensi selvimmin pahinta epävarmuutta.
Samaan aikaan vakaammat toimialat, kuten terveydenhuolto ja perushyödykkeet, pärjäsivät teknologiaosakkeita selvästi paremmin, sillä heikentyvät talousnäkymät saivat sijoittajat hakemaan turvallisempia vaihtoehtoja.
Koko vuoden 2025 näkökulmasta eurooppalaisille sijoittajille merkittävä tekijä oli myös euron vahvistuminen dollariin nähden. Se on syönyt osan Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden tuotoista, sillä vaikka amerikkalaiset pörssit ovat nousseet dollareissa, euroiksi muutettuna tuotot ovat jääneet vaisummiksi. Tämä toi konkreettisesti esiin sen, kuinka paljon valuuttakurssit voivat vaikuttaa kansainvälisen sijoittajan kokonaistuottoon.
Korkomarkkinoilla liikehdintää
Korkomarkkinoilla marraskuu jakoi maailman selvästi kahteen leiriin. Yhdysvalloissa markkinakorot olivat laskussa, koska sijoittajat odottivat Fedin laskevan ohjauskorkoa jo lähiviikkoina. Markkinakorkojen laskiessa aiemmin liikkeeseen lasketut velkakirjat, joissa on korkeampi korko, muuttuvat arvokkaammiksi. Tämä näkyikin Yhdysvaltojen velkakirjoissa selvästi parempana kehityksenä verrattuna muihin suuriin markkinoihin.
Japanissa kehitys oli päinvastainen. Inflaatio nousi, ja sijoittajat alkoivat epäillä, voiko Japanin keskuspankki enää pitkään jatkaa poikkeuksellisen löysää rahapolitiikkaa. Tämä nosti markkinakorkoja, mikä puolestaan laski vanhojen velkakirjojen arvoa. Japanilaiset joukkovelkakirjat olivatkin yksi marraskuun heikoimmista korkosijoituksista.
Euroopassa ja Britanniassa korkojen liike oli maltillisempaa. Saksassa kasvavat velkatarpeet nostivat korkoja hieman, ja Britanniassa budjettikeskustelut pitivät korot lievässä nousussa. Kokonaisuutena korkomarkkinoiden kehitys Euroopassa oli tasaisempaa ja vähemmän dramaattista kuin Yhdysvalloissa tai Japanissa.
Kullan hinta nousussa
Kullan hinta nousi marraskuussa, kun sijoittajat hakivat turvaa epävarmuuden keskellä. Kulta hyötyy erityisesti tilanteista, joissa korot ovat laskemassa, sillä silloin sen omistamisesta ei menetä korkotuottoa suhteessa velkakirjoihin. Lisäksi kulta nähdään yleisesti turvasatamana silloin, kun talousluvut heikkenevät tai markkinoilla on epävarmuutta – aivan kuten marraskuussa nähtiin.
Investointiaikakakauden alussa?
Lyhyen aikavälin markkinaheilunta voi hämärtää näkyvyyttä, mutta taustalla taloudessa on käynnissä poikkeuksellisen laaja investointiaalto. Useat suuret talousalueet – Eurooppa, Kiina ja Yhdysvallat – lisäävät samanaikaisesti panostuksiaan teollisuuteen, energiaan ja teknologiaan tavalla, joka voi määrittää talouskasvua vuosikymmenen ajan.
Euroopassa investointien taustalla on tarve vahvistaa energiaturvallisuutta ja lisätä sähköntuotannon ja -siirron kapasiteettia. Uusiutuvan energian hyödyntäminen vaatii parempia sähköverkkoja, varastointiratkaisuja ja teollisuuden sähköistämistä. Lisäksi Euroopassa halutaan palauttaa kriittistä tuotantoa lähemmäs kotimarkkinoita. Tämä tuotannon palauttaminen eli “reshoring” näkyy uusina tehdashankkeina, automaation lisäämisenä ja pyrkimyksenä varmistaa toimitusketjut omavaraisempaan suuntaan. Myös puolustusteollisuus kasvaa nopeasti, kun Nato-maat nostavat puolustusmenojaan.
Kiinassa investointien taustalla on tarve löytää uusia kasvun lähteitä kiinteistömarkkinoiden heikentymisen jälkeen. Siksi maa panostaa voimakkaasti datatalouteen ja teknologiseen omavaraisuuteen. Tekoälyn laskentakeskukset, puolijohteiden tuotanto, korkean teknologian tehdasverkostot ja sähköisen liikenteen kokonaiset ekosysteemit ovat kaikki osa tätä strategiaa. Samalla Kiina jatkaa mittavia infrastruktuurihankkeita, kuten raideyhteyksiä ja satamien laajennuksia. Investointien mittaluokka on valtava, ja ne kertovat pyrkimyksestä säilyttää globaali kilpailukyky.
Yhdysvalloissa kasvu perustuu useisiin yhtäaikaisiin investointikokonaisuuksiin. Tekoälyn kehitys vaatii valtavaa laskentakapasiteettia, mikä näkyy datakeskusten ja palvelinkeskusten rakentamisena kautta maan. Energiainvestoinnit etenevät liittovaltion tukemina: tuuli- ja aurinkovoimaa rakennetaan nopeassa tahdissa, ja sähköverkon vahvistaminen on välttämätöntä teollisuuden sähköistämisen kannalta. Myös puolustusteollisuus kasvaa geopoliittisen tilanteen kiristyessä. Lisäksi Yhdysvallat pyrkii palauttamaan puolijohteiden tuotantoa omalle maaperälleen, mikä näkyy laajoina tehdasinvestointeina.
Näitä investointeja yhdistää kolme tekijää. Ensinnäkin ne ovat pitkäkestoisia – usein vuosikymmenen mittaisia hankkeita, eivät hetkellisiä ohjelmia. Toiseksi ne ovat sekä julkisen vallan että yksityisten yritysten yhdessä ajamia, mikä lisää niiden todennäköisyyttä toteutua täydessä laajuudessaan. Kolmanneksi niiden vaikutus ulottuu talouden rakenteisiin: ne lisäävät tuottavuutta, parantavat huoltovarmuutta ja synnyttävät kokonaan uusia toimialoja ja työpaikkoja.
Sijoittajalle tämä tarkoittaa, että vaikka markkinoiden lyhyen aikavälin liikkeet voivat olla epävakaita, talouden pitkä linja näyttää vahvalta. Käynnissä oleva investointiaikakausi voi tarjota kasvua monille toimialoille – kuten energiainfrastruktuurille, automaatiolle, tietoliikenteelle, elektroniikkateollisuudelle ja puolustussektorille – ja muodostaa perustan vakaammalle talouskasvulle tulevina vuosina.
Lyhyellä aikavälillä varovainen – pitkällä aikavälillä perustellusti optimisti
Sijoittajan on hyödyllistä ajatella aikajänteitä eri tavoin. Lyhyellä aikavälillä maailma on usein sekava ja vaikeasti ennustettava: talousluvut aaltoilevat, markkinat reagoivat herkästi uutisiin ja yksittäiset kriisit voivat heiluttaa hintoja nopeasti. Siksi lyhyellä aikavälillä pieni pessimistisyys on usein terve asenne. Se auttaa varautumaan, pitämään kulut kurissa, säästämään ja välttämään liian suuria riskejä tilanteessa, jossa näkyvyys on heikko.
Pitkällä aikavälillä asetelma on täysin toinen. Vaikka taloudessa on aina kriisejä ja taantumia, pitkä suunta on historiallisesti ollut lähes aina ylöspäin. Tähän on useita selkeitä syitä: teknologian kehitys, tuottavuuden paraneminen, uudet investoinnit, väestön vaurastuminen ja yritysten kyky sopeutua ja innovoida. Siksi pitkän aikavälin sijoittaja voi olla perustellusti optimisti — ei siksi, että ongelmia ei olisi, vaan siksi, että talouden kyky uudistua on poikkeuksellisen vahva.
Kun sijoittaja tarkastelee tuottoja vuosikymmenien mittakaavassa, kuva on hyvin selkeä. Osakkeet ovat tuottaneet merkittävästi yli inflaation lähes kaikissa kehittyneissä talouksissa, ja suuri osa tuotoista on kertynyt vain pienestä määrästä todella hyviä markkinapäiviä ja menestyviä yrityksiä. Tämä on yksi keskeinen syy siihen, miksi pitkäjänteinen optimismi palkitsee ja miksi markkinoilla mukana pysyminen on tärkeämpää kuin lyhyen aikavälin arvailu.
Tulevaisuuden investointisyklit, kuten energiasiirtymä, datatalous, tekoäly, automaatio, puolustusteollisuuden kasvu ja teollisuuden siirtyminen lähemmäs kotimarkkinoita, vahvistavat tätä pitkän aikavälin optimismia. Ne eivät ole lyhyitä trendejä, vaan vuosien ja jopa vuosikymmenten mittaisia investointiaaltoja, jotka lisäävät tuottavuutta ja rakentavat uuden kasvun perustaa.
Sijoittajalle viesti on yksinkertainen: lyhyellä aikavälillä kannattaa suhtautua talouteen varovaisesti ja hallita riskejä, mutta pitkällä aikavälillä kannattaa luottaa siihen, että taloudet ja markkinat löytävät aina uusia tapoja kasvaa. Tämä on ollut totta tähän asti, ja samat voimat tukevat myös tulevien vuosien tuottoja. Sijoittajan paras liittolainen on aika ja kyky pysyä kehityksessä mukana.
