Markkinakatsaus marraskuu 2025
MARKKINOIDEN TUOTTOKEHITYS VAHVAA
- Lokakuu oli sijoittajille pääosin myönteinen kuukausi
- Osakkeet nousivat kautta linjan: Yhdysvallat jatkoi maailman osakemarkkinoiden veturina, ja myös kehittyvien talouksien markkinat pysyivät vireinä
- Korkomarkkinoilla liikkeet pysyivät rauhallisina, vaikka kuun lopussa markkinoille tuli hieman hermostuneisuutta
- Valuuttamarkkinoilla dollari vahvistui kuukauden aikana, vaikka sen pidempiaikainen kehitys on edelleen heikentymisen suuntaan verrattuna vuoden alkuun.
- Kulta nousi hetkellisesti uuteen ennätyshintaan, mutta sen jälkeen nähtiin nopea korjausliike alaspäin
- Keskuspankit odotuslinjalla, data ohjaa päätöksiä
Lokakuussa keskuspankkien rahapolitiikassa korostui harkinta ja datariippuvuus. Euroopan keskuspankki piti ohjauskorot ennallaan kolmatta kertaa peräkkäin ja viestitti, että nykyinen rahapolitiikka on “hyvässä tasapainossa”. Inflaation rauhoittuminen ja talouden lievä vahvistuminen tukevat tätä linjaa. EKP:n viesti oli selvä: seuraavat liikkeet riippuvat täysin tulevasta datasta, ei ennakko-odotuksista.
Yhdysvalloissa keskuspankki Fed laski korkoa maltillisesti, mutta puheenjohtaja Jerome Powell korosti, ettei lisätoimista ole varmuutta. Tämä hillitsi markkinoiden odotuksia laajemmasta koronlaskusyklistä. Keskuspankin painopiste on nyt varmistaa, että inflaatio pysyy hallinnassa ilman, että talouskasvu hyytyy liikaa.
Japanissa keskuspankki jatkoi erittäin kevyttä linjaansa, mutta varoitti, että maailmankaupan epävarmuus voi painaa maan vientiä ja yritysten kannattavuutta. Myös muualla Euroopassa rahapolitiikka pysyi varovaisena: keskuspankit korostivat talousdatan merkitystä ennen seuraavia päätöksiä. Yleinen viesti oli yhtenäinen – inflaatio on hidastumassa, mutta liian nopeaa kevennystä halutaan välttää, jotta hintavakaus ei vaarantuisi.
Osakemarkkinoilla vahvaa tuottokehitystä
Lokakuussa osakemarkkinat jatkoivat nousuaan, ja markkinasentimentti vahvistui selvästi etenkin Yhdysvalloissa. Teknologiasektori pysyi markkinoiden veturina, ja tekoälyyn liittyvä sijoitusteema säilytti voimansa suurten teknologiayhtiöiden odotuksia parempien tulosten ansiosta. Monet yhtiöt raportoivat vahvaa liikevaihdon kasvua ja kestävyyttä korkeampien korkojen ympäristössä. Tämä vahvisti käsitystä siitä, että yritysten kannattavuus ja kassavirrat pysyvät tukevina, vaikka rahoitusolosuhteet ovat kiristyneet. Laajemmin S&P 500 ja Nasdaq saavuttivat uusia huippuja, ja sijoittajien kiinnostus riskillisempiin omaisuusluokkiin kasvoi.
Sektoreittain markkinakehitys oli kuitenkin eriytynyttä: teknologian ja viestintäpalveluiden ohella kulutussektori ja terveydenhuolto menestyivät kohtuullisesti, kun taas energia- ja hyödykesektorit jäivät jälkeen öljyn hinnan tasaantumisen myötä. Tämä kuvastaa sijoittajien siirtymistä jälleen kohti kasvupainotteisia yhtiöitä, kun usko korkohuipun lähestymiseen on vahvistunut.
Kehittyvillä markkinoilla osakkeet jatkoivat laajaa nousutrendiään, jota tukivat valuuttojen vakautuminen, pääomavirtojen paluu ja Kiinan uudet elvytystoimet – kuten infrastruktuuri-investointien lisäys ja asuntomarkkinoiden tukipaketit. Myös Latinalaisessa Amerikassa ja Intiassa markkinat pysyivät vahvoina, kun inflaatio hidastui ja talouskasvu osoittautui ennakoitua kestävämmäksi. Kehittyvien markkinoiden tuotto on ollut vuoden aikana selvästi kehittyneitä maita parempi, ja lokakuu vahvisti tämän eriytymisen.
Globaalisti osakemarkkinoiden kehitys oli tasapainoista ja riskinottohalukkuus vahvistui. Sijoittajien optimismia lisäsi se, että keskuspankkien korkohuiput näyttävät olevan takanapäin ja inflaatio on asteittain normalisoitumassa. Tämä loi markkinoille pohjan sille, että talouskasvu hidastuu hallitusti, mutta ilman laajaa taantumaa – skenaario, joka on osakemarkkinoille edelleen suotuisa.
Korkomarkkinoilla maltillista nousupainetta
Korkomarkkinoilla liikkeet olivat maltillisia, mutta pitkät korot nousivat hienoisesti. Yhdysvalloissa kymmenen vuoden valtionlainan korko pysytteli korkealla, kun sijoittajat arvioivat, jatkuuko koronlaskusykli enää ensi vuonna vai onko se jo saavuttanut pohjansa. Markkinat hinnoittelivat toiveikkaasti mahdollisia lisäkevennyksiä, mutta Fedin varovainen sävy hillitsi odotuksia.
Euroopassa pitkät korot nousivat, kun sijoittajat reagoivat keskuspankkien haukkamaisiin viesteihin ja siihen, että inflaation hidastuminen ei ole täysin varmaa. Korkojen liikkeet kuvastivat sijoittajien epävarmuutta siitä, kuinka pitkään keskuspankit pitävät nykyisen rahapolitiikan linjansa ennen seuraavia toimenpiteitä.
Kullan hinta ennätykseen ja sen jälkeen korjausliike
Lokakuussa kullan markkinoilla nähtiin voimakas ja poikkeuksellinen liike. Hinta nousi kuun puolivälissä uuteen ennätykseen yli 4 300 dollariin unssilta, kun sijoittajat lisäsivät turvasatamahakuisia sijoituksia geopoliittisten jännitteiden ja korkojen laskuodotusten vuoksi. Nousua tuki myös keskuspankkien ja etenkin Aasian maiden vahva ostokysyntä. Pian huipun jälkeen kulta kuitenkin korjasi jyrkästi alaspäin, kun dollari vahvistui ja valtionlainojen korot nousivat, mikä heikensi kullan vetovoimaa korkoa tuottamattomana sijoituksena.
Hintavaihtelu kuvastaa sijoittajien epävarmuutta keskuspankkien tulevista toimista ja talousnäkymistä. Pitkällä aikavälillä kullan kysyntää tukevat yhä matalat reaalikorot ja geopoliittinen epävarmuus, vaikka lyhyen aikavälin liikkeet voivat olla rajuja. Muut raaka-aineet pysyivät lokakuussa suhteellisen vakaina, mikä viittaa siihen, että markkinat odottavat kasvun jatkuvan, mutta hillityssä tahdissa.
Miten olemme huomioineet markkinaympäristön sijoitusstrategioissamme?
Hajautus on sijoittajan keskeisimpiä keinoja hallita riskiä ja varmistaa salkun kestävyys erilaisissa markkinaympäristöissä. Käytännössä tämä tarkoittaa sijoitusten jakamista eri omaisuusluokkiin, toimialoihin, maantieteellisiin alueisiin ja valuuttoihin siten, että yksittäisen markkinan, sektorin tai yhtiön kehitys ei määritä liiaksi koko salkun tuottoja. Hajautuksen taso ja salkun riskiprofiili määräytyvät ennen kaikkea sijoittajan pitkän aikavälin tavoitteiden, tuottopotentiaalin ja riskinsietokyvyn perusteella.
Toteutamme hajautuksen mahdollisimman laajasti hyödyntämällä indeksisijoittamisen keinoja sekä osake- että korkosijoituksissa. Näin varmistamme, että salkku kattaa globaalit markkinat tehokkaasti ja että yksittäisten yhtiöiden, toimialojen tai alueiden painoarvo pysyy hallittuna. Systemaattinen ja kurinalainen sijoitustapamme mahdollistaa sen, että salkkua hoidetaan johdonmukaisesti kaikissa markkinasuhdanteissa – myös silloin, kun markkinoiden liikkeet ovat äkillisiä tai vaikeasti ennakoitavia.
Lokakuun aikana olemme tasapainottaneet sijoituksia korko- ja osakemarkkinoiden välillä vastataksemme markkinoiden vaihteluun ja talousnäkymien tarkentumiseen. Painotuksia säätämällä varmistamme, että salkku pysyy linjassa sekä tuotto- että riskitavoitteiden kanssa myös nopeasti muuttuvassa ympäristössä, jossa sijoittajien odotukset korkojen laskusta ja talouskasvun hidastumisesta voivat muuttua äkillisesti.
Korkosijoituksissa olemme painottaneet valtiolainoja, jotka tarjoavat vakautta ja suojaavat tilanteissa, joissa talouskasvu jää odotuksia heikommaksi tai osakemarkkinoilla nähdään korjausliikkeitä. Valtiolainat toimivat tehokkaana vastapainona riskipitoisemmille omaisuusluokille, kuten osakkeille ja yrityslainoille, ja Fedin viimeaikaiset koronlaskut tukevat niiden lyhyen aikavälin tuotto-odotuksia. Lisäksi olemme sulkeneet korkosalkun avoimen dollariposition, mikä vähentää valuuttariskejä ja parantaa tuottojen ennustettavuutta ympäristössä, jossa Yhdysvaltain valuutta on ollut taipuvainen heikkenemään rahapolitiikan keventymisen myötä.
Osakesijoitusten osalta olemme tuoneet salkun rakennetta lähemmäksi vertailuindeksiä. Tämä ratkaisu vahvistaa riskienhallintaa ja parantaa salkun kykyä seurata markkinoiden kulloistakin dynamiikkaa. Kun salkun rakenne on linjassa vertailuindeksin kanssa, vältetään suuret rakenteelliset poikkeamat ja minimoidaan riski, että salkun tuotto jää jälkeen tilanteessa, jossa markkinoiden nousu keskittyy harvoihin suuryrityksiin, kuten on ollut tyypillistä tekoälyteeman ja suurten teknologiayhtiöiden vetämässä ympäristössä.
Samalla olemme kohdentaneet osan osakesalkusta pienyhtiöihin, joiden arvostustasot ovat kansainvälisesti tarkasteltuna houkuttelevia. Historiallisesti pienyhtiöillä on ollut keskimääräistä korkeampi pitkän aikavälin tuottopotentiaali, ja ne voivat tarjota lisänousuvaraa taloussyklin kääntyessä kasvuun. Mikäli keskuspankkien kevennyssykli jatkuu ja rahoitusolosuhteet helpottuvat, pienyhtiöt hyötyvät tyypillisesti ensimmäisten joukossa, mikä vahvistaa niiden sijoitusperustaa nykyisessä markkinaympäristössä.
Markkinat voivat liikkua nopeasti ja lyhyen aikavälin vaihtelut voivat olla voimakkaita, mutta pitkäjänteinen ja harkittu sijoitustapa on paras keino hyötyä markkinoiden tuottopotentiaalista. Sijoitusstrategiamme perustuu kurinalaiseen toteutukseen, laajaan hajautukseen ja jatkuvaan riskienhallintaan. Nämä ovat ne tekijät, jotka suojaavat salkkua epävarmuuden keskellä ja luovat pohjan vakaalle arvonluonnille pitkällä aikavälillä.
