Markkinakatsaus syyskuu 2024
MINIROMAHDUKSEN JÄLKEEN UUTEEN NOUSUUN
Osakeindeksit toipuivat elokuun alun miniromahduksesta
Yhdysvalloissa inflaatio laskussa ja työttömyys nousussa
Odotukset keskuspankkien koronlaskuista kasvaneet
Elokuun alun kuopan jälkeen osakeindeksit Euroopassa ja Yhdysvalloissa ovat nousseet lähelle kaikkien aikojen huippujaan ja osittain jopa ylikin. Inflaatio- ja keskuspankkiuutiset ovat pitäneet odotukset keskuspankkien koronlaskuista korkealla ja tukeneet osakemarkkinoita. Korkotasot laskivat heinäkuun lopussa ja elokuun alussa tukien korkosijoitusten kursseja. Elokuussa korkosijoituksista parhaiten tuottivat kehittyvien markkinoiden lainat, kun erityisesti odotukset Yhdysvaltojen keskuspankin koronlaskuista kasvoivat.
| SIJOITUSMARKKINATUOTTOJA – 30.8.2024 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| OSAKKEET | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Maailma kaikki | 1,7 % | 15,7 % | 21,6 % | 8,2 % | 12,0 % | 10,7 % |
| Kehittyneet maat | 1,8 % | 16,5 % | 22,7 % | 9,2 % | 12,9 % | 11,4 % |
| Suomi | 3,4 % | 7,4 % | 11,3 % | -2,4% | 7,9 % | 8,9 % |
| Eurooppa | 2,4 % | 12,4 % | 17,7 % | 6,3 % | 9,2 % | 6,9 % |
| USA | 1,5 % | 18,7 % | 25,0 % | 10,4 % | 15,1 % | 14,2 % |
| Japani | 2,1 % | 12,9 % | 19,2 % | 6,2 % | 7,8 % | 8,1 % |
| Kehittyvät maat | 0,1 % | 9,2 % | 13,3 % | 1,2 % | 6,0 % | 5,2 % |
| VALTIONLAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Maailma | 1,1 % | 1,5 % | 4,8 % | -3,7 % | -2,3 % | 0,2 % |
| Eurooppa | 0,7 % | 0,7 % | 5,6 % | -4,9 % | -2,9 % | 0,4 % |
| USA | 1,6 % | 1,6 % | 4,2 % | -4,6% | -2,4 % | -0,6 % |
| Kehittyvät maat | 2,7 % | 3,6 % | 9,4 % | -4,1 % | -1,8 % | 0,5 % |
| YRITYSLAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Eurooppa | 0,4 % | 2,2 % | 7,4 % | -2,4 % | -1,1 % | 0,8 % |
| USA | 1,9 % | 2,3 % | 7,1 % | -4,4 % | -1,3 % | 0,6 % |
| Kehittyvät maat | 1,9 % | 5,3 % | 10,2 % | -3,9 % | -0,8 % | 1,0 % |
| RISKILAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Eurooppa | 1,3 % | 5,4 % | 11,8 % | 1,7 % | 2,6 % | 3,4 % |
| USA | 1,6 % | 5,1 % | 10,6 % | 0,5 % | 2,5 % | 2,7 % |
| Kehittyvät maat | 2,0 % | 7,7 % | 14,8 % | -2,7 % | 0,0 % | 1,2 % |
Elokuun alun miniromahdus
Elokuun alussa koettiin hurjia markkinaheilahteluja. Esimerkiksi 5.8. Japanin Nikkei225-indeksi tippui yli 10 % mutta nousi heti seuraavana päivänä 8 %. Euroopassa ja Yhdysvalloissa isot osakeindeksit heiluivat myös, mutta Japania maltillisemmin. Osakemarkkinoiden miniromahduksen kultareunus oli korkotason laskun tuomat korkosijoitusten tuotot. Odotukset Euroopan ja Yhdysvaltojen keskuspankkien koronlaskuista kasvoivat ja turvasatamakysyntä kohdistui turvallisiin valtionlainoihin. Turbulenssin aikana osake- ja korkosijoitusmarkkinoiden tuotot menivät eri suuntiin tuoden klassisen hajautushyödyn näkyviin.
Hyvä huomata, että korot laskivat elokuun alun markkinaturbulenssin aikana, ja ne ovat pysytelleet uusilla alemmilla tasoillaan. Kasvaneet odotukset keskuspankkien koronlaskuista ovat näkyneet markkinakoroissakin.
Syitä miniromahdukseen
Syitä markkinaliikkeisiin etsittiin Japanista, Yhdysvaltojen taantumapeloista ja Lähi-idän kiristyneestä tilanteesta. Japanin keskuspankki nosti heinäkuun lopussa ohjauskorkonsa 0,25 %:iin ja ilmoitti pyrkivänsä jatkossakin normalisoimaan erittäin elvyttävää rahapolitiikkaansa. Samaan aikaan Yhdysvaltojen työmarkkinoilta ja taloudesta julkaistiin odotuksia heikompia lukuja. Nämä nostivat pelkoja Yhdysvaltojen taantumasta ja odotuksia Yhdysvaltojen keskuspankin koronlaskuista. Kiristävä Japanin keskuspankki ja kasvaneet odotukset Yhdysvaltojen keskuspankin koronlaskuista saivat jenin vahvistumaan voimakkaasti, mikä pakotti jenimääräistä velkaa ottaneet spekulantit myymään mm. japanilaisia osakkeita ja mahdollisesti myös yhdysvaltalaisia digijättejä. Markkinat alkoivat kuitenkin rauhoittua melko pian, kun Yhdysvaltojen taloudesta saatiin sopivan myönteisiä uutisia ja mahdolliset pakkomyynnit loppuivat.
Lähi-Idässä jännitteet ovat kasvaneet Israelin, Hamasin, Hizbollahin ja Iranin tilanteessa. Tämä ei ole hyvä asia, mutta tilanne ei ole leimahtunut ilmiliekkeihin. Keskeinen pelkokerroin eli öljyn hinta on pysynyt rauhallisena, ja se on nyt lähellä vuoden alimpia tasojaan.
Inflaatio
Elokuun puolivälissä julkaistut Yhdysvaltojen heinäkuun kuluttajainflaatioluvut (CPI) yllättivät myönteisesti. Kokonaisinflaation raportoitiin laskeneen 2,9 %:iin ja pohjainflaation 3,2 %:iin. Luvut olivat odotuksia matalammat, ja toiveet Yhdysvaltojen keskuspankki Fedin syksyn koronlaskuista nousivat.
Aivan kuun lopussa euroalueen elokuun kokonaisinflaation raportoitiin laskeneen odotetusti 2,2 %:iin ja pohjainflaation 2,8 %:iin. Myönteinen inflaatiokehitys on jatkunut myös euroalueella. Hyvä muistaa, että lokakuussa 2022 euroalueen inflaatio oli pahimmillaan 10,6 %, ja Yhdysvalloissa oltiin kesäkuussa 2022 tasolla 9,1 %.
Keskuspankit
Elokuun alussa Yhdysvaltojen työttömyyden raportoitiin nousseen odotuksia enemmän. Yhdysvalloissa keskuspankki kiinnittääkin jatkossa entistä enemmän työmarkkinoihin, kun inflaatio on laskemassa riittävän uskottavasti kohti tavoitetasoja. Yhdysvaltojen keskuspankki Fedin johtaja Powell lausuikin elokuun lopulla Jackson Holen konferenssissa, että nyt on tullut aika säätää rahapolitiikkaa. Markkinoiden tulkinta oli selvä: syyskuussa Yhdysvalloissa lasketaan ohjauskorkoja. Markkinoilla 0,25 %:n laskua pidetään varmana ja jopa 0,50 %:n laskua mahdollisena.
Myös Euroopan keskuspankin (EKP) osalta markkinat pitävät syyskuun koronlaskua varsin todennäköisenä, koska inflaation maltillistuminen on jatkunut. Muista keskuspankeista Ruotsi laski elokuussa toisen kerran ohjauskorkojaan ja indikoi, että loppuvuoden aikana laskuja tehdään vielä kaksi tai kolme lisää. Englannin keskuspankki laski korkojaan elokuun alussa ensimmäisen kerran. Globaali koronlaskusykli on alkanut, ja Yhdysvallat liittynee siihen syyskuussa.
Japani on poikkeus isojen keskuspankkien joukossa. Muualla ohjauskorkoja lasketaan, Japanissa vasta nostetaan. Japanin ongelma on ollut jo vuosikymmeniä liian alhainen inflaatio, ja vasta heinäkuun lopussa keskuspankki uskaltautui nostamaan ohjauskorkonsa 0,25 %:iin.
NÄKYMÄT JA INDEKSISIJOITTAJAN POHDINTAA
Korko- ja osakesijoituksiin hajautetun salkun hyödyistä saatiin hyvä muistutus elokuun alussa, kun markkinoiden huomio siirtyi hetkessä inflaatiosta mm. Yhdysvaltojen heikentyneisiin työmarkkinoihin. Osakkeet laskivat ja turvallisimpien korkosijoitusten kuten valtionlainojen kurssit nousivat. Odotukset keskuspankkien koronlaskuista kasvoivat käsi kädessä nousseiden taantumapelkojen kanssa.
Aika ja lähiviikkojen talousluvut näyttävät, olivatko elokuun alun markkinareaktiot perusteltuja vai liittyivätkö ne enemmän markkinaspekulanttien pakkomyynteihin ja positioiden purkuun. Hyvä kuitenkin muistaa että 10 % korjausliikkeet eivät ole harvinaisia osakemarkkinoilla. Esimerkiksi Yhdysvaltojen Sp500-indeksi on kokenut yli 10 %:n vuoden sisäisen laskun viimeisen 30 vuoden aikana 18 erillisenä vuotena.
Markkinat hinnoittelevat, että sekä EKP että Fed laskevat ohjauskorkojaan syyskuussa, ja lisälaskuja nähtäisiin tulevien kuukausien kokouksissa. Globaali koronlaskusykli on joka tapauksessa jo alkanut. Keskuspankkien koronlaskusyklit ovat historiassa tukeneet korkosijoituksia. Korkosijoitukset tuovat myös hajautushyötyjä. Kasvun hidastuminen tai odottamaton shokki taloudessa voisi olla osakkeille huono asia, mutta turvallisimmat korkosijoitukset kuten valtionlainat voivat silloin tuottaa, kuten elokuun alussa nähtiin.
Osakkeita ei kannata kuitenkaan unohtaa. Osakkeet voivat saada tukea tuloskasvusta, laskevasta korkotasosta ja kuluttajien paranevasta ostovoimasta, kun inflaatio hidastuu ja palkat nousevat. Hyvä kuitenkin huomata, että viime kuukausien aikana osakeindeksit ovat nousseet enemmän kuin tuloskasvuodotukset eli osakkeiden hinnoittelu on noussut.
