Markkinakatsaus marraskuu 2024
AILAHTELEVAINEN LOKAKUU
Globaalit osakeindeksit lopulta loivassa nousussa
Yhdysvaltalaisosakkeet nousivat, kehittyvillä markkinoilla ja Euroopassa laskua
Korkojen nousu painoi korkosijoitusten tuottoja
Korot nousseet Yhdysvaltojen vahvan kasvun ja vaaliodotusten vuoksi
Lokakuussa osakkeet nousivat, mutta korkosijoitusten kurssit laskivat. Yhdysvalloissa talouskasvu jatkuu yhä odotuksia vahvempana, ja Trumpin ja republikaanien voiton todennäköisyyden ennakoidaan kasvaneen. Nämä tekijät ovat tukeneet osakkeita, mutta nostaneet korkotasoja painaen korkosijoituksia. Trumpin johdolla liittovaltion velkaantuminen voi kokonaisvaalituloksesta riippuen jopa kiihtyä.
Euroalueella pitkät korot ovat nousseet, mutta lyhyiden korkojen lasku on jatkunut. Euroalueella odotukset keskuspankin koronlaskuista ovat ennallaan, kun taas Yhdysvalloissa odotukset ovat pienentyneet. Euroalueella inflaatiokehitys on ollut riittävän myönteistä ja talouskasvunäkymä on pysynyt vaisuna.
| SIJOITUSMARKKINATUOTTOJA – 31.10.2024 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| OSAKKEET | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Maailma kaikki | 0,4 % | 17,9 % | 29,1 % | 7,9% | 11,6 % | 10,6 % |
| Kehittyneet maat | 0,7 % | 18,5 % | 30,0 % | 8,7 % | 12,5 % | 11,3 % |
| Suomi | -4,6 % | 3,8% | 13,7 % | -1,9 % | 5,8 % | 8,6 % |
| Eurooppa | -3,3 % | 8,2 % | 19,4 % | 4,5 % | 7,3 % | 6,7 % |
| USA | 2,0 % | 22,5 % | 34,1 % | 10,3 % | 15,3 % | 13,9 % |
| Japani | -1,3 % | 9,9 % | 18,9 % | 4,6 % | 5,7 % | 7,5 % |
| Kehittyvät maat | -1,7 % | 13,0 % | 21,8 % | 2,0 % | 5,6 % | 5,7 % |
| VALTIONLAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Maailma | -1,4 % | 1,0 % | 6,6 % | -3,3 % | -2,1 % | 0,1 % |
| Eurooppa | -1,0 % | 1,0 % | 7,8 % | -4,1 % | -2,6 % | 0,4 % |
| USA | -2,6% | 0,0 % | 6,3 % | -4,6% | -2,4 % | -0,8 % |
| Kehittyvät maat | -3,0 % | 2,1 % | 13,5 % | -3,8 % | -1,9 % | 0,4 % |
| YRITYSLAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Eurooppa | -0,5 % | 3,0 % | 8,4 % | -1,6 % | -0,8 % | 0,8 % |
| USA | -2,6 % | 1,3 % | 11,2 % | -4,3 % | -1,4 % | 0,6 % |
| Kehittyvät maat | -1,6 % | 5,1 % | 12,9 % | -3,1 % | -1,0 % | 1,0 % |
| RISKILAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Eurooppa | 0,6 % | 7,0 % | 13,5 % | 2,5 % | 3,0 % | 3,7 % |
| USA | -0,7 % | 5,9 % | 14,3 % | 0,8 % | 2,6 % | 2,9 % |
| Kehittyvät maat | -1,2 % | 8,6 % | 18,4 % | -1,1 % | -0,1 % | 1,5 % |
Talouskasvu
Yhdysvalloissa talouskasvu näyttää jatkuvan selvästi euroaluetta vahvempana. Tämän huomioi myös kansainvälinen valuuttarahasto IMF, joka päivitti lokakuun puolivälissä talouskasvuennusteitaan. IMF nosti vuoden 2024 kasvuennusteensa Yhdysvalloille 2,8 %:iin, ja laski euroalueen kasvuennusteen 0,8 %:iin. Maailman kasvuennuste 3,2 % pysyi ennallaan. Aivan kuukauden lopussa Yhdysvaltojen Q3:n kasvuvauhdiksi raportoitiin 2,8 %, kun taas euroalueella oli jääty 0,9 %:iin.
Inflaatio
Lokakuun puolivälissä Yhdysvaltojen kuluttajahintaindeksit (CPI) tarjosivat pienen pettymyksen. Vuotuinen kokonaisinflaatio oli laskenut 2,4 %:iin, kun odotuksissa oli lasku 2,3 %:iin. Pohjainflaatio puolestaan nousi 3,3 %:iin.
Myös euroalueen inflaatiokehityksessä koettiin aivan kuun lopussa pieni pettymys. Lokakuussa kokonaisinflaation raportoitiin nousseen 2,0 %:iin ja pohjainflaatio pysyi ennallaan 2,7 %:ssa. Inflaatio on laskutrendillä, mutta hidastuminen hidastui lokakuussa.
Koska inflaatio kuitenkin lähestyy riittävän uskottavasti 2 % tavoitetasoja ja työmarkkinat jäähtyvät, koronlaskujen odotetaan jatkuvan sekä euroalueella että Yhdysvalloissa lähikuukausien keskuspankkikokouksissa.
Keskuspankit
Lokakuun kokouksessa EKP teki sen, mitä siltä odotettiin, kun syksyn aikana euroalueen inflaatio on laskenut ja kasvunäkymä on vaisu. Korkoja laskettiin 0,25 %-yksikköä ja markkinat tulkitsivat, että ovi jätettiin sopivasti auki lisälaskuille tulevissa kokouksissa. EKP toisti perinteisen ohjeistuksen: rahapolitiikkaa toteutetaan jatkossakin kokous kerrallaan ilman ennakkositoumuksia talousdatan vaatimalla tavalla. Markkinareaktiot jäivät pieniksi. Markkinoiden odotuksissa on koronlasku joka kokouksessa kevääseen 2025 saakka.
Yhdysvaltojen vaalit
Yhdysvalloissa pidetään marraskuun alussa vaalit, joissa valitaan paitsi presidentti, mutta myös edustajat senaattiin ja edustajainhuoneeseen. Vaaleihin liittyy paljon epävarmuutta, koska ehdokkaiden ja puolueiden väliset näkemykset ovat niin etäällä toisistaan. Toisaalta presidentin on vaikea saada päätöksiä läpi ilman senaatin ja edustajainhuoneen tukea. Tällä kertaa vaaleja edeltää valtava yhdysvaltalaisosakkeiden nousuralli, joten mahdollista vaaleihin liittyvää epävarmuutta ei ole osakemarkkinoilla laajemmin näkynyt. Sitä vastoin Trumpin voiton todennäköisyyden kasvulla on perusteltu sekä nousseita osakekursseja että nousseita korkoja.
Liikettä koroissa
Korot ovat liikkuneet eritahtisesti Atlantin eri puolilla ja eri pituuksissa. Yhdysvalloissa erityisesti pitkät korot ovat nousseet. Liittovaltion 10-vuotisen lainan korko oli lokakuun lopussa noin 4,30 %, kun syyskuussa oltiin alimmillaan noin 3,60 %-tasoilla. Lyhyemmät korot ovat nousseet myös mutta pitkiä vähemmän. Keskuspankki Fediltä odotetaan edelleen koronlaskuja, mutta alkusyksyn odotuksia vähemmän.
Korkojen nousun taustalla vaikuttaa odotuksia vahvempana jatkuva Yhdysvaltojen talouskasvu ja odotukset Yhdysvaltojen vaaleista. Vedonlyöntimarkkinan mukaan Trumpin voiton todennäköisyyden arvioidaan kasvaneen. Mahdollisena pidetään myös republikaanien värisuoraa eli tilannetta, jossa presidentti, senaatti ja edustajainhuone olisivat republikaanien käsissä. Tällainen vaalitulos voisi lisätä valtion velkaantumista ja nostaa myös inflaatiota, koska veroja pyrittäisiin laskemaan ja tulleja nostamaan.
Euroopassa aivan lyhyet korot ovat laskeneet tai pysyneet ennallaan, ja odotukset EKP:n lähikuukausien koronlaskuista ovat pysyneet ennallaan. Euroopassakin pitkät korot, kuten 10-vuotiset valtionlainojen korot, ovat kuitenkin nousseet Yhdysvaltojen korkojen perässä.
Geopolitiikka
Lähi-idässä tilanne kiristyi lokakuun alussa, kun Iran ampui ohjuksiaan suoraan kohti Israelia. Iskun aikana osakkeet laskivat, kun taas kulta ja öljy nousivat. Välitön tilanne markkinoilla rauhoittui melko nopeasti, kun Israel onnistui torjunnassaan, ja tuhot jäivät pieniksi. Markkinoilla Israelin kostoiskua pidettiin varmana. Lopulta kuun lopulla Israel suoritti kostoniskun, joka kohdistui pääosin Iranin sotilaskohteisiin, eikä öljyntuotantoon. Öljyn hinta liikkui kuun aikana, mutta lokakuun lopussa öljyn hinta oli lähellä viimeisen 12 kuukauden pohjiaan.
NÄKYMÄT JA INDEKSISIJOITTAJAN POHDINTAA
Inflaatio on laskenut, ja globaali koronlaskusykli on alkanut. Maailman keskuspankeista merkittävin eli Yhdysvaltain Fed laskee näillä näkymin lisää jo marraskuussa ja joulukuussa, vaikka talouskasvu vaikuttaa jatkuvan vahvana. Markkinahinnoittelun perusteella myös EKP:n odotetaan laskevan lisää seuraavissa kokouksissaan joulukuussa ja tammikuussa. Euroalueella koronlaskuja kaivataan.
Yhdysvaltojen talouskasvu on jatkunut pitkään odotuksia vahvempana. Talouskasvun hidastuminen voisi olla osakkeille huono asia, mutta se voisi lisätä rahapolitiikan keventämisen tarvetta tukien korkosijoituksia. Kun inflaatio on hidastunut, keskuspankkien huomio on siirtynyt enemmän työllisyyteen ja kasvunäkymiin. Korkosijoitukset tuovat myös hajautushyötyjä. Kasvun hidastuminen tai odottamaton shokki taloudessa voisi olla osakkeille huono asia, mutta turvallisimmat korkosijoitukset kuten valtionlainat voivat silloin tuottaa, kuten elokuun alussa nähtiin.
Alkuvuoden aikana osakekursseja on tukenut yhdistelmä talouskasvua, yritysten tuloskasvua, inflaation laskua ja keskuspankkien koronlaskuja. Yritysten tuloskunto on pysynyt edelleen hyvänä, ja kun riskinottohalukkuus kasvaa, osakeindeksit voivat nousta nopeastikin. Vuoden 2024 tuloskasvu Yhdysvalloissa näyttää asettuvan noin 9–10 %:iin ja Euroopassa noin 2–3 %:iin. Vuodelle 2025 odotuksissa on, että globaali tuloskasvu jatkuisi kaksinumeroisena.
