Markkinakatsaus joulukuu 2024
USA-OSAKKEET SAIVAT VAUHTIA TRUMPIN VOITOSTA
Globaalit osakeindeksit nousivat marraskuussa Yhdysvaltojen johdolla.
Dollarin vahvistuminen tuki euromääräisiä tuottoja.
Euroalueella kasvunäkymä on heikentynyt ja inflaatio on laskevalla trendillä.
Korkojen lasku tuki korkosijoitusten tuottoja.
Marraskuussa globaalit osakeindeksit nousivat, mutta erot eri alueiden ja sektoreiden välillä olivat isoja. Trumpin ja republikaanien voitto nosti erityisesti Yhdysvaltojen osakeindeksejä ja vahvisti Yhdysvaltain dollaria. Samaan aikaan Euroopassa tuotot jäivät nollille ja kehittyvillä markkinoilla miinukselle Kiinan painamana. Euroopan sisällä Suomi erottuu negatiivisesti.
Euroopassa korot laskivat, koska inflaatiokehitys on ollut riittävän myönteistä ja talouskasvunäkymä on pysynyt vaisuna. Euroalueella odotukset keskuspankin koronlaskuista ovat jopa kasvaneet. Yhdysvalloissa korot nousivat heti Trumpin voiton jälkeen mutta laskivat kuun loppua kohti. Korkojen lasku tuki korkosijoitusten tuottoja.
| SIJOITUSMARKKINATUOTTOJA – 30.11.2024 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| OSAKKEET | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Maailma kaikki | 5,0 % | 25,5 % | 29,9 % | 10,1% | 12,3 % | 11,1 % |
| Kehittyneet maat | 5,7 % | 27,2 % | 31,8 % | 11,2 % | 13,3 % | 11,8 % |
| Suomi | -4,2 % | 0,6% | 3,6 % | -2,4 % | 5,3 % | 7,8 % |
| Eurooppa | 0,1 % | 9,6 % | 13,6 % | 5,9 % | 7,0 % | 6,5 % |
| USA | 7,1 % | 33,5 % | 38,0 % | 12,9 % | 16,2 % | 14,6 % |
| Japani | -3,6 % | 13,8 % | 17,1 % | 5,9 % | 6,1 % | 7,8 % |
| Kehittyvät maat | -0,8 % | 12,4 % | 15,6 % | 2,2 % | 5,3 % | 5,7 % |
| VALTIONLAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Maailma | 1,0 % | 2,0 % | 4,7 % | -3,3 % | -1,7 % | 0,1 % |
| Eurooppa | 2,3 % | 3,3 % | 7,1 % | -3,9 % | -2,0 % | 0,5 % |
| USA | 0,7% | 0,7 % | 3,8 % | -4,6% | -2,2 % | -0,8 % |
| Kehittyvät maat | 0,5 % | 2,9 % | 8,1 % | -3,1 % | -1,6 % | 0,5 % |
| YRITYSLAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Eurooppa | 1,5 % | 4,8 % | 7,7 % | -1,1 % | -0,4 % | 0,9 % |
| USA | 1,1 % | 2,5 % | 6,5 % | -4,0 % | -1,2 % | 0,6 % |
| Kehittyvät maat | 0,4 % | 5,6 % | 9,1 % | -2,7 % | -0,9 % | 1,2 % |
| RISKILAINAT | 1kk | vuoden alusta | 1 vuosi | 3 vuotta p.a. | 5 vuotta p.a. | 10 vuotta p.a |
| Eurooppa | 0,5 % | 7,6 % | 10,8 % | 2,9 % | 2,9 % | 3,6 % |
| USA | 0,9 % | 7,0 % | 10,8 % | 1,5 % | 2,8 % | 3,1 % |
| Kehittyvät maat | 0,4 % | 9,3 % | 13,7 % | 0,1 % | 0,1 % | 1,8 % |
Trump ja republikaanit voittivat vaalit
Republikaanien vallan värisuora eli sekä presidentti että senaatin ja edustajainhuoneen enemmistöt tuovat sijoitusmarkkinoille muutoksia. Selvä voitto antaa republikaaneille mahdollisuuden ajaa laajasti omaa talous- ja sääntelypolitiikkaansa ilman demokraattien tukea.
Trumpin johdolla republikaanit aikovat laskea yritys- ja pääomaverotusta entisestään. Lisäksi republikaanit haluavat purkaa sääntelyä erityisesti energia-, terveydenhuolto- ja finanssisektoreilla. Sääntelyn vähentäminen voisi parantaa näiden alojen yritysten toimintaedellytyksiä ja tukea osakekursseja. Esimerkiksi energiasektorilla perinteiset fossiilisten polttoaineiden tuottajat voivat hyötyä.
Osakemarkkinoita haittaava tekijä voi olla kiristyvä kauppapoliittinen tilanne. Trump aikoo nostaa tulleja erityisesti Kiinan-tuonnille. Laajamittaiset tullit voisivat lisätä kustannuksia ja nostaa inflaatiota. Myös Eurooppaa uhkaa tullien nosto. Kauppasodan kiihtymisen uhka voi aiheuttaa heiluntaa markkinoilla ja kasvattaa geopoliittista epävarmuutta. Jo marraskuun lopussa Trump kertoi asettavansa tulleja Meksikon, Kanadan ja Kiinan tuonnille, kunhan pääsee aloittamaan työnsä.
Osakemarkkinoilla USA-vaalien tulos otettiin vastaan jakautuneesti. Heti vaalien jälkeisenä päivänä 6.11. osakeindeksit (SP500 +2,5 %) nousivat Yhdysvalloissa reippaasti ja dollari vahvistui. Erityisesti nousussa olivat pankki- ja rahoitussektori, öljysektori, pienyhtiöt ja kryptovaluuttoihin liittyvät yhtiöt. Laskussa olivat mm. uuden energian sektorit: tuuli, aurinko, vety. Lisäksi Euroopan osakkeet jäivät vaalien tulospäivänä lopulta miinukselle.
Talouskasvu
Kasvunäkymät ovat jakautuneet. Euroalueen näkymä on vaisu mutta Yhdysvaltojen vahva. Esimerkiksi IMF ennustaa vuoden 2024 talouskasvuksi Yhdysvalloissa 2,8 % ja euroalueella 0,8 %. Marraskuun lopulla Saksan talouselämän luottamusta mittaava IFO-indeksi ja ajantasaiset euroalueen ostopäällikköindeksit laskivat ja jäivät alle odotusten. Euroalueen talous kaipaa keskuspankin koronlaskuja, ja joulukuussa sellainen näillä näkymin saadaan. Euroalueen vaisun kasvunäkymän hopeareunus onkin laskevat inflaatiopaineet, mikä mahdollistaa keskuspankin koronlaskut. Yhdysvalloissa marraskuun ostopäällikköindeksit nousivat ja ylittivät odotukset alleviivaten kasvueroa Atlantin eri puolilla.
Inflaatio
Marraskuun puolivälissä Yhdysvaltojen kuluttajahintojen (CPI) raportoitiin nousseen lokakuussa vuositasolla odotusten mukaisesti 2,6 %:lla. Markkinoilla luvut otettiin rauhallisesti vastaan. Lukujen julkaisun jälkeen keskuspankki Fedin johtaja Powell kommentoi, että tulevia korkopäätöksiä voidaan harkita huolellisesti. Aivan kuun lopussa euroalueen marraskuun kokonaisinflaation (CPI) raportoitiin nousseen odotusten mukaisesti 2,3 %:iin.
Keskuspankit
Marraskuun kokouksissaan Yhdysvaltojen (-0,25 %), Ruotsin (-0,50 %) ja Englannin (-0,25 %) keskuspankit odotetusti leikkasivat ohjauskorkojaan. Yhdysvaltojen keskuspankin Fedin johtaja Powell antoi päätöksen jälkeen ymmärtää, että koronlaskuja voidaan jatkaa tulevissa kokouksissa, jos talousluvut sitä edellyttävät. Markkinahinnoittelussa joulukuun koronlaskua pidetään melko todennäköisenä mutta ei läheskään varmana.
Viime viikkojen aikana EKP:n edustajat ovat pääosin puhuneet koronlaskujen puolesta. Markkinahinnoittelussa EKP:n joulukuun koronlaskua pidetään varmana, ja jopa isompaa 0,50 %-leikkausta mahdollisena. Markkinoiden odotuksissa on, että alkuvuoden 2025 aikana EKP leikkaa enemmän kuin Fed. Tämänhetkiset euroalueen ja Yhdysvaltojen inflaatioluvut ovat lähellä toisiaan, mutta vaisun kasvun vuoksi euroalueen inflaationäkymät ovat matalammat.
Geopolitiikka
Marraskuun puolivälissä pientä liikettä markkinoille aiheutti sota Ukrainassa. Ensin Venäjä teki ison ohjusiskun, jonka jälkeen uutislähteiden mukaan Biden olisi antanut Ukrainalle luvan ampua yhdysvaltalaisilla ohjuksilla Venäjän maaperälle. Tämän jälkeen Venäjä päivitti ydinasedoktriiniaan, eli ydinaseen käyttökynnyksen tulkittiin madaltuneen. Markkinoilla nähtiin pelokas liikahdus, kun osakkeet laskivat, ja valtionlainojen ja kullan kurssit nousivat. Tilanne kuitenkin rauhoittui nopeasti, ja kurssit pääosin palautuivat. Marraskuussa tilanne Lähi-Idässä ei ole pahentunut, ja öljyn hinta oli kuun lopussa lähellä vuoden pohjiaan: Brent-tynnyri noin 72 dollarissa.
NÄKYMÄT JA INDEKSISIJOITTAJAN POHDINTAA
Inflaatio on laskenut, ja globaali koronlaskusykli on alkanut. Markkinahinnoittelun perusteella EKP:n odotetaan leikkaavan lisää jo seuraavissa kokouksissaan joulukuussa ja tammikuussa. Euroalueella koronlaskuja kaivataan. Myös maailman keskuspankeista merkittävin eli Yhdysvaltain Fed leikkaa näillä näkymin lisää jo lähikuukausina.
Ennakolta vuoden isoin poliittinen riski on ohi, kun Yhdysvaltojen vaalit on pidetty. Trumpin puheet ja poliittiset linjaukset voivat toki edelleen aiheuttaa markkinoilla liikkeitä.
Yhdysvaltojen talouskasvu on jatkunut pitkään odotuksia vahvempana. Talouskasvun hidastuminen voisi olla osakkeille huono asia, mutta se voisi lisätä rahapolitiikan keventämisen tarvetta tukien korkosijoituksia. Kun inflaatio on hidastunut, keskuspankkien huomio on siirtynyt enemmän työllisyyteen ja kasvunäkymiin. Korkosijoitukset tuovat myös hajautushyötyjä.
Osakkeita ei kannata kuitenkaan unohtaa, vaikka niiden tulosperusteinen hinnoittelu on noussut erityisesti Yhdysvalloissa. Yritysten tuloskunto on pysynyt hyvänä, ja kun riskinottohalukkuus kasvaa, osakeindeksit voivat nousta nopeastikin. Vuoden 2024 tuloskasvu Yhdysvalloissa näyttää asettuvan noin 9–10 %:iin ja Euroopassa noin 2–3 %:iin. Vuodelle 2025 odotuksissa on, että globaali tuloskasvu jatkuisi kaksinumeroisena. Trumpin veroleikkaukset voivat tukea Yhdysvaltain tuloskasvua entisestään.
