Markkinakommentti maaliskuu 2023
Sijoitusympäristö, jossa kymmenen vuotta jatkunut erittäin matala korkotaso nousee nopeasti historiallisen korkeaksi, on omiaan synnyttämään markkinahäiriöitä. Viimeisen kahdentoista kuukauden aikana keskuspankit ovat nostaneet korkoja ennätysvauhdilla. Lyhyet korot ehtivät nousta nollan tuntumasta Yhdysvalloissa reiluun 5 %:iin ja Saksassa yli 3 %:iin. Näin isot liikkeet voivat edelleen tuoda esiin, kuka ui ilman uimahousuja, kun merivesi laskee. Kiinteistösektorilla voidaan aivan hyvin nähdä lisää ongelmia, kun korkokustannukset ovat nousseet rajusti. Hopeareunus on luonnollisesti korkosijoitusten tuotot ja se, että keskuspankeilla on valtavasti tilaa elvyttää, jos tilanne sitä vaatii.
Markkinoiden pulssi on kiihtynyt kuluneen viikon aikana Yhdysvaltojen pankkisektorilla koettujen tapahtumien vuoksi.
Viime viikon keskiviikkona alkanut Silicon Valley Bankin (SVB) pääomanhaku, sen jälkeen talletusten pako ja Yhdysvaltojen liittovaltion haltuunotto tapahtuivat pikavauhdilla. Vielä viime viikon alussa markkinoiden isoimpia huolia oli työmarkkinoiden kuumuus, inflaatiovauhti ja keskuspankkien koronnostojen tahti. SVB muutti kuitenkin marssijärjestyksen. Yhdysvaltojen keskuspankilta odotettiin aiemmin vielä jopa kolmesta neljään koronnostoa, mutta SVB:n jälkeen odotuksissa on enää yksi pieni 0,25 %:n nosto 22.3.2023 kokouksessa. Itse asiassa koron ennallaan pitäminen on noussut vaihtoehdoksi. Ainakin hetkellisesti inflaation sijaan isoimmaksi markkinoiden huoleksi nousi pankkikriisin uhka, jonka aiheuttaja olisi joko liian pitkään jatkunut nollakorkojen aika tai liian nopeasti nostettu korkotaso. Toistaiseksi emme tiedä, kuinka laajalle SVB:n kaatuminen leviää. Mahdollisuudet ovat hyvät, että markkinat unohtavat asian muutamassa viikossa. SVB:n kaatuminen oli luonnollisesti yllätys, mutta uutislähteiden mukaan pankin riskien hallinnassa olisi ollut reippaasti parannettavaa. Viranomaiset turvaavat talletukset, ja haitat pyritään rajaamaan.
Markkinareaktiot SVB talletuspakoon ja liittovaltion haltuun päätymisestä olivat rajut. Valtionlainojen tuotot olivat maanantaina 13.3. poikkeuksellisen suuret. Torstai-iltapäivästä maanantai-iltapäivään Saksan 10-vuotinen korko laski 2,70 %:sta noin 2,20 %:iin. Hintamuutos ylöspäin parissa päivässä noin +5 %! Yhdysvaltojen 10-vuotisen valtionlainan korossa nähtiin samankaltainen lasku 4,00 %:sta 3,50 %:iin. Korkotasoa laskivat turvallisiin valtionlainoihin kohdistunut turvasatamakysyntä ja laskeneet odotukset keskuspankkien kiristystoimista lähikuukausina. Osakemarkkinoilla indeksit laskivat, mutta valtionlainat tuottivat. Tämä tilanne korostaa jälleen sitä, että kohonneet korkotasot tarjoavat sijoittajille mahdollisuuden hajauttaa osakeriskiä ja hakea hajautushyötyjä korkomarkkinoilta. Hajautushyöty tekee vahvaa paluuta.
Kuluneen kymmenen vuoden aikana sijoitusmarkkinoilla on jouduttu punnitsemaan toinen toistaan suurempia uhkakuvia (Eurokriisi, Brexit, Trumpin valinta, Covid19, Venäjän hyökkäys Ukrainaan, Euroopan energiakriisi). Edellä mainitut uhat ovat aiheuttaneet markkinoilla isojakin liikkeitä, mutta sijoitusmarkkinat sopeutuivat ja tuotot ovat olleet viimeisen 10 vuoden aikana varsin hyviä.
Sijoittajan vaihtoehdot tässä ympäristössä – mitä nyt kannattaa tehdä?
Jokaisen sijoittajan tilanne on yksilöllinen ja tämä edellyttää aina neuvoja, jotka pohjautuvat sijoittajan omaan tilanteeseen ja tavoitteisiin. Onko tämä tilanne uhka vai mahdollisuus, riippuu monesta tekijästä. Tällaisessa tilanteessa usein suunnitelmallisuuden arvo nousee kuitenkin jälleen esiin. Suunnitelmallisuus on ennakointia ja auttaa navigoimaan markkinaympäristössä, jossa sijoitusten ja markkinoiden arvonvaihtelu on noussut korkeaksi. Alla kolme vaihtoehtoa millä tavoin vallitsevaa markkinaympäristöä voi lähestyä.
- Kun sijoitussuunnitelma vastaa omia tavoitteita, sijoitusaika on edelleen pitkä ja sijoitusten riskitaso vastaa omaa riskiprofiilia. Markkinoilta ei ole kannattanut poistua, emmekä usko, että se kannattaisi nytkään. Markkinoiden ajoittamista tärkeämpää pitkässä juoksussa on aika markkinoilla. Tarkista, että sijoitukset ovat hyvin hajautettu ja pysy sijoitettuna suunnitelman mukaisesti.
- Jos sijoitusaika on lyhyt ja omat tavoitteet ja riskiprofiili edellyttävät riskitason laskua. Suosittelemme sijoitussalkun tasapainottamista, ja erityisesti lyhyen juoksuajan korkosijoitusten suosimista parkkipaikkana tai likviditeettipuskurina. Lyhyet korkosijoitukset tarjoavat tällä hetkellä houkuttelevan tuottotason suhteessa korko- ja luottoriskiin.
- Jos sijoitusaika on pitkä, omat tavoitteet ja riskiprofiili mahdollistavat tuottohakuisuuden lisäämistä. Suosittelemme sijoitussalkun tasapainottamista, ja sijoitusten allokoimista ajallisesti hajauttaen osakemarkkinoille. Kun sijoitusaika on pitkä ja sijoitusten realisoinnille ei ole tarvetta tulevien vuosien aikana, hajauttamalla sijoitukset ajallisesti osakemarkkinoille voi sijoitusmarkkinoiden lyhyen aikavälin heikoista näkymistä jopa hyötyä pitkällä aikavälillä. Hyvä hajautus maailmanlaajuisesti toimii hyvänä riskienhallintavälineenä myös tässä tilanteessa.
Yksi Indexin teemoista vuodelle 2023: hajautus, paluu perusasioihin
Useimmat keskeiset taantumaindikaattorit Euroopassa ja Yhdysvalloissa osoittavat taantuman suuntaan. Lisäksi useimpia taantumia historiassa on edeltänyt rahapolitiikan kiristäminen. Yhdysvalloissa on vuoden 2022 aikana kiristetty kovemmalla tahdilla 40 vuoteen. Taantuman riski on siis todellinen Euroopassa ja Yhdysvalloissa. Jos kasvu hidastuu edelleen ja taantumaan ajaudutaan, inflaatiopaineet luultavasti vähenevät ja keskuspankkien kiristämistarve pienenee.
Korkotaso on jo nyt nostettu tasolle, josta sitä voidaan tarvittaessa laskea, jos tilanne sitä vaatii. Tämä tukisi korkosijoituksien arvoja samaan aikaan, kun taantumaoloissa osakkeiden suoriutuminen voisi olla vaisua. Pitkäaikaisen sijoittajan kannalta hyvä asia eli eri omaisuusluokkien välinen korrelaatio voi murtua, ja tuoda klassisen hajautushyödyn paluu. Harva muistaa, että vuonna 2008 finanssikriisin aikoihin valtionlainojen vuosituotto oli varsin hyvää, koska korkotaso laski samaan aikaan, kun osakemarkkinat sukelsivat. Kannattaa etsiä käsiinsä aineistoa Yhdysvaltojen SP500-osakeindeksin ja Yhdysvaltojen valtionlainojen vuosituotoista. Usein osakkeiden heikkoina vuosina valtionlainat ovat tuottaneet positiivista. Vuosi 2022 oli poikkeus. Hyvin hajautetun salkun voi toteuttaa aivan hyvin perinteisesti osake- ja korkosijoituksilla. Vaihtoehtoisia voi ottaa mukaan halutessaan.
