Korkosijoituksien Come Back
Vuosien 2021 ja 2022 aikana inflaatio nousi voimakkaasti. Keskuspankkien keskeinen tehtävä on yllä pitää hintavakautta, joten erityisesti syksyn 2022 aikana keskuspankit nostivat korkojaan poikkeuksellisen rivakasti inflaatiota hillitäkseen. Fed on nostanut alle vuodessa ohjauskorkonsa yläreunan 0,25 %:sta 4,75 %:iin ja EKP noin puolessa vuodessa perusrahoitusoperaatioiden korkonsa 0,00 %:sta 3,00 %:iin. Korkotason nousu on vienyt korkosijoittajien tuotot. Sijoittajan kannattaa kuitenkin suunnata katse eteenpäin. Inflaatiokehitys on osoittanut maltillistumisen merkkejä, ja talouskehitys on ollut odotuksia parempaa. Lisäksi Euroopan energiatilanne on pysynyt odotuksia suotuisampana.
Koroista saa taas tuottoa. Osakemarkkinoilla viime vuosi oli vaikea, mutta vuosi 2022 jäi historian kirjoihin erityisen heikkona vuotena korkosijoitusmarkkinoilla. Wells Fargon mukaan Yhdysvalloissa tietyt laajat korkosijoitusindeksit kokivat 2021–2022 ensimmäisen kahden peräkkäisen kalenterivuoden tappioputken sitten 1958–1959. Kolmea peräkkäistä tappiollista vuotta ei ole vielä ikinä koettu. Korkosijoituksissa vuoden 2022 heikkous on toisaalta nostanut lähivuosien tuottopotentiaalia. Hyvälaatuiset yrityslainat tarjoavat tuottonäkymän, jollaista ei ole nähty vuosikausiin, koska korkotaso on noussut ja korkoerot ovat leventyneet.
Tänä vuonna on hyvät mahdollisuudet päästä positiivisiin tuottoihin, vaikka korkotaso hieman nousisi nykytasoilta. Syynä tähän on, että uuteen vuoteen lähdetään merkittävästi korkeammilta juoksevilta korkotuottotasoilta kuin vuoteen 2022. Nollakorkojen ympäristössä markkinoilla yleistyi sanonta, ettei osakkeille ole vaihtoehtoja. Nyt on. TINA (there is no alternative) voidaan unohtaa, TARA (There are reasonable alternatives) tuli tilalle.
Keskuspankkien ja myös markkinoiden odotuksissa on, että rahapolitiikkaa vielä kiristetään, mutta koronnostosyklin loppu jo häämöttää. Inflaatio oli vielä loppusyksystä korkealla, mutta se hidastuu. Suotuisaa kehitystä auttavat esimerkiksi laskeneet energian, ruuan ja merirahtihien hinnat. Inflaatiokehitys on keskuspankeille ja sitä kautta markkinakehityksen kannalta tärkein seurattava asia. Samaan aikaan korkosijoitusmarkkinoilla on houkuttelevia tuottomahdollisuuksia tarjolla.
Esimerkiksi Saksan valtion yhden vuoden lainojen korot olivat vielä toukokuussa 2022 negatiivisen puolella ja Yhdysvalloissa tammikuussa 2022 noin nollassa. Nyt kirjoitushetkellä (8.2.2023) Saksassa ollaan noin 2,70 %:ssa ja Yhdysvalloissa noin 4,80 %:ssa! Muun euroalueen korot ovat vielä vähäriskisimpänä pidettyä Saksaa korkeammat. Yrityslainamarkkinoilla korot ovat keskimäärin valtionlainoja isommat.
Tuukka Kemppainen
päästrategi
Index Varainhoito
