Askeesi: miksi sijoittajan tärkein lihas on se, jota hän ei käytä

Harva inhimillinen toiminta on niin altis samalle erehdykselle kuin sijoittaminen: luulolle, että aktiivisuus on hyve ja kärsivällisyys laiskuutta. Atleetin treenissä jokainen lisätoisto vei eteenpäin. Sijoittamisessa harkitsematon lisätoisto vie useimmiten taaksepäin. Sijoittajan askeesi on tekemättä jättämistä.

Askeesi (Áskēsis) tarkoitti kreikaksi harjoitusta: atleetin treeniä, hikeä ja toistoja, kauan ennen kuin siitä tuli erämaan munkkien sana. Stoalaiset olivat antiikin Kreikassa syntyneen filosofisen koulukunnan edustajia. Heille filosofia ei ollut ensisijaisesti teoriaa maailmasta, vaan käytännöllinen tapa harjoittaa luonnetta: miten säilyttää harkinta, itsehillintä ja toimintakyky silloin, kun olosuhteet eivät tottele toiveitamme.Stoalaisille askeesi merkitsi tahdon ja mielen harjoittamista, jonka päämääränä oli itsehillintä, viisaus ja häiriintymätön mielenrauha. Hyvettä ei saatu lahjana eikä ilmestyksenä, vaan se harjoitettiin kuin lihas: epämukavuus oli vastus, jota vasten luonne kasvoi.

Keisari Neron opettajan ja neuvonantajan Senecan filosofisia aiheita olivat esimerkiksi lempeys, mielenlujuus, onnellinen elämä ja ilo. Hän makasi tarkoituksella kovalla lattialla ja söi köyhän aterian, jotta oppisi, ettei jonkin puutteen pelko ollutkaan sen arvoista. Epiktetos, entinen orja, opetti että vapaus alkaa siitä mitä emme yritä hallita.

Tämä edellä mainittu saattaa vaikuttaa oudolta lähtökohdalta aloittaa keskustelu sijoittamisesta. Mutta harva inhimillinen toiminta on niin altis samalle erehdykselle kuin sijoittaminen: luulolle, että aktiivisuus on hyve ja kärsivällisyys laiskuutta. Atleetin treenissä jokainen lisätoisto vie eteenpäin. Sijoittamisessa harkitsematon lisätoisto vie useimmiten taaksepäin.

Askeesi ei ole kärsimystä, vaikka se niin yleensä ymmärretään

Koska sana on nykylukijalle vieras, avataanpa, mistä siinä konkreettisesti oli kyse. Stoalainen askeesi ei ollut kärsimyksen ihannointia eikä luostarielämää, vaan muutaman käytännön harjoitteen kokonaisuus, jolla mieli pidettiin toimintakykyisenä myös paineessa.

Ensimmäinen harjoite oli tietoinen epämukavuus: vapaaehtoinen luopuminen mukavuuksista. Kylmä suihku, yksinkertainen ruoka tai vaatimaton pukeutuminen olivat tyypillisiä harjoitteita, joiden tarkoitus oli osoittaa mielelle, että ihminen pärjää vähemmälläkin, ja vähentää näin riippuvuutta ulkoisista asioista.

Toinen oli praemeditatio malorum, tulevan pahan mietiskely: pahimpien skenaarioiden, kuten omaisuuden menetyksen tai sairauden kuvitteleminen etukäteen, jotta shokki lieventyisi, jos pahin todella tapahtuu.

Kolmas, koko järjestelmän ydin, oli kontrollin jako: aktiivinen harjoitus erotella asiat, joihin voi itse vaikuttaa (omat teot, ajatukset ja reaktiot) niistä, joihin ei voi vaikuttaa (sää, muiden mielipiteet, menneisyys ja tulevaisuus).

Päämääränä oli apatheia, mielenrauha: vapaus tuhoisilta tunteilta kuten vihalta, ahneudelta ja pelolta.

Askeesi ei siis ollut itsetarkoitus. Se oli työkalu, joka piti luonteen ja mielenrauhan koossa kaikissa elämäntilanteissa. Ja juuri sellaisena se kääntyy hämmästyttävän tarkasti sijoittajan kielelle, sillä jokainen näistä neljästä on suora vastalääke johonkin sijoittajan kalleimmista virheistä.

Sijoittajan askeesi on tekemättä jättämistä

Sijoittajan askeesi ei ole tekemistä vaan tekemättä jättämistä ja juuri siksi se on niin vaikeaa. Lihas, jota hänen on harjoitettava, on se, joka pidättää käden kaupankäyntinapilta laskumarkkinassa.

Todisteet ovat epämukavan johdonmukaisia. Yhdysvaltalainen sijoittajakäyttäytymistä tutkiva analyysiyhtiö DALBAR on pitkään julkaisemassaan Quantitative Analysis of Investor Behavior -tutkimuksessa tarkastellut sijoittajien toteutuneita tuottoja rahastovirtojen perusteella: milloin rahaa on virrannut rahastoihin sisään ja milloin sitä on vedetty ulos. Sen viesti on vuodesta toiseen sama: moni sijoittaja saa rahastosta heikomman tuoton kuin rahaston oma tuottohistoria antaisi ymmärtää.

Ero ei siis synny siitä, että rahasto olisi välttämättä huono. Se syntyy usein siitä, ettei sijoittaja ole mukana samalla tavalla koko matkaa. Rahaston tuotto kuvaa rahaston kehitystä tarkastelujaksolla, mutta sijoittajan oma tuotto riippuu siitä, milloin hän osti, lisäsi, vähensi tai myi. Jos rahaa virtaa sisään vasta nousun jälkeen ja ulos laskun keskellä, sijoittajan toteutunut tuotto jää rahaston raportoidusta tuotosta. Tämä rahaston tuoton ja sijoittajan saaman tuoton välinen kuilu on käyttäytymisen hinta, mitattuna prosenttiyksiköissä vuodessa.

S&P Dow Jones Indicesin ylläpitämät SPIVA-tutkimukset kertovat saman ilmiön toisesta päästä. SPIVA eli S&P Indices Versus Active vertaa aktiivisesti hoidettujen rahastojen tuottoja niiden vertailuindekseihin.Vuodesta toiseen valtaosa aktiivisesti hoidetuista rahastoista häviää vertailuindeksilleen, ja mitä pidemmälle tarkastelujakso ulottuu, sitä harvempi selviää voittajana. Kyse ei ole vain ammattilaisten taidosta tai sen puutteesta, vaan samasta vastuksesta.

Toiminnan houkutus, tarve perustella olemassaoloaan jatkuvalla liikkeellä, syö tuottoa hiljaa, mutta vääjäämättä.

Tässä stoalainen tunnistaisi heti kontrollin jaon. Markkinan suunta huomenna ei ole vallassamme.Se kuuluu sään ja muiden mielipiteiden kanssa samaan luokkaan asioihin, joihin emme voi vaikuttaa. Oma reaktiomme siihen sen sijaan on asia, mihin voimme vaikuttaa.

Kurinalaisuus harjoitetaan ennen kriisiä

Tässä piilee paradoksi, jonka jokainen pitkän linjan sijoittaja kohtaa jossain vaiheessa. vaikeinta ei ole tietää, mitä pitäisi tehdä. Vaikeinta on olla tekemättä sitä, mikä tuntuu pakottavalta tehdä. Markkinan romahtaessa koko ruumis voi huutaa toimintaa ja juuri silloin tyyneyttä, apatheiaa, ei enää ehdi opetella. Se on joko harjoitettu etukäteen tai ei lainkaan.

Tähän stoalaisilla olisi kaksi vastausta. Ensimmäinen on tietoinen epämukavuus: kun valitset vapaaehtoisesti pienen vastuksen ja aloitat aamun jääkylmällä suihkulla vaikkei huvita, juokset lenkin loppuun, vaikka keho pyytää pysähtymään, harjoitat täsmälleen sitä taitoa, joka pidättää käden kaupankäyntinapilta romahduksessa. Kyse on samasta lihaksesta: kyvystä tunnistaa halu reagoida heti ja olla seuraamatta sitä. Erona on vain, että arjessa virheen hinta on olematon. Markkinaromahdus tulee ehkä kerran muutamassa vuodessa; epämukavuuden hetkiä, joissa tyyneyttä voi opetella, tulee joka päivä kymmeniä.

Toinen vastaus on praemeditatio malorum. Stoalainen kuvittelee omaisuuden menetyksen etukäteen, jottei se yllättäisi häntä alttiina. Sijoittajalle tämä on suoraan käännettävissä: käy mielessäsi läpi rauhan hetkellä, miltä tuntuu nähdä salkun arvon pudonneen kolmanneksen. Päätä jo nyt, mitä teet tai mitä jätät tekemättä. Silloin todellinen romahdus ei kohtaa valmistautumatonta mieltä vaan tutun, jo moneen kertaan kuvitellun tilanteen, jonka shokki on suurelta osin etukäteen purettu.

Sama harjoitus kasvattaa yhdellä kertaa kaikkia niitä ominaisuuksia, joita sijoittaja tarvitsee, koska ne ovat saman juuren versoja. Kun lykkäät mukavuudenhalusta johtuvaa palkkiota ja kestät hetken epämukavuuden suuremman hyödyn vuoksi, vahvistat samaa kärsivällisyyttä, jota korkoa korolle vaatii. Kun toistat harjoitusta, jonka tulokset näkyvät vasta kuukausien päästä, opit pitkäjänteisyyden ruumiillisesti. Kuntoa ei rakenneta yhdellä rajulla treenillä, eikä varallisuutta yhdellä loistavalla kaupalla.

Pitkäjänteisyys ei ole odottamista

On houkuttelevaa kääntää tämä laiskuuden ylistykseksi: osta, usko, unohda, älä koskaan katso. Mutta se olisi askeesin väärinymmärrys. Munkin hiljaisuus ei ollut tyhjyyttä, vaan tiivistä työtä. Samoin pitkäjänteinen sijoittaminen ei ole passiivisuutta, vaan usein aktiivista pidättäytymistä, joka vaatii enemmän kuin kaupankäynti.

Korkoa korolle (tai kumuloituva tuotto), sijoittamisen ainoa todella luotettava ihme, palkitsee nimenomaan keskeytymättömyyttä. Sen voima ei ole vuosituotossa vaan siinä, ettei ketjua katkaista. Jokainen paniikkimyynti, jokainen ”odotan parempaa hetkeä”, jokainen uloskäynti ja takaisintulo on katko, joka liian usein toistettuna maksaa enemmän kuin antaa. Kärsivällisyys ei tässä ole hyve siksi, että se tuntuu jalolta, vaan siksi, että matematiikka palkitsee sitä.

Kurinalaisuus rakenteena, ei tahdonvoimana

Stoalaiset eivät luottaneet pelkkään tahtoon. He rakensivat käytäntöjä, kuten aamupohdintoja, iltatilinpäätöksiä ja ennakoivia harjoituksia, koska he tiesivät, että pelkkä hyvä aikomus murtuu paineen alla. Sijoittajalle tämä tarkoittaa ettei kurinalaisuutta jätetä sen hetken varaan, jolloin sitä eniten tarvitaan ja jolloin se on heikoimmillaan.

Etukäteen päätetty allokaatio ja ennalta kirjoitettu sijoitussuunnitelma eivät ole tylsää byrokratiaa vaan stoalaista askeesia modernissa muodossa. Ne ovat tapa sitoa itsensä mastoon ennen kuin seireenit alkavat laulaa. Päätös tehdään silloin, kun mieli on tyyni, jotta sitä ei tarvitse tehdä silloin, kun se on kauhun vallassa.

Tämä on koko ajatuksen ydin: kurinalaisuus ei ole pelkkä syntymästä saatu luonteenpiirre, joka sinulla joko on tai ei ole. Se on myös harjoituksen tulos ja lihas, jota vahvistetaan rakenteilla ja arjen toistolla, ei tunnekuohun hetkessä syntyvällä sankaruudella.

Sijoittamisen vaikein taito on pysyä paikallaan

Sijoittamisen vaikein taito on siis vähiten urheilullinen: kyky pysyä paikallaan, kun kaikki vietit käskevät liikkua. Mutta se on silti taito, ja kuten kaikki taidot, se harjoitetaan. Áskēsis muistuttaa, ettei rauhallisuus markkinamyrskyssä ole pelkkää synnynnäistä lahjakkuutta vaan toistojen tulos. Hyvä tuotto on lopulta tämän luonteen taloudellinen heijastuma.

Me Index Varainhoidossa ajattelemme, että hyvän varainhoidon arvo ei ole ennustamisessa, vaan juuri tämän rakenteen tarjoamisessa: salkun, joka on suunniteltu kestämään ne hetket, jolloin sijoittajan oma harkinta on kovimmalla koetuksella. Paras palvelu, jonka voimme tarjota, on usein se, että autamme asiakasta olemaan tekemättä sitä, mitä hän myöhemmin katuisi ja että rakennamme yhdessä ne rakenteet, joiden varassa kurinalaisuus ei lepää pelkän tahdonvoiman varassa.

Kiinnostuitko? Ota yhteyttä, kerromme mielellämme lisää!