#IndexViikko 46

Share on twitter
Share on facebook
Share on google
Share on email

Markkinatrendit. Pörssit ovat jatkaneet ennätystehtailuaan marraskuun edetessä. Maailman osakemarkkinat ovat euroissa mitaten kohonneet marraskuun aikana reippaat 2,5 % ja kurssitaso on korkeammalla kuin koskaan. Nousua on kirjattu maailmalla laajasti ja vain latinalaisen Amerikan indeksit ovat marraskuun osalta niukasti pakkasella. Kurssinousu on edelleen matalien korkojen antaman tuen ja amerikkalais-kiinalaisen kauppasovun syntymisen odottelun pohjalla. Päättyneen tuloskauden osalta sen sijaan eväitä pörssien innokkuudelle on löydettävissä niukemmin.

Valtaosa amerikkalaisista pörssiyhtiöistä on jo raportoinut kolmannen neljänneksen tuloksensa ja tuloskehityksen osalta saldo jää pakkaselle. Keskimäärin tulokset heikkenivät onneksi vain reippaat pari prosenttia, mutta vastaavasti odotukset vuoden viimeisen neljänneksen tuloskehityksen osalta valahtivat pakkaselle. Eurooppalaisten yritysten tuloskehitys oli vielä kehnompaa ja tulokset näyttävät pudonneen liki 7 %. Euroopassa tuloskausi olikin selvästi markkinoiden odotuksia heikompi ja myös tuleviin kasvuodotuksiin kannattaa suhtautua varovaisuudella.

Talousnäkymissä muutoksia aiempaan ei kuluneen viikon aikana olla nähty. Tunnelma markkinoilla on edelleen riippuvainen kauppaneuvottelujen edistymisestä ja sillä rintamalla viestintä on jälleen ollut sekavaa. Kiinalaiset ennättivät toivomaan korotettujen tullien poistamista, mutta Trumpin mukaan tullit pysyvät mahdollisesta osasopimuksesta huolimatta. Mikäli kauppaneuvottelut ajautuvat jälleen umpikujaan, on markkinoillakin edessään hermoilua.

Osakemarkkinat.

  • Kolmannen vuosineljänneksen tulossaldo jää vaisuksi. Eurooppalaisten yhtiöiden tulokset heikkenivät 6,6 % vuodentakaisesta, mikä on selvästi analyytikoiden odotuksia heikompi saavutus. Markkinoilla odotetaan tuloskasvun palaavan vuoden viimeisellä neljänneksellä, mutta ennusteet ovat todennäköisimmin toiveikkaita ja alenevat vuoden loppuun tultaessa.
  • Amerikkalaisyritysten tulosheikennys näyttää jäävän 2,4 %:in kolmannelta neljännekseltä. Lasku oli hieman ennakoitua loivempaa, mutta tyypillisesti raportoidut tulokset ovat ylittäneet markkinoiden ennusteet Wall Streetillä suuremmalla marginaalilla. Myös odotukset loppuvuoden tuloskehityksestä ovat valahtaneet pakkaselle ja niinpä meneillään on jo kolmas miinusmerkkinen tuloskasvuneljännes.

Korkomarkkinat.

  • Valtiolainakorkojen nousu jatkui menneen viikon mittaan. Korkomarkkinoilla odotukset uusista koronleikkauksista ovat haihtuneet ja suhteellinen vakaus talousnäkymien suhteen pienentää valtiolainojen kysyntää. Suurempaa korkokäännettä ei kuitenkaan ole odotettavissa ja korkotaso vakiintuneen loppuvuoden aikana.
  • Yrityslainojen hinnat heikkenivät ja korot kohosivat Euroopassa marraskuun alussa vaikka EKP aloitti joukkolainojen osto-ohjelmansa. Keskuspankin toimet eivät näytä enää riittävän äärimatalien korkojen painamiseen entisestään.

Talousluvut.

  • Amerikkalaisen palvelusektorin suhdannenäkymät vahvistuivat lokakuussa. Uusien tilausten määrä kasvoi ja työllistämisodotukset kohosivat. Palvelusektorin piristyminen tukee koko amerikkalaistalouden kasvunäkymiä talven tullen.
  • Saksan suhdanneodotukset vakiintuivat lokakuussa tutkimustalo Markitin mukaan. Teollisuuden osalta näkymät ovat edelleen loivan laskun kannalla, mutta palvelualoille ennakoidaan varovaisen kasvun jatkumista.
  • Kiinan ulkomaankauppa jatkoi supistumistaan lokakuussa, mutta selvästi pelättyä loivemmin. Vienti heikkeni vain 0,9 % vuodentakaisesta, mutta tuonti aleni 6,4 %. Tuonnin supistuminen heikentää muun maailman vientinäkymiä Kiinaan.
  • Britannian teollisuuden taantuma on syventynyt ja tuotannon lasku kiihtyi syyskuussa -1,8 %:in vuodentakaiseen verrattuna. Brexitin vaikutukset näyttävät teollisuuden osalta selviltä, mutta koko Britannian talous sinnitteli vielä kolmannella neljänneksellä niukassa kasvussa.

Muut tapahtumat.

  • Hong Kongin yhä kärjekkäimmillä mellakoilla on jo markkinavaikutuksia ja paikallispörssi putosi vajaat 3 % maanantaina uutistoimistojen raportoitua ensimmäisistä kuolonuhreista.
  • Mediassa on esiintynyt jälleen ristiriitaisia arvioita Yhdysvaltain ja Kiinan välisten kauppaneuvottelujen etenemisestä. Kauppasopimuksen allekirjoitusta oltiin uumoiltu marraskuulle, mutta nyt tämän on arvioitu peruuntuvan. Takaraja sopimuksen syntymiselle markkinoiden näkökulmasta on joulukuun 15. päivä, jolloin uusien tullikorotusten kiinalaistuotteille piti aiemmin ilmoitetun mukaisesti tulla voimaan.
  • Gallupit povaavat Britannian konservatiiviselle puolueelle selvää voittoa parlamenttivaaleissa, mikä tarkoittaisi Johnsonin neuvotteleman Brexit-sopimuksen läpimenoa. Markkinoille tällä on lyhyellä tähtäyksellä tuskin suurta vaikutusta.

Yhteenveto. Pörssikurssien uudet ennätykset eivät selity ainakaan pörssiyhtiöiden odotettua paremmalla tuloskehityksellä. Edellinen vuosineljännes oli tässä suhteessa surkein vuosikausiin ja lisäksi odotukset tulevasta tuloskehityksestä ovat latistuneet. Ilmeistä onkin, että osakemarkkinoita kannattelee tuottohakuisten sijoitusten siirtyminen korkomarkkinoilta osakkeisiin. Korot ovat hiippailleet ylöspäin lainakysynnän heikennyttyä ja osakkeet puolestaan kallistuneet. Pidemmän päälle pörssien tueksi tarvitaan kuitenkin myös näkymiä vahvistuvasta tuloskunnosta ja vähintäänkin talousnäkymien vakiintumisesta. Nämä ajatukset tuntuvat tällä hetkellä riippuvan vahvasti kauppaneuvotteluiden onnistumisen varassa ja niinpä näiden neuvottelujen epäonnistuminen olisi markkinoille selvä pettymys.

Tilaa viikkokirje suoraan sähköpostiin

Kiinnostuitko?

Jätä yhteydenottopyyntö niin keskustellaan miten voimme olla avuksi.

Käytämme verkkosivuillamme evästeitä tarjotaksemme paremman käyttökokemuksen sivustovierailijoille. Jatkamalla sivujen käyttöä hyväksyt evästeet sekä GDPR-käytäntömme.