Markkinatrendit. Euroopan Keskuspankin odotettu ilmoitus uuden elvytysohjelman aloittamisesta työnsi eurooppalaisia pörssejä ylämäkeen viime viikolla. EKP aloittaa velkakirjojen ostot markkinoilta marraskuussa ja markkinoiden näkökulmasta positiivisin uutinen keskuspankin päätöksessä oli se, että osto-ohjelmaa aiotaan nyt jatkaa ennalta määrittelemättömään tulevaisuuteen. Osakemarkkinoille tämä tietää matalien korkojen aikakauden jatkumista kauas tulevaisuuteen ja rahan määrän tuntuvaa kasvua, mikä puolestaan tukee osakekursseja.
Korkomarkkinoilla EKP:n linjaukset sen sijaan näyttivät kääntävän valtiolainojen hinnat pieneen laskuun ja siten korot nousuun. Markkinareaktio selittyy sillä, että EKP ei esitellyt mitään uusia elvytystoimia ja siten odotetun uutisen kertominen ei enää riittänyt painamaan korkoja uusiin historiallisiin pohjalukemiin. Pidemmän päälle EKP:n elvytys tukee myös korkomarkkinoita ja takaa matalan korkotason säilymisen.
Valuuttamarkkinoilla keskuspankin ilmoitus ei lopulta johtanut yhteisvaluutan suurempaan heilahdukseen. Euroopan ohella myös Yhdysvaltain keskuspankin odotetaan keventävän rahapolitiikkaansa talouskasvua tukeakseen ja niinpä euro-taalan kurssi ei EKP:n ilmoituksesta tasoaan muuttanut. Seuraavaksi markkinoilla jännitetään keskuspankkipolitiikan osalta sitä, muuttaako uusi EKP:n pääjohtaja pankin linjaa vallan vaihtuessa. EKP:n päätöstä elvytysohjelmasta kun kritisoitiin tuoreeltaan myös EKP:n sisältä.
Osakemarkkinat.
- Eurooppalaiset pörssit vahvistuivat puolitoista prosenttia viime viikolla EKP:n elvytysohjelman ansiosta. Päätös uudesta joukkolainojen osto-ohjelmasta oli odotettu, mutta ilmoitus ohjelman jatkamisesta niin pitkään kuin tarpeen, oli markkinoille uutta.
- Yhdysvaltain ja Kiinan välisessä kauppasodassa uutisoidaan jälleen tunnusteltavan mahdollisen väliaikaisen sovun mahdollisuutta. Markkinoilla toivotaan tunnustelujen ainakin estävän uusien tullikorotusten käyttöönoton.
- Kolmannen vuosineljänneksen lähestyessä loppuaan ovat markkinoiden tulosennusteet pörssiyhtiöiden osalta pysyneet vakaina. Sekä Euroopassa että Yhdysvallissa ennusteet ovat alentuneet vain marginaalisesti. Tulosten odotetaan heikentyneen viime vuoden vastaavaan aikaan verrattuna Euroopassa 1,8 % ja Yhdysvalloissa 3,7 %.
Korkomarkkinat.
- Eurooppalaiset valtiolainakorot kääntyivät EKP:n korko- ja elvytysratkaisujen jälkeen pieneen nousuun. Korot ovat kuitenkin edelleen lähellä historiallisia pohjalukemiaan eikä korkojen ole syytä odottaa nousevan pysyvämmin.
- Myös amerikkalaiset valtiolainakorot kohosivat menneen viikon mittaan. Kohonneet inflaatiolukemat herättivät markkinoilla epäilyjä Fedin halukkuudesta jatkaa ohjauskorkojensa laskua.
- Yrityslainakorot seurasivat valtiolainojen korkoja loivaan nousuun. Euroopassa yrityslainojen hintoja kuitenkin tukee odotus EKP:n osto-ohjelman käynnistymisestä marraskuussa.
Talousluvut.
- Amerikkalainen inflaatiovauhti kiihtyi elokuussa 2,4 %:in pohjahinnoin laskettuna. Inflaatio on nyt korkeimmillaan sitten vuoden 2008 ja osaltaan vähentää keskuspankin halukkuutta alentaa korkojaan. Markkinoilla Fedin odotetaan edelleen leikkaavan ohjauskorkoa loppuvuoden aikana.
- Vähittäiskaupan kasvu kiihtyi Yhdysvalloissa elokuussa ja vuositasolla kasvua kirjattiin 4,1 %. Vahvan työllisyystilanteen ja korkean kuluttajien luottamuksen tukemana amerikkalainen kauppa tukee koko talouskasvua loppuvuonna.
- Kiinan teollisuustuotannon kasvu hidastui odotettua enemmän elokuussa aja nyt kirjattu 4,4 %:n tuotannon kasvu oli hitainta 17 vuoteen. Tuotannon kasvun odotetaan edelleen hiipuvan loppuvuoden aikana ja lisää samalla paineita Kiinan talouskasvuennusteiden laskulle.
- Myös kiinalaisen vähittäiskaupan kasvu hidastui elokuussa ja aleneva kasvutrendi kaupassa lisää paineita koko talouden kasvutoiveita kohtaan.
Muut tapahtumat.
- EKP ilmoitti aloittavansa joukkolainojen osto-ohjelman marraskuusta alkaen. Keskuspankki aikoo ostaa 20 miljardilla eurolla velkakirjoja kuukausittain.
- EKP alensi talletuskorkoaan -0,5 %:iin aiemmasta -0,4 %:sta. Antolainauskorot sen sijaan pidettiin ennallaan 0,0 %:ssa.
- Saudi-Arabian öljyntuotantoa vastaan tehty lennokkihyökkäys nosti öljyn hintaa kymmenkunta prosenttia ja hinta on nyt samalla tasolla kuin aiemmin keväällä.
- Brittiparlamentti ajoi läpi lain sopimuksettoman EU-eron estämiseksi, mutta kieltäytyi toistaiseksi uusien vaalien järjestämisestä. Johnsonin hallitus uhkaa edelleen ajaa Brexitin maaliin lokakuun viimeisenä päivänä.
Yhteenveto. EKP:n odotettu ilmoitus elvytystoimista antaa markkinoille kauaskantoista tukeaan matalana pysyvän korkotason ja lisääntyvän rahanmäärän kautta. Seuraavaksi markkinoilla siirrytään seuraamaan pörssiyhtiöiden tuloskuntoa ja näkemyksiä talouskehityksen jatkosta. Analyytikoiden arvioiden mukaan tuloskunto on pysynyt varsin vakaana, vaikka viime vuoden huipputuloksiin ei aivan ylletäkään. Taloustilastojen valossa suhdanteet eivät näytä loppukesällä enää aiemmasta heikentyneen Kiinaa lukuun ottamatta ja niinpä markkinoillakin luotetaan vakaan kehityksen jatkumiseen.