Markkinatrendit. Elokuun viimeinen viikko sujui markkinoilla pelättyä paremmin ja kurssit toipuivat kuukauden loppua kohti. Viikonloppuna voimaan tulleen uudet tullit kiinalais-amerikkalaisessa kaupassa eivät näyttäneet enää synkentävän markkinoiden tunnelmaa vaan toiveita heräteltiin kauppaneuvottelujen uudesta käynnistymisestä. Sekä Trump että kiinalaistahot kommentoivat tunnustelujen alkavan vielä syyskuun aikana. Nopeaa sopua kauppaneuvotteluissa tuskin on syytä odottaa tälläkään kertaa, mutta keskusteluyhteys osapuolien välillä estänee ainakin uusien tullikiristysten uhan.
Korkomarkkinoilla päivitellään edelleen valtiolainakorkojen alamäkeä. Eurooppalaisilla markkinoilla odotellaan keskuspankin linjauksia uusista elvytystoimista ja Yhdysvalloissa puolestaan ennakoidaan keskuspankin alentavan ohjauskorkojaan syksyn mittaan. Yrityslainamarkkinoille valtiolainakorkojen aleneminen on heijastunut loivemmin, mutta yleisen korkotason laskun saattelemana eurooppalaisten yrityslainojen tuottotasot ovat tippuneet historiallisiin pohjalukemiinsa.
Talousindikaattoreiden valossa markkinoiden näkymät osoittautuivat elo-syyskuun taitteessa niin ikään pelättyä paremmiksi. Suhdannebarometrit elpyivät aavistuksen niin Yhdysvalloissa kuin Euroopassakin eivätkä kauppasodan uudet kierrokset ainakaan vielä näytä romahduttaneen yleistä tunnelmaa sen enempää yritysten kuin kuluttajienkaan osalta.
Osakemarkkinat.
- Osakekurssit päätyivät elokuussa miinukselle maailmanlaajuisesti, mutta lasku loiveni kuun lopussa. Kaikkien osakkeiden hintakehitystä seuraava MSCI ACWI – indeksi laski elokuussa 1,3 %.
- Kuluvan vuosineljänneksen tulosennusteet ovat jatkaneet heikkenemistään, mutta ennusteiden lasku ei poikkea tavanomaisesta ennustemuutoksen tasosta. Sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa tulosten odotetaan kolmannen neljänneksen osalta heikentyneen viime vuoden vastaavaan aikaan nähden. Amerikkalaisyhtiöille odotetaan nyt 3,5 %:n tuloslaskua ja eurooppalaisille 2,0 %:n pudotusta.
Korkomarkkinat.
- Valtiolainakorkojen laskusuunta on jatkunut dollarimarkkinoilla ja amerikkalainen 10-vuotinen korko painui 1,5 %:n tasolle.
- Euroopassa Saksan korot kyntävät edelleen historiallisissa pohjalukemissaan ja markkinoilla odotellaan seuraavaksi EKP:n ilmoitusta uusista elvytystoimista ensi viikolla.
- Italian lainakorot putosivat reippaasti uuden hallituksen muodostamisen seurauksena. 10-vuotinen korko putosi Italiassa 1,0 %:n tietämiin oltuaan vielä elokuun alussa 1,8 %:n tasolla.
Talousluvut.
- Amerikkalaisten kuluttajien luottamus on pysynyt ennätyskorkealla. Vahva luottamus ennakoi vahvana jatkuvaa kulutuskysyntää ja siten koko amerikkalaistalouden vankkaa kasvua loppuvuonna.
- Saksan heikentyneet suhdanneodotukset heijastuvat työmarkkinoille ja työttömien määrä on kääntynyt hienoiseen kasvuun. Elokuussa työttömien määrä kasvoi neljällä tuhannella, mutta työttömyysaste pysyi edelleen matalana 5 %:ssa.
- EU komission mittaama eurooppalainen talousluottamus kohosi hieman elokuussa. Luottamusindeksin mukaan koko eurooppalainen talous jatkaisi loivalla kasvu-uralla loppuvuoden ajan.
- Eurooppalainen inflaatiovauhti pysyi matalana myös elokuussa. 0,9 % nousseet pohjahinnat antavat EKP:lle paljon tilaa elvytystoimien suhteen.
- Italian talouskasvu notkahti pakkaselle toisella vuosineljänneksellä.
- Alueelliset amerikkalaiset elinkeinoelämän suhdannebarometrit kohosivat elokuussa, merkittävimpänä Chicagon alueen barometri, joka nousi elokuussa 50 pisteen kasvurajan yläpuolelle.
- Kiinan suhdanneodotukset pysyivät elokuussa ennallaan kiihtyneestä kauppasodasta huolimatta. Teollisuuden näkymät ovat edelleen niukasti negatiivisia, mutta kotimarkkinakysynnän odotetaan jatkavan kasvussa.
Muut tapahtumat.
- Sopu uuden hallituksen muodostamisesta Italiassa Viiden Tähden liikkeen ja demokraattipuolueen kesken laski Italian korkoja selvästi. Myös osakemarkkinoilla huokaistiin helpotuksesta ja italialaispankkien kurssit kohosivat.
- Uudet tullit Kiinan ja Yhdysvaltain välisessä kaupassa tulivat voimaan sunnuntaista 1.9. alkaen. Markkinoilla kuitenkin kiinnitettiin huomiota nyt enemmän kommentteihin, joiden mukaan kauppaneuvottelujen tunnustelut jälleen käynnistyisivät myöhemmin syyskuussa.
- Kiinan hallitus ilmoitti viikonlopun aikana lisäävänsä infrainvestointeja osana talouden elvytystoimia.
- Johnsonin hallituksen toimet parlamentin istuntotauon pidentämisen ja konservatiivisen puolueen puoluekurin kiristämisen myötä näyttävät lisäävän sopimuksettoman Brexitin todennäköisyyttä. Parlamentti uhkaa kuitenkin estää sopimuksettoman eron, mikä johtanee uusiin parlamenttivaaleihin.
Yhteenveto. Syyskuu käynnistyi markkinoilla varovaisen toiveikkaana. Vaikka kauppasodan ympärillä kierrokset kovenivat, eivät yleiset talousnäkymät eivätkä markkinoiden tulosodotukset ole juuri hätkähtäneet. Äärimatala korkotaso pönkittää osakemarkkinoita edelleen. Odotukset EKP:n elvytystoimien suhteen sekä Italian hallituskriisin ratkeaminen lohduttavat Euroopassa, vaikka Brexitin osalta näkymät ovat synkeitä. Syyskuun edetessä ennusteet pörssiyhtiöiden tuloksista tarkentuvat, mutta nyt näyttää siltä, ettei mitään suurempaa romahdusta tulosrintamallakaan nähdä.