Markkinatrendit. Korkojen lasku kiihtyi ja osakemarkkinoilla ajauduttiin ilmakuoppaan Kiinan ja Yhdysvaltain kauppasodan kiihtyessä. Viime viikon lopulla Trump ilmoitti asettavansa 10 %:n tullin kaikille kiinalaistuotteille, jotka eivät vielä olleet tullimaksujen piirissä. Tullien on määrä tulla voimaan syyskuun alusta ja Trumpin ilmoitus tuli lähes välittömästi amerikkalaisten kauppaneuvottelijoiden palattua viimeisimmältä retkeltään Kiinaan. Tulli-ilmoitus oli markkinoille selvä viesti siitä, ettei mitään sopuratkaisua kauppakiistaan ole odotettavissa lähitulevaisuudessa.
Osakemarkkinoille uusin vaihe kauppasodassa tuli herkkään hetkeen. Tuloskausi oli edennyt loppumetreilleen eikä pörssiyhtiöiden tuloksista saatu tällä kertaa riittävää positiivista uutisoitavaa markkinoille. Myös elokuun hiljentämät markkinat ja talousindikaattoreiden pehmeys olivat lisänneet sijoittajien epäilyjä pörssinousun jatkumiselle, joten olosuhteet pörssien korjausliikkeelle olivat otolliset.
Korkomarkkinoilla valtiolainat kallistuivat kiihtyvään tahtiin sijoittajien hakiessa turvaa matalariskisistä sijoituksista. Yhdysvaltain keskuspankki perusteli korkojen laskua nimenomaisesti kauppasodan tuomalla riskillä ja niinpä markkinoilla on nyt kaikki syy olettaa korkojen laskusuunnan jatkuvan. Euroopassa valtiolainakorot putosivat historiallisiin pohjalukemiinsa. Yrityslainamarkkinoilla sen sijaan nousua ei nähty.
Osakemarkkinat.
- Pörssikurssit putosivat länsimarkkinoilla noin 4,5 % ja kehittyvillä markkinoilla noin 6,5 % kuluneen viikon mittaan. Kurssilasku sai kimmokkeen Trumpin ilmoituksesta uusien ja laajojen tullien käyttöönotosta kiinalaistuonnille.
- Osakkeiden arvostus oli ennen kurssipudotusta korkealla ja latteasti sujuneen tuloskauden jäljiltä markkinoilla nousuodotukset hiipuivat.
- Eurooppalaisten pörssiyhtiöiden tulokset näyttävät polkeneen liki paikoillaan toisen vuosineljänneksen osalta. Thomson Reutersin mukaan kasvua on kertynyt nihkeät 0,5 % vaikka ennen tuloskauden alkua ennakoitiin reippaan 2 %:n tulosparannusta.
- Amerikkalaisten pörssiyhtiöiden tulokset ovat heikentyneet prosentin verran viime vuoden vastaavasta ajasta. Tulosten odotettiin heikkenevän noin 2,6 % ennen tuloskauden alkua. Vaikka saldo ei lopulta ollutkaan ennustetun heikko, ei tuloskauden positiivinen yllätyskään ollut tällä kertaa totutun suuruinen.
- Tulosennusteet loppuvuodelle ovat myös selvästi alentuneet, mikä himmentää pörssien nousuodotuksia lähikuukausina.
Korkomarkkinat.
- Eurooppalaiset valtiolainakorot putosivat elokuun alussa ennätysalas. Saksan 10-vuotinen korko laski reippaat 0,5 % miinukselle. Matalaa tasoa voidaan pitää äärimmäisenä, koska keskuspankin talletuskorkokin on korkeampi -0,4 %:n lukemallaan.
- Yhdysvalloissa valtiolainakorot putosivat Fedin koronleikkauksen ja Trumpin tulli-ilmoituksen jälkeen selvästi. 10-vuotinen korko aleni hetkellisesti jo 1,7 %:n alapuolelle.
- Yrityslainamarkkinoille korkojen lasku ei juurikaan heijastunut. Korkeampiriskisissä yrityslainoissa päinvastoin hinnat alenivat osakemarkkinoiden vanavedessä.
Talousluvut.
- Amerikkalaiskuluttajien luottamus kohosi heinäkuussa selvästi ja luottamusindeksin arvo hipoo finanssikriisin jälkeistä huippuaan. Vahva luottamus lisää uskoa amerikkalaisen kotimarkkinakysynnän vahvuuteen loppuvuoden aikana.
- Kiinan teollisuuden suhdanneodotukset elpyivät hiuksen hienosti heinäkuussa, mutta uusien tulliuhkien vaikutus tullaan luottamusmittauksissa näkemään vasta tuonnempana.
- Euroalueen talouskasvu hidastui toisella vuosineljänneksellä 1,1 %:in, mikä on hitain tahti sitten vuoden 2015. Myös eurooppalainen inflaatiovauhti hiipui. Pehmenevät talouslukemat lisäävät markkinoiden odotuksia keskuspankin tulevan elvytyspolitiikan suhteen.
- Amerikkalaisen elinkeinoelämän tunnelmaa mittaava Chicagon ostopäällikköindeksi vajosi taantumalukemiin 44,4 pisteellään heinäkuussa. Myös kansallinen ISM-suhdanneindeksi jatkoi heikkenemistään ennakoiden teollisuustuotannon kasvun sakkaamista loppuvuonna.
- Työmarkkinatilanne on edelleen pysynyt vahvana Yhdysvalloissa. Uusia työpaikkoja on syntynyt mukavaan tahtiin ja työttömyysaste on alimmillaan viiteen vuosikymmeneen.
- Vahvasta työllisyydestä ja korkeasta kuluttajien luottamuksesta huolimatta amerikkalaisten palveluyritysten suhdanneodotukset heikkenivät alimmilleen kolmeen vuoteen heinäkuussa. Yritykset näyttävät olevan kansalaisia selvästi varovaisempia tulevan kehityksen suhteen.
Muut tapahtumat.
- Trumpin ilmoittamat lisätullit kiinalaistuotteille tarkoittavat suoraviivaisesti laskettuna noin 30 miljardin dollarin kuluerää Kiinan viennille/USA:n tuonnille. Suora vaikutus on siten vielä varsin pieni, mutta uhka kauppasodan jatkuvasta kiihtymisestä pitää markkinoita varpaillaan. Kiina vastasikin Trumpin tulleihin ilmoittamalla keskeyttävänsä amerikkalaisten maataloustuotteiden tuonnin.
Yhteenveto.Tuloskauden päättyessä ja kauppasodan kiihtyessä markkinoille on lähiviikkoina tarjolla niukasti positiivisia uutisia. Markkinoiden heiluntaa korostaa elokuun lomakausi ja talousuutisten vähyys. Tulosennusteet loppuvuodelle näyttävät edelleen alenevan ja ennakoivat talousmittarit povaavat heikompaa kehitystä. Keskuspankkien korkotuki antaa toki selkänojaa, mutta loputtomiin riskisijoitusten nousua tuskin pystytään pelkillä matalilla koroillakaan pönkittämään.