Markkinatapahtumat. Hermoilu osakemarkkinoilla jatkui maaliskuun alussa ja kurssit poukkoilivat etenkin Wall Streetin pörsseissä. Teknovetoinen Nasdaq ajautui jo tekniseen korjausliikkeeseen kurssien laskettua yli kymmenyksellä aiemmista huipuistaan. Teknologiaosakkeiden laskua selitellään korkojen nousulla, mikä leikkaa nykyhetkeen diskontattuja tulevaisuuden tuotto-odotuksia. Eurooppalaisissa pörsseissä heilunta on ollut selvästi vähäisempää ja eurosijoittajaa on suojannut myös dollarin selvä vahvistuminen pörssihermoilun yhteydessä.
Markkinauutisissa osakekurssien poukkoilua on selitetty lähes yksinomaan korkopeloilla. Totta onkin, että pitkät dollarikorot ovat jatkaneet hivuttautumistaan korkeammalle. Muutokset ovat kuitenkin olleet siinä määrin vähäisiä, että pörsseissäkään ei kannata suuria liikkeitä niiden varaan perustaa. Pikemminkin osakekurssien rauhoittuminen alkuvuoden ennätysjahdin jälkeen vaikuttaa odotetulta ja tarpeelliselta rauhoittumiselta ennen kevääksi ennakoitua vankkaa talouden kasvukäännettä.
Kuunvaihteen talousdata vahvistaa yritysten vahvan luottamuksen lähikuukausien talouskehitykseen. Euroopassa luottamus kohosi voimakkaasti ja Yhdysvalloissa kirjattiin suhdannebarometreissa huippulukuja. Sen sijaan kuluttajien osalta tunnelmat näyttävät viilenneen, mikä selittyy talven korona-aallon vaikutuksilla. Kuluttajadata muistuttaakin markkinoita pandemian hallinnan tärkeydestä. Jos ja kun rokotekampanjat etenevät kevään kuluessa aiempaa vauhdikkaammin, piristyvät myös kuluttajien mielialat ja sitä myötä laajemmat talousnäkymät.
Osakemarkkinat.
- Amerikkalaisten tekno-osakkeiden kurssiluisu ei ole vielä suuremmin heilutellut maailman osakemarkkinoita. Kurssit ovat MSCI World -indeksillä euroissa laskien maaliskuun ensimmäisen viikon aikana peräti nousseet.
- Nasdaq indeksi laski torstain päätteeksi 10,1 % helmikuun alun ennätystasoaan alemmas täyttäen siten teknisen korjausliikkeen määritelmän.
- Pörssiyhtiöitä koskevat tulosennusteet alkuvuodelle ovat pysyneet korkeina ja Euroopassa jopa vahvistuneet. Maaliskuun lopussa päättyvältä neljännekseltä odotetaan eurooppalaisille yhtiöille nyt liki 44 %:n tuloskasvua ja amerikkalaisilta vastaavasti 21,5 %:n lukemia.
Korkomarkkinat.
- Pitkät dollarikorot jatkoivat nousuaan maaliskuun alussa. 10-vuotisen lainan korko nousi päälle 1,5 %:n ja samalla korkeimmilleen reiluun vuoteen. Eurooppalaisilla lainoilla korkomuutokset sen sijaan jäivät mitättömiksi.
- Fedin pääjohtaja Powell vakuutti keskuspankin jatkavan nykyisellä elvyttävällä rahapolitiikallaan ja nollakorkolinjallaan vielä pitkälle tulevaisuuteen vaikka inflaatio hetkellisesti kohoaisikin.
- Yrityslainamarkkinoille pitkien dollarikorkojen nousu ei heijastunut vaan yrityslainat kallistuivat hivenen maaliskuun alussa.
Talousluvut.
- Amerikkalaisen elinkeinoelämän suhdannebarometri, ISM-indeksi, nousi helmikuussa huippulukemaan 60,8 pistettä. Edellisen kerran suhdanneodotukset ovat olleet nykytasoa korkeammalla kymmenen vuotta sitten. Chicagon alueen ostopäällikköindeksi pysyi niin ikään helmikuussa korkeissa lukemissa 59,5 pisteellään vaikka indeksi hieman taipuikin tammikuun huipustaan.
- Michiganin yliopiston mittaama amerikkalaisten kuluttajien luottamus heikkeni helmikuussa alimmilleen puoleen vuoteen, joskin muutokset indeksissä olivat pieniä.
- Kiinalaisen teollisuuden suhdanneodotukset hiipuivat helmikuussa neljättä kuukautta peräjälkeen ja suhdannebarometri laski alimmilleen vuoteen. Indeksin pisteluku 50,6 pistettä pysyi kuitenkin vielä kasvua ennakoivan 50 pisteen rajan yläpuolella.
- Euroalueen teollisuuden suhdanneodotukset kohosivat helmikuussa korkeimmilleen kolmeen vuoteen ja indeksin 57,9 pisteen lukema ennakoi vahvaa tuotannon kasvua lähivuosina. Helmikuussa myös eteläeurooppalaisten maiden, Italian ja Espanjan, teollisuuden odotukset kohosivat reippaasti kasvun kannalle.
- Eurooppalainen inflaatiovauhti näyttää jatkavan kiihtymistään. Saksan kuluttajahinnat kohosivat helmikuussa 1,3 % vuodentakaisesta. Tammikuussa inflaatioksi mitattiin Saksassa tasan prosentti. Koko euroalueen inflaatioksi mitattiin helmikuussa 0,9 %.
- Saksan talous kärsi alkuvuonna tiukentuneista koronarajoituksista. Tammikuussa vähittäiskauppa sukelsi peräti 8,7 % viime vuotta alemmas ja toisaalta työttömien määrä kääntyi helmikuussa kasvuun ensi kertaa viime kesän jälkeen.
- Amerikkalaisten palvelualojen näkymät himmenivät helmikuussa heikoimmilleen sitten viime kesäkuun. Heikentynyt näkymä latistaa kotimarkkinavetoisen amerikkalaistalouden kasvuodotuksia lähikuukausille.
Muut tapahtumat.
- Bidenin hallinnon massiivinen 1,9 biljoonan dollarin elvytyspaketti hyväksyttiin odotetusti edustajainhuoneessa ja nyt käydään kädenvääntöä paketin yksityiskohdista senaatissa. Lopullista hyväksyntää ennakoidaan pikapuoliin.
Mitä seuraavaksi?
Spekulointi korkonäkymien ympärillä tuntuu saaneen suhteettoman paljon huomiota osakseen muutoin hiljaisena talousuutisaikana. Markkinoiden ennakoidessa vahvaa talouden elpymistä alkuvuodelle ja varautuessa jo koronapandemian jälkeiseen kasvukauteen on peräti luonnollista odottaa, että myös koroissa normalisoidutaan kriisiä edeltäneille tasoille. Ja ne tasot koroissa olivat edelleen äärimmäisen matalat ja riskisijoittamista suosivat.
Lähiaikojen talousnäkymien kannalta tärkeämpää on huomata yrityselämän tulevaisuudenuskon vahvistuminen, mikä ennakoi hyvää myös alkuvuoden tuloskehityksen kannalta. Kovat tulosluvut peittoavat pidemmässä juoksussa alleen korkomarkkinoiden väreilyn. Jotta korkohermoilusta kannattaisi toden teolla markkinoilla huolestua, tulisi inflaationäkymissä tapahtua jotain poikkeuksellista.