Markkinatapahtumat. Korkojen nousu hermostutti pörssisijoittajia helmikuun lopussa ja osakkeet painuivat selvään laskuun kuluneen viikon mittaan. Lasku oli voimakkainta teknovetoisissa kasvuosakkeissa ja niinpä Nasdaq-indeksistä pyyhkiytyi koko alkuvuoden nousu. Korkomarkkinoilla pelätään yhä enemmän massiivisen velkavetoisen elvytyksen vaikutuksia. Yhdysvalloissa Bidenin hallinnon odotetaan puskevan läpi 1,9 biljoonan dollarin elvytyspaketin, mikä markkinoiden näkökulmasta lisää pelkoja yhä uusista liittovaltion menolisäyksistä jatkossa.
Euroopassa kurssireaktiot olivat loivempia, kuten myös korkojen nousu. Markkinoille alkuvuoden kurssinousun taittuminen pienellä ’korjausliikkeellä’ ennätystasoilleen kohonneilta kursseilta vaikuttaa suorastaan kaivatulta rauhoittumiselta. Markkinoiden odotusten mukaan pörssiyhtiöiden tulokset kääntyvät reippaaseen kasvuun alkuvuoden aikana samalla kun talouden elpyminen voimistuu. Pörsseissä tätä alkavaa kasvukautta ennätettiin hinnoitella jo liiankin innokkaasti ja kestävämpi kurssinousu kaipaa tuekseen myös vahvistusta kasvukaudesta toteutuvien lukujen myötä.
Itse odotuksissa muutokset helmikuun lopussa ovat olleet pieniä. Talouden ennakoivat mittarit viittaavat yhä kiihtyvän elpymisen suuntaan niin Euroopassa kuin Yhdysvalloissakin. Myös analyytikoiden ennusteet pörssiyhtiöiden tuloskehityksen suhteen ovat edelleen erittäin vahvoja. Ennakoidun kasvukauden kynnyksellä myös odotukset inflaation kohoamisesta ovat luonnollisia. Markkinoiden kannalta riski piilee siinä, ettei inflaatio pääse kiihtymään liikaa, mikä saattaisi johtaa kireämmän rahapolitiikan ennakointiin keskuspankkien taholta.
Osakemarkkinat.
- Maailman mittapuussa osakekurssit ovat yhä tukevasti plussalla alkaneen vuoden osalta pienestä korjausliikkeestä huolimatta. MSCI World -indeksi oli eilisiltaan tultaessa liki 5 % plussalla euroissa mitaten.
- Tulosennusteet ovat Wall Streetillä pysyneet helmikuun lopussa ennallaan ja tulosten odotetaan siten kääntyvän vankkaan kasvuun alkuvuoden aikana.
- Eurooppalaiset tulosodotukset ovat hieman alentuneet alkuvuoden osalta. Ennustemuutosta selittää lähinnä odotettua hitaampi rokotekampanjan ja siten pandemiasta vapautumisen tahti. Edelleen eurooppalaisten yhtiöiden tulosten odotetaan kuitenkin kääntyvän liki 80 %:n kasvuun kevätneljänneksellä.
Korkomarkkinat.
- Kymmenvuotisen Yhdysvaltain liittovaltiolainan korko kohosi viikon mittaan noin 0,2 % ja puhkaisten hetkellisesti 1,5 %:n tason. Dollarikorot ovatkin nyt korkeimmillaan vuoteen.
- Euroopassa valtiolainakorot nousivat niin ikään kautta linjan. Saksan pitkä korko nousi -0,2 %:n tuntumaan ja Italian vastaava päälle 0,8 %:n.
- Yrityslainakorot seurasivat valtiolainoja ylämäkeen, mutta maltillisesti.
Talousluvut.
- Saksan elinkeinoelämän suhdannenäkymät vahvistuivat helmikuussa Ifo-instituutin mukaan. Indeksi kohosi tammikuusta 92,4 pisteeseen ennakoiden elpymisen vahvistumista kevään mittaan.
- Italian teollisuustuotanto jatkoi elpymistään joulukuussa ja tuotanto jäi enää 0,5 % edellisvuoden vastaavaa aikaa alemmas. Pahimmillaan italialaisen tuotannon määrä sukelsi 47 % viime kesäkuussa.
- Euroalueen kuluttajahinnat ponnahtivat 0,9 % tammikuussa vuotta aiemmasta päättäen viiden kuukauden mittaisen deflaatiojakson. Hintojen nousu oli seurausta energiahintojen kohoamisesta.
- Amerikkalaiskuluttajien luottamus vahvistui hieman helmikuussa, mutta luottamusindeksi pysyi yhä selvästi alle optimismia kuvaavan sadan pisteen alapuolella.
- Yhdysvaltain alueelliset suhdannemittaukset Richmondin, Texasin, Kansasin ja Chicagon alueilta osoittavat luottamuksen tulevaan edelleen vahvistuneen ja ennakoivan tuotannon kasvua lähikuukausille.
- Asuntomarkkinoiden tila näyttää Yhdysvalloissa jälleen vahvistuneen kautta linjan alkuvuonna viime vuoden lopun loivasta notkahduksesta. Asuntokaupan volyymi kääntyi kasvuun ja hintojen nousutahti kiihtyi.
- EU-komission mittaama talousluottamus kohosi helmikuussa korkeimmilleen sitten pandemian alkamisen. Sekä kuluttajien että teollisuuden luottamus vahvistuivat.
Muut tapahtumat.
- Yhdysvalloissa Bidenin hallinto on asettanut tavoitteekseen 1,9 biljoonan dollarin elvytyspaketin valmistumisen maaliskuun alussa. Mikäli paketti ajetaan läpi demokraattien äänin alkuperäisessä koossaan, voidaan korkomarkkinoilla reagoida suureen velkaelvytykseen edelleen nousevin koroin.
Mitä seuraavaksi?
Osakemarkkinoiden korjausliikkeelle alkuvuoden ennätystehtailun jälkeen löydettiin laukaiseva tekijä korkojen noususta. Pieni rauhoittuminen pörsseissä tulee tarpeeseen ja sijoittajat voivat punnita tulevien kasvunäkymien ja osakkeiden hintojen suhdetta maltillisemmin. Taloudessa elpymisen ennakoidaan kiihtyvän alkuvuoden aikana tasatahtiin pandemian laantumisen myötä, mutta juuri pandemian osalta edistyminen näyttää olevan hieman aiemmin ennakoitua hitaampaa.
Maaliskuussa markkinoiden arviot elpymisen kulmakertoimesta tarkentuvat ensimmäisen vuosineljänneksen kääntyessä loppusuoralleen. Yrityksissä usko tulevaan kasvuun vaikuttaa yhä vahvalta, mikä pönkittää tietysti myös markkinoiden odotuksia. Lopulta elpymisen tahdin määräävät kuitenkin kuluttajat ja heidän ostoinnokkuutensa on suorassa suhteessa tautitilanteen paranemiseen. Positiivisin uutinen markkinoille olisikin, jos hitaasti edenneeseen rokotejakeluun saataisiin vauhtia.