Markkinatapahtumat.
Osakemarkkinoiden lasku jatkui alkuviikon aikana, mutta torstaina iltapäivällä julkaistu odotettua suurempi (eli huonompi) Yhdysvaltojen kuluttajahintainflaatio (CPI) käänsi markkinan suunnan ainakin joksikin aikaa. Ensimmäinen reaktio odotettua heikompiin lukuihin oli, että osakemarkkinat sukelsivat ja korot nousivat, mutta torstai-illan mittaan osakemarkkinat korjasivat lopulta reippaaseen nousuun. Korkomarkkinoilla päivämuutokset jäivät lopulta melko maltillisiksi. Luultavasti osakemarkkinoilla torstain lukuja oli jo etukäteen pelätty ja osakkeita myyty niin paljon, että nousuralliin riitti, kunhan luvut saatiin ulos. Ennen torstaita Yhdysvaltojen osakeindeksit olivat laskeneet 6 päivää peräkkäin lähelle kesän 2020 tasoja. Tämä oli hyvä muistutus, että pitkien laskujaksojen jälkeen voidaan nähdä myös ostopaniikkia. Uutislähteiden mukaan Yhdysvalloissa torstaina nähty päivän sisäinen liike pohjista huippuun oli isoilla indekseillä historian kuuden suurimman joukossa.
Odotukset keskuspankkien koronnostojen suhteen kuitenkin nousivat. Markkinoiden odotukset ovat, että Fedin ohjauskoron huiput olisivat vajaassa 5%:ssa ja EKP:kin nostaisi ensi vuonna yli 3%:n. Fedin ensi kuun alun kokouksessa 0,75%-yksikön nosto on nyt täysin hinnoiteltu. Loppuviikon markkinareaktioiden perusteella lasi on joko puoliksi tyhjä ja tai puoliksi täynnä. Jos osakemarkkinat voivat elää tämän keskuspankkihinnoittelun kanssa, inflaatio ei välttämättä enää säikäytä markkinoita. Toisaalta korkojen nosto syklin loppuminen olisi entistä kauempana.
Hyvä myös huomata, että keskiviikkona julkaistuista Fedin edellisen kokouksen pöytäkirjoista selvisi, että Fedin näkemyksen mukaan kustannus liian löysästä rahapolitiikasta on todennäköisesti suurempi kuin liian tiukasta rahapolitiikasta. Eli kiristetään mieluummin liikaa kuin liian vähän. Lisäksi kerrottiin, että rahapolitiikan muuttuessa kiristäväksi riskinä voi olla kysynnän heikentyminen liikaa. Toisaalta indikoitiin, että koronnostojen tahti jossain vaiheessa hidastuu, mikä ei ole myöskään yllätys. Tiivistäen: Varsin odotettu viesti edellisestä kokouksesta. Vielä kiristetään, koska on pakko, mutta talouskasvun ja työllisyyden riskit täytyy pitää mielessä Fedissäkin. Fedin seuraava kokous pidetään 2.-3.11.2022.
Iso-Britanniassa tapahtuu myös. Markkinoilla liikkui huhuja/tietoja, että brittihallitus olisi peruuttamassa ainakin joitakin veronalennussuunnitelmiaan. Lisäksi Englannin keskuspankki vahvisti lopettavansa tukisostot tämän viikon lopussa. Puntakorot liikkuivat varsin voimakkaasti. Maan valtionlainamarkkinalla on koettu syksyn aikana isoja liikkeitä sen jälkeen, kun hallitus ilmoitti uusista velalla rahoitettavista verojen alennuksista.
Markkinoiden kehitys
Torstai-illan nousurallin ansiosta viikkotasolla osakekurssit ovat kirjoitushetkellä pienessä nousussa sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa. Valtionlainojen korot kävivät lähellä viime vuosien huippujaan torstain inflaatiolukujen jälkeen, mutta sen jälkeen korot ovat olleet laskussa. 10-vuotinen dollarikorko kävi korkeimmillaan selvästi 4 % :n päällä, Saksan vastaava korko käväisi 2,40 %-tasoilla ja Italian korko puolestaan lähestyi jo 5 % :n rajaa. Englannin 10-vuotinen ylitti 4,60 % puolestaan jo keskiviikkona, mutta laski perjantaina ja oli kirjoitushetkellä jo alle 4,00%. Euron kurssi pysytteli viikon varsin rauhallisesti lähellä tasoja 0,97-0,98 suhteessa dollariin.
Viikon talousluvut
Viikon ja ehkä yksi kuukauden odotetuimmista luvuista julkaistiin torstaina. USA:n kuluttajainflaation (US CPI) laski syyskuussa 8,2 %:iin elokuun 8,3 % :sta. Markkinoiden odotuksissa oli lasku 8,1%:iin, koska mm. polttoaineiden hinnat olivat laskeneet. Ruuasta ja energiasta putsatun pohjainflaation odotettiin puolestaan nousseen 6,5%:iin. Raportoitu luku oli kuitenkin 6,6%. Elokuussa luku oli 6,3%. Erityisesti pohjainflaation nousu säikäytti markkinan hetkeksi, josta kuitenkin toivuttiin historiallisen vauhdikkaasti.
Mitä seuraavaksi?
Osakemarkkinoilla ajurin paikalla seuraavat pari viikkoa ovat Q3-tulosjulkistukset. Suomessa ennakkotietoja ovat antaneet mm. Kone ja UPM, joista Kone raportoi vaikeuksista Kiinassa, kun taas UPM raportoi erittäin vahvasta tuloskehityksestä. Tämä kuvaa hyvin, kuinka eri lailla nykyinen talousympäristö kohtelee eri yhtiöitä. Yhdysvalloissa varsinainen tuloskausi starttasi kuluvalla viikolla ja ensi viikolla vauhti kiihtyy. Euroopassa ja Suomessa tuloksia julkistetaan isoja määriä vielä lokakuun lopussa ja marraskuun alussa.
Kokonaisuutena Q3-tuloskasvuodotukset eurooppalaisille pörssiyhtiöille ovat kovat erityisesti energiasektorin ansiosta. Yhdysvalloissa tuloskasvun odotetaan olevan maltillisempaa. Siellä osakeanalyytikoiden konsensusodotus tuloskasvuksi on vain hieman yli 2%. Yhdysvalloissa analyytikot yleensä laskevat odotuksia ennen tuloskauden alkua, ja sitten yritykset raportoivat keskimäärin muutaman prosentin yli odotusten. Näin voi käydä tälläkin kertaa.
Kiinassa alkaa sunnuntaina kommunistisen puolueen puoluekokous, jossa pääsihteeri Xi Jinping valitaan todennäköisesti jatkokaudelle. Kokous kestää useita päiviä, joten ensi viikolla Kiina voi olla otsikoissa tavallistakin enemmän. Ennakkoon kiinnostavia asioita on, aikooko Kiina jatkaa tiukalla Covid19-nollatoleranssilinjalla ja annetaanko Xille mahdollisesti uusi hienompi titteli, millä Xin asemaa vahvistetaan entisestään.
Talouslukujen kalenterissa ensi viikolla tärkeimpiä ovat Kiinan vienti ja tuonti, vähittäismyynti ja teollisuustuotanto. Euroopasta julkaistaan inflaatiolukuja ja Yhdysvalloista asuntomarkkinoiden lukuja. Usein kuukauden keskimmäinen viikko on talouslukujen kalenterissa hieman rauhallisempi. Niin nytkin.