Markkinatapahtumat.
Talouden pohjavire osoitti vahvuutensa kuluneella viikolla julkistettujen tilastojen valossa niin Euroopassa kuin Yhdysvalloissakin. Teollisuustuotannon kasvu oli ennakoitua nopeampaa ja amerikkalaiskuluttajien ostointo suorastaan ällistyttävän vahvaa. Vankkaa kasvua ennakoi jatkossa myös Philadelphian alueelta saatu väkivahva suhdannemittaus. Markkinoiden spekuloinnit talouskasvun nopeasta hiipumisesta näyttävät siten täysin turhilta, eikä pörsseissäkään olla moisiin arvailuihin onneksi reagoitu. Pörssikurssit ovat kestäneet syyskuun tavanomaisesti velton kuukauden läpi lähellä historiallisia ennätystasojaan.
Kiinassa sen sijaan talousdata elokuulta osoittautui erittäin huonoksi. Teollisuuden kasvutahti hiipui huomattavasti odotuksia hitaammaksi ja vastaavia lukemia on normaalioloissa nähty vain vuosikymmeniä sitten. Kiinalaisen vähittäiskaupan kasvu vajosi heikoimmaksi koskaan mitatussa historiassa, toissakevään koronakuoppaa lukuun ottamatta. Kiinan pörsseissä kurssit putosivatkin kuluneella viikolla muutamalla prosentilla. Kiinan osakemarkkinoilla paineita tuovat myös yhä uudet sääntelykiristykset sekä suuren kiinteistösijoitusyhtiö Evergranden konkurssiuhka.
Korkomarkkinoilla spekulointia on edelleen ollut liikettä enemmän. Keskuspankit ovat jatkaneet vihjailujaan rahapoliittisen keventämisen hidastamisesta, mutta varsinaisiin markkinakorkoihin vaikutukset ovat olleet vielä pieniä. Tunnelmamuutos korkopuolella on kuitenkin selvä ja talouskasvun jatkuessa länsimaissa vahvana odotetaan korkojen hiljalleen kohoavan pohjamudistaan.
Osakemarkkinat.
- Amerikkalaisia pörssiyhtiöitä koskevat tulosennusteet heikkenivät edellisen viikon mittaan vaikkakin marginaalisesti. Analyytikot ovat olleet ennusteissaan hyvin varovaisia, vaikka yhtiöt itse ovat kertoneet voittopuolisesti positiivisista muutoksista omiin tulosnäkymiinsä.
- Euroopassa pörssiyhtiöitä koskevat tulosodotukset ovat yhä olleet varovaisessa nousussa. Parin viikon päästä päättyvältä vuosineljännekseltä ennakoidaan eurooppalaisille yhtiöille liki 45 %:n tulosparannusta viimevuotiseen verrattuna.
- Maailman pörssikurssit ovat varovaisesta syyskuusta huolimatta yhä hyvin lähellä historiallisia ennätyslukemiaan. Tähän mennessä kurssit ovat syyskuun aikana MSCI World – indeksin mukaan laskeneet vain 0,18 % euroissa mitaten.
Korkomarkkinat.
- Pitkien markkinakorkojen varovainen nousutrendi on jatkunut eurooppalaisilla korkomarkkinoilla. Saksan 10-vuotinen korko on kohonnut heinäkuun puolivälin tasoilleen -0,3 %:n tuntumaan. Dollarimarkkinoilla nousu on ollut vaatimattomampaa ja korot yhä pohjalukemissaan.
- Yrityslainamarkkinoilla hintamuutokset jäivät minimaalisiksi ja tuottotasot niin eurooppalaisilla kuin amerikkalaisillakin yrityslainoilla laahaavat yhä historiallisissa pohjalukemissaan.
Talousluvut.
- Amerikkalainen inflaatio hidastui aavistuksen elokuussa kuluttajahintojen nousuvauhdin ollessa 5,3 % eli 0,1 % heinäkuuta alempi. Pohjahinnoin mitattuna vauhti hidastui 0,3 %. Inflaatio on yhä korkeimmalla tasollaan kolmeen vuosikymmeneen.
- Kiinan teollisuustuotannon kasvu hidastui elokuussa vain 5,3 %:in, mikä oli koronakuoppaa lukuun ottamatta hitain kasvuvauhti sitten 1990-luvun alun. Vähittäiskaupan kasvu hiipui puolestaan 2,5 %:in eli hitaimmilleen koskaan, koronapudotusta lukuun ottamatta.
- Euroalueen teollisuustuotannon kasvu jatkui heinäkuussa 7,7 %:n tahtiin, mikä oli markkinoiden odotuksia nopeampaa.
- Yhdysvalloissa teollisuustuotannon kasvu ylsi elokuussa 6,0 %:in vuodentakaiseen verrattuna.
- Philadelphian alueen suhdannebarometri ponnahti syyskuussa jälleen korkealle parin varovaisemman kuukauden jälkeen ennakoiden etenkin raskaalle teollisuudelle vahvaa kasvua lähikuukausina.
- Amerikkalainen vähittäiskauppa kasvoi elokuussa yhä huimat 13,5 % vuodentakaisesta. Kaupan kasvu oli selvästi markkinoiden ennakoimaa vahvempaa.
Muut tapahtumat.
- Euroopan keskuspankin pääjohtaja Lagarde arvioi euroalueen talouden elpymisen olleen odotettuakin vahvempaa. Positiivista tulkintaa kasvusta voidaan pitää vihjeenä aikeista keventää keskuspankin rahapoliittista elvytystä jatkossa.
Mitä seuraavaksi?
Syyskuun pian lähestyessä loppuaan kiihtyvät myös markkinoiden ennustepäivitykset pörssiyhtiöiden tuloskunnon suhteen. Wall Streetillä menneellä viikolla koettu keskimääräinen tulosennusteiden lasku oli poikkeuksellinen aiempiin tuloskausiin verrattuna ja markkinoilla on syytä jännittää, jääkö negatiivinen ennustemuutos tilastohäiriöksi vai kääntyvätkö tulosodotukset laajempaan laskuun. Vahvan talousympäristön ja yritysten itsensä antamien päivitysten pohjalta todennäköisyys on tilastovaihtelun puolella ja lopulta yritykset onnistuvat tälläkin kertaa peittoamaan analyytikoiden arviot.
Kiinasta saadut huonot talousuutiset kertovat kasvuvauhdin hiipuvan huomattavasti odotettua nopeammin ja sen vaikutus tulee näkymään laajasti myös muiden kehittyvien talouksien näkymissä. Länsimarkkinoille Kiinan vaikeuksilla on kuitenkin myös hyvät puolensa. Hidas kiinalainen kasvu latistaa hintapaineita maailmalla ja siten hillitsee inflaatiopelkoja länsimaissa.