Markkinatapahtumat.
Kesän iloinen kurssinousu pörsseissä ja korkojen laskuvaihe markkinoilla päättyivät elokuun jälkipuoliskolla. Kuluneen viikon aikana osakemarkkinoilla testattiin aiemman kurssielpymisen kestävyyttä ja toisaalta korkopuolella koeteltiin jälleen nousun rajoja koroissa. Tasaisena jatkuva heikkenevien talousmittareiden sarja koettelee sijoittajien tulevaisuudenuskoa ja Euroopassa yhä pahemmalta näyttävä energiakriisi uhkaavat painaa tuotto-odotuksia sijoitusmarkkinoilla. Markkinoiden arviot eurooppalaisten pörssiyhtiöiden tulosnäkymistä näyttävätkin kääntyneen elokuussa laskuun pitkästä aikaa.
Euroopan energiakriisin kuumemittarina toimiva maakaasun hinta on kallistunut nopeasti. TTF viitelaadun hinta on noussut elokuun alun vajaasta 200 euron hinnasta per megawattitunti jo päälle 300 euron eli nousua kuukauden aikana yli 50 %. On ilmeistä, että syksyn edetessä kaasun hinta voi kohota vielä rajustikin ja tämä tietää huomattavaa lisäpainetta eurooppalaiselle inflaatiolle. Suhdanneodotukset yrityksillä vajoavat entisestään ja kuluttajien mielialat ovat jo historiallisissa pohjalukemissaan.
Amerikkalaisilla markkinoilla tunnelma on eurooppalaista parempi, mutta viilenevät talousnäkymät ja nousevien korkojen uhka latistavat sielläkin markkinoiden innokkuutta. Nopea inflaatio on jo taittanut maan asuntomarkkinat vankkaan laskuun, mikä kielii kuluttajien huomattavasti lisääntyneestä varovaisuudesta. Kulutuskysynnän hiipuminen uhkaa painaa myös amerikkalaistalouden taantumaan eikä käännettä parempaan ole odotettavissa ennen hintapaineiden laantumista.
Osakemarkkinat
- Pörssikurssien elpyminen laantui elokuun loppupuolella. MSCI World – indeksin mukaan euroissa laskien maailman pörssikurssit ovat nyt 1,3 % vuodenvaihteen tason alapuolella. Kehittyvillä markkinoilla kurssitaso on puolestaan 5,1 % vuodenvaihteen tason alapuolella.
- Analyytikoiden tulosodotukset eurooppalaisille pörssiyhtiöille taittuivat elokuun loppupuolella hieman aiempia arvioita alemmas. Kolmannen kvartaalin tulosten odotetaan silti yhä paranevan 28 % vuodentakaisesta ja kasvun jatkuvan reippaan 16 % tahtiin myös viimeisellä vuosineljänneksellä.
- Amerikkalaisyhtiöitä koskevat tulosennusteet ovat elokuussa polkeneet lähes paikoillaan. Tulosten odotetaan kohoavan vajaat 7 % vuoden loppupuoliskolla viime vuoteen nähden.
Korkomarkkinat
- Korot nousivat kautta linjan kuluneella viikolla markkinoiden ennakoidessa jyrkkäsanaisia inflaationvastaisia kommentteja keskuspankkiireilta heidän vuotuisessa kokoontumisessaan tänä viikonloppuna.
- Pitkä 10-vuoden dollarikorko kipusi 3 %:n päälle, Saksan vastaavasti 1,3 %:n päälle ja Italian korko yli 3,5 %:in.
- Euron kurssi valahti pariteetin alapuolelle suhteessa dollariin. Yhteisvaluutalle ei markkinoilla ole juuri tukea näkyvissä Euroopan talouden törmätessä energiakriisiin ja taantumaan jo syksyn aikana.
Talousluvut
- Tuottajahintojen nousu kiihtyi Saksassa jälleen uuteen ennätykseensä heinäkuussa hintojen noustua 37,2 % vuodentakaisesta ja 4,5 % kesäkuun vauhtia nopeammin.
- Euroalueen teollisuuden suhdannenäkymät heikkenivät elokuussa, mutta vain marginaalisesti tutkimustalo Markitin mukaan. Indeksin 49,7 pisteen lukema ennakoi tuotannon loivaa laskua lähikuukausille.
- Saksan elinkeinoelämän suhdanneodotukset pysyivät pessimistisinä myös elokuussa Ifo-suhdannebarometrin mukaan. Barometrin tulevaisuutta luotaavan alaindeksin 80,3 pisteen lukema ennakoi selvää taantumaa saksalaisyrityksille lähikuukausina.
- Uusien asuntojen kauppa hiljeni voimakkaasti Yhdysvalloissa heinäkuussa. Kaupan volyymi laski alimmilleen reiluun viiteen vuoteen. Vanhojen asuntojen kauppa hiljeni niin ikään ja kauppojen määrä on nyt alimmillaan yli vuosikymmeneen koronakevään 020 notkahdusta lukuun ottamatta.
- Kuluttajien luottamus valui Saksassa pohjamutiinsa elokuussa. Tutkimustalo GfK:n mittaama luottamusindeksi putosi uuteen historialliseen pohjaansa -36,5 pisteeseen.
- Amerikkalaisten asuntomarkkinoiden näkymät heikkenivät edelleen elokuussa ja alan suhdanneindeksi painui kasvurajan alapuolelle ensi kertaa koronakevään jälkeen.
- Saksalaisten suursijoittajien tunnelmat laskivat elokuussa alimmilleen sitten finanssikriisin ZEW-instituutin mittauksessa.
- Teollisuustuotanto kasvoi Yhdysvalloissa edelleen heinäkuussa 3,9 % vuodentakaiseen verrattuna. Vähittäiskaupassa kasvua mitattiin vastaavasti peräti 10 %.
Muut tapahtumat
- Kiinan keskuspankki jatkoi ohjauskorkojensa alentamista leikkaamalla pankkien rahoitukseen tarkoitettua ohjauskorkoaan 0,05 %:lla. Kiinan hallitus puolestaan ilmoitti eilen biljoonan juanin eli 150 miljardin euron elvytysohjelmasta, joka suunnataan infrastruktuuri-investointeihin.
- Suurimpien keskuspankkien johtajat kokoontuvat vuotuiseen symposiumiin Wyomingin Jackson Holeen viikonlopun aikana, mistä odotetaan linjauksia inflaation taltuttamiseksi.
MITÄ SEURAAVAKSI?
Ensi viikolla markkinoille saadaan jälleen tukku kuukaudenvaihteessa julkistettavia painavia suhdannemittauksia, mistä markkinoilla haetaan tulkintaa lähestyvän taantuman jyrkkyydestä ja ajoituksesta. Euroopassa näkymät ovat jo kautta linjan harmaita ja vaara piilee siinä, että myös amerikkalaiset odotukset painuvat pakkasen puolelle. Heikentyvät suhdanneodotukset tulevat painamaan myös markkinoiden tulosodotuksia ja sitä myötä pörsseissäkään ei kannata suurempia kurssiralleja ennakoida.
Heikkenevien suhdannenäkymien positiivinen markkinaefekti voidaan saada korkojen kautta. Talouden hiipuessa myös hintapaineiden oletetaan helpottavan ja sitä myötä paineet korkojen nostolle jatkossa pienenevät. Mikäli keskuspankkiirit yhtyvät tähän tulkintaan, tullaan markkinoillakin näkemään elpyvää kehitystä tuonnempana syksyllä.