Markkinatapahtumat. Elokuu on jatkunut pörsseissä varsin vahvassa nousussa. Wall Streetillä kurssit kilkuttelevat ennätyskorkeuksissa laajemman osakejoukon seuratessa tekno-osakkeiden ylämäkeä. Edes eripura uuden elvytyspaketin ympärillä ei ole riittänyt latistamaan sijoittajien tunnelmia vaikka tukipaketin puuttuminen uhkaa miljoonien työttömien toimeentuloa ja osavaltioiden rahoitusasemaa. Markkinoilla ennakoidaan, että tukipaketti saadaan ennen pitkää kasaan ja sitä kautta jälleen biljooniin dollareihin kohoava elvytysruiske talouteen.
Markkinoiden nousuhalukkuutta voidaan selittää paranevilla talousmittareilla, jotka osoittavat elpymisen olevan hyvässä vauhdissa. Viime viikolla kerrottiin uusia työpaikkoja syntyneen Yhdysvaltoihin odotettua enemmän ja ennakoivat mittarit viittaavat talouden toipumisen jatkuvan ripeänä myös muualla. Itse pandemian osalta hyvät uutiset markkinoille ovat olleet se, etteivät uutiset ole olleet aiempaa huonompia. Viruksen toinen aalto on hiljalleen rauhoittunut Yhdysvalloissa eikä Euroopassakaan olla koettu pahempaa tautiryöpsähdystä.
Korkomarkkinoilla muutokset ovat pysyneet lähes olemattomina eikä suurempaa liikehdintää ennakoida lähitulevaisuudessakaan. Koronakriisin seurauksena taloudessa jopa deflaatiopaineet kasvoivat ja paineita korkojen nousulle ei nähdä. Keskuspankit toistavat toistamisesta päästyään aikovansa jatkaa nykyistä elvyttävää politiikkaansa hamaan tulevaisuuteen. Talouden oletetusti jatkaessa ripeää elpymistään hintapaineita saattaa kuitenkin ilmaantua ja korkomarkkinoilla on syytä olla herkkänä pienimmistäkin inflaation merkeistä.
Osakemarkkinat.
- Maailman osakemarkkinoiden lasku kuluvan vuoden osalta on supistunut MSCI World -indeksillä euroissa mitaten 2,5 %:in.
- Yhdysvaltain painavin osakeindeksi, S&P500, nousi eilen kaikkien aikojen ennätystasolleen ja vastaavasti Nasdaq –indeksi kirjasi uudet ennätyslukemansa.
- Markkinoiden tulosennusteet ovat pysyneet vakaina tuloskauden päättyessä. Markkinoilla ennakoidaan pörssiyhtiöiden tulosten elpyvän voimakkaasti loppuvuoden aikana ja kääntyvän kasvuun ensi vuoden alusta alkaen.
Korkomarkkinat.
- Valtiolainojen korkojen lasku pysähtyi kuluneen viikon aikana. Osakemarkkinoiden nousu on ruokkinut riskinottohalukuutta ja vastaavasti vähentänyt kysyntää matalariskisille korkopapereille. Myös inflaatiolukujen värähdys ylemmäs Yhdysvalloissa laimensi deflaatiopelkoja vähentäen valtiolainojen houkuttelevuutta.
- Sekä yrityslainamarkkinoilla että valuuttamarkkinoilla muutokset ovat olleet elokuun edetessä vähäisiä.
Talousluvut.
- Saksan viennin kasvu kiihtyi kesäkuussa 14,9 %:in ja ennakoi maailmankaupan toipumista koronakriisistä. Huhtikuussa viennin lasku kävi syvimmillään -24 %:ssa.
- Työpaikkojen määrä kasvoi Yhdysvalloissa reippaat 1,7 miljoonaa kappaletta heinäkuussa. Työllisyyden kasvu oli hieman markkinoiden odotuksia vahvempaa ja tukee odotusta työmarkkinoiden elpymisestä koronakriisin jäljiltä.
- Saksalaissijoittajien luottamusta mittaava ZEW-indeksi kohosi elokuussa korkeimmilleen yli 16 vuoteen. Indeksin mukaan sijoittajat näkevät lähitulevaisuuden poikkeuksellisen toiveikkaaksi.
- Iso-Britannian BKT sukelsi keväällä peräti 21,7 % viime vuotta alemmas. Maan talouskuoppa oli länsimaiden syvin koronakriisin syövereissä, mikä oli seurausta muita maita pidempään jatkuneesta karanteenijaksosta.
- Euroopan teollisuustuotanto elpyi kesäkuussa 9,1 % toukokuun lukemista, mutta oli edelleen 12,3 % vuodentakaista alempana.
- Amerikkalainen inflaatio pysyi matalana heinäkuussa, vaikka 1,0 %:n lukema olikin hitusen kesäkuuta korkeampi. Matala inflaatio pitää ovet avoinna keskuspankin löysän rahapolitiikan jatkumiselle.
- Euroopassa inflaatio näyttäisi painuvan deflaation puolelle heinäkuussa. Sekä Saksassa että Espanjassa kuluttajahinnat laskivat kuukauden aikana.
Muut tapahtumat.
- Yhdysvaltain kongressi ei edelleenkään edistynyt seuraavaa talouden tukipakettia koskevissa neuvotteluissa. Paketin puuttuminen on jättänyt mm. työttömät ilman liittovaltion tukea elokuun alusta alkaen.
Mitä seuraavaksi?
Lähimpien viikkojen aikana markkinoilla eletään loppukesän uutisköyhää aikaa. Talousmittareita ei juuri ole luvassa sen enempää kuin merkittäviä yritysuutisiakaan. Positiivinen tunnelma sijoittajien keskuudessa vaikuttaa sen verran vahvalta, että syyskuuta lähestyttäneen markkinoilla edelleen nousujohteisesti. Epidemian osalta toisen aallon pelko väijyy edelleen markkinoiden taustalla, mutta koska siitä odotetaan selviydyttävän ilman rajumpia talouden rajoitustoimia, ei sen uskota taittavan markkinoita alamäkeen.
Pörsseissä osakkeiden arvostustasot saavat sen sijaan jatkossa enemmän huomiota osakseen. Kurssien elvyttyä voimakkaasti ja samaan aikaan yritysten tulosten pudottua, ovat osakkeiden arvostuskertoimet kohonneet korkeimmilleen sitten 2000-luvun taitteen teknokuplan vuosien. Vaikka arvostusmittarit ovat herkkiä ennustetun tuloskehityksen suuruudelle, voidaan ainakin lyhyellä tähtäyksellä nähdä pörsseissä myös realismia palauttavia korjausliikkeitä.