Markkinatapahtumat.
Pörssikurssit kohosivat heinäkuussa reippaasti ja toisaalta pitkät markkinakorot laskivat. Osakemarkkinoilla jälleen ennakoitua vahvemmaksi osoittautunut tuloskausi piristi tunnelmaa ja osa myönteisestä kurssikehityksestä on varmasti heijastusta myös laantuneista korko-odotuksista. Toisen vuosineljänneksen tulokset olivat erityisesti Euroopassa huomattavasti ennakoituakin vahvempia. Yhdysvalloissa tulossaldon oli vaatimattomampi, mutta silti hieman ennakkoarvioita parempi.
Suhdannenäkymien osalta kesä on osoittautunut ennakoidun heikoksi. Barometrit ovat lähes kauttaaltaan selvässä laskussa. Teollisuuden näkymät putosivat Euroopassa jo miinusmerkkisen kasvun kannalle ja lisää synkkyyttä eurooppalaisen talouden näkymille on luvassa laskuun kääntyneestä kulutuksesta. Yhdysvalloissa kotimainen kasvu on vielä voimissaan ja akuutti taantumauhka ainakin vaaksan verran eurooppalaista vastaavaa kauempana.
Inflaatio on jatkanut kiihtymistään länsimaissa ja heinäkuussa mitattiin jälleen vuosikymmenten korkeimpia hintojen nousuja. Markkinoilla ennakoidaan kuitenkin yhä inflaation lähikuukausina taittuvan. Taantumaodotusten voimistuminen on jo kääntänyt monien raaka-aineiden hintoja laskuun ja syksyn kuluessa hintapaineiden ennakoidaan alentuvan myös pidemmällä tuotantoketjussa. Euroopassa tosin syksyn myötä pelätään energiahintojen saattavan vielä yllättää ikävästi, mikä voi johtaa inflaation kiihtymiseen entisestään.
Osakemarkkinat
- Heinäkuussa globaalit pörssikurssit vahvistuivat poikkeuksellisen voimakkaasti. Euroissa mitaten MSCI World – indeksin tuotto kohosi 10,6 %:in. Elokuun alussa kurssinousu on ollut loivempaa indeksin kohottua eilisiltaan mennessä 0,4 %.
- Toisen kvartaalin tulokset eurooppalaisilla pörssiyhtiöillä ylittivät markkinoiden ennusteet roimasti. Tuloskasvua kertyi yli 28 % ennusteiden povatessa reilua 15 %:n kasvua vielä kvartaalin päättyessä.
- Amerikkalaiset tulokset osoittautuivat niin ikään odotuksia paremmiksi, mutta kapeammalla marginaalilla. Tuloskasvuksi kirjattiin 6 % ennusteiden oltua runsaan 4 %:n kannalla.
Korkomarkkinat
- Markkinakorot laskivat selvästi heinäkuussa ja elokuun alkupäivinä korkoliikkeet ovat olleet vähäisiä. Saksan 10-vuotinen korko aleni heinäkuun alun 1,3 %:sta tämänhetkiseen 0,8 %:in. Amerikkalainen vastaava korko laski puolestaan reilun 3 %:n tasolta 2,7 %:in.
- Lyhyemmissä koroissa muutokset ovat olleet vähäisiä, mutta korkojen nousutrendi kesän mittaan tyssähti. Markkinoilla odotetaankin keskuspankkien koronnostojen pian jo lähenevän loppuaan.
- Euron kurssi laski keskikesällä alimmillaan pariteettiin dollarin kanssa. Yhteisvaluuttaa painavat riskit euroalueen talouteen odotetun energiakriisin myötä sekä epäilyt EKP:n rajallisista mahdollisuuksista nostaa ohjauskorkojaan Italian velkakriisin uhan vuoksi.
Talousluvut
- Työttömien määrä kasvoi ja työttömyysaste kohosi Saksassa toista kuukautta perättäin heinäkuussa vahvistaen maan talouskehityksen taittuneen kohti heikompaa.
- Euroalueen inflaatio kiihtyi jälleen heinäkuussa uuteen ennätykseensä hintojen noustua keskimäärin 8,9 % vuodentakaisesta. Myös pohjahintojen nousuvauhti kiihtyi, nyt 5,0 %:in.
- Talouskasvu Euroalueella ylitti odotukset kevätneljänneksen osalta BKT:n kohotessa 4 % viimevuotisesta.
- Chicagon ostopäällikköindeksi valui alimmilleen kahteen vuoteen ja indeksin lukema 52,1 ennakoi talouden kasvavan vain vaivoin. Kansallinen ISM-suhdannebarometri puolestaan aleni vain hitusen pistelukuun 52,8.
- Amerikkalaiskuluttajien talousodotukset pysyivät mittaushistorian alimmilla tasoillaan yhä elokuun alussa Michiganin yliopiston mittauksessa.
- Kiinan teollisuuden suhdannebarometri valahti jälleen miinukselle heinäkuussa. Palvelusektorin näkymät heikkenivät myös, mutta pysyivät vielä positiivisen kasvun kannalla.
- Euroalueen teollisuuden suhdannenäkymät laskivat heinäkuussa kasvurajan alapuolelle ensi kertaa kahteen vuoteen. Myös vähittäiskauppa laski miinukselle yhteisvaluutta-alueella ensi kertaa reiluun vuoteen kesäkuussa.
- Amerikkalaisen palvelusektorin näkymät yllättäen vahvistuivat heinäkuussa ja ISM-instituutin mukaan kasvunäkymät kohosivat korkeimmilleen tänä vuonna.
Muut tapahtumat
- Opecin päätös nostaa öljyntuotantoaan vain marginaalisesti oli selvästi vähemmän kuin markkinoilla ennakoitiin, mutta silti öljyn hinta painui elokuun ensimmäisellä viikolla liki 10 dollaria tynnyriltä.
- Englannin keskuspankki ennakoi inflaatiohuipun ajoittuvan lokakuuhun ja maan ajautuvan yli vuoden mittaiseen taantumaan vuoden viimeisestä neljänneksestä alkaen.
MITÄ SEURAAVAKSI?
Kesän pörssiyhtiöiden tuloskausi oli markkinoiden kannalta hyvä. Negatiivisia yllätyksiä ei suuressa määrin nähty vaikka yleinen suhdannekehitys onkin voimakkaasti heikkenevä. Myöskään markkinoiden arviot loppuvuoden kehityksestä eivät joutuneet suurempaan paineeseen vaan tuloskasvun odotetaan pysyvän kohtalaisen mukavana. Sen sijaa tulevan talven ja ennakoidun taloustaantuman vaikutuksia tuskin on vielä kyetty kovinkaan hyvin tulosennusteisiin leipomaan ja siten syksyn aikana markkinoilla nähtäneen ennusteleikkauksia tavallista enemmän.
Markkinoiden suurimpaan huolenaiheeseen, inflaatioon, ei myöskään ole odotettavissa välitöntä helpotusta. Kovimman hintapiikin arvioidaan ajoittuvan syksyn keskelle ja hintapoukkoilu saattaa yllättää ikävästikin, jos eurooppalainen energiakriisin uhka realisoituu. Elokuussa ei vielä kannatakaan odottaa myöskään sijoitusmarkkinoilla ratkaisevaa käännettä kohti uutta nousua.