#IndexViikko 22

Share on twitter
Share on facebook
Share on google
Share on email

Markkinatapahtumat. Toukokuu on päättymässä markkinoilla toiveikkaissa tunnelmissa koronaepidemian hiipuessa ja talouksien avautuessa. Länsimaissa uusien tautitapausten ja tautiin kuolleiden määrä on selvässä laskutrendissä. Valtiot ovat varsin ripeään tahtiin purkaneet pandemiarajoituksiaan ja sitä myötä taloudellisen aktiviteetin odotetaan piristyvän. Pörssikurssien nousu on menneen viikon mittaan jatkunut maltillisena ja korkomarkkinoilla korkeampiriskisten lainapapereiden korot ovat selvästi alentuneet.

Markkinoiden näkökulmasta epidemian laantuminen on tähän mennessä noudattanut optimistisempaa kehityskulkua. Laantuminen alkoi jo huhtikuussa ja myös talouden rajoitteita on purettu pelättyä nopeammin. Konkurssien määrä on ainakin toistaiseksi jäänyt huomattavan vähäiseksi pelättyyn nähden ja talouden luottamusmittarit kääntyivät toukokuussa elpyvälle uralle. Kuluttajien mielialat ovat myös kohentumassa.

Toiveikkuuden lisääntyessä seuraavaksi markkinoilla on odotettavissa talouden kasvuennusteiden kohoamista ja pörssiyritysten tulosennusteiden toipumista. Tällä hetkellä ennusteet lienevät markkinoilla alimmillaan, mutta ennusteiden päivittyessä markkinoille odotetaan jatkossa parempia lukuja. Samaan aikaan talouden tukitoimien ja rahapoliittisen elvytyksen vaikutuksen voi odottaa heijastuvan markkinoille yhä voimakkaammin. 

Osakemarkkinat.

  • Pörssiyhtiöitä koskevat tulosennusteet ovat nyt alimmillaan koronakriisin aikana. Eurooppalaisten yhtiöiden tulosten odotetaan alentuvan liki 50 % ja amerikkalaisten runsaat 40 % meneillään olevalla toisella vuosineljänneksellä viime vuoden vastaavaan aikaan verrattuna.
  • Tulosten odotetaan toipuvan loppukesästä alkaen ja varsinaista tulosten kasvua odotetaan ensi vuoden alusta alkaen. Oletettavaa on, että talouden rajoitustoimien höllentyessä myös tulosennusteet kääntyvät lähiviikkoina kasvuun.
  • Osakkeiden laskennallinen arvostustaso on nyt korkeimmillaan vuosikausiin markkinoiden hinnoitellessa ensi vuoteen ajoittuvaa positiivista tuloskäännettä ja äärimatalaa korkonäkymää.

Korkomarkkinat.

  • Korkeamman riskin valtiolainojen korot ovat Euroopassa alentuneet selvästi samalla kun talousrajoitteita on epidemian hiipuessa purettu. Italian 10-vuotisen lainan korko on painunut 1,5 %:n tuntumaan käytyään pahimmillaan reippaasti 2 %:n yläpuolella.
  • Markkinoiden toiveikkuus on näkynyt myös high yield –lainojen korkotason laskuna.
  • Valuuttamarkkinoilla euron kurssi vahvistui hieman Saksan ja Ranskan yhteisen elvytysesityksen myötä. Öljymarkkinoilla puolestaan hinnat ovat toipuneet kriisin pahimmasta pudotuksesta kysyntänäkymien elpyessä maailmalla.

Talousluvut.

  • Saksalaissijoittajien mielialoja mittaava ZEW-suhdanneindeksi kohosi toukokuussa 51 pisteeseen, mikä on korkein lukema viiteen vuoteen. Indeksi oli alimmillaan maaliskuussa -49,5 pisteessä. Pörssikurssien nousu ja vankat elvytystoimet innostavat sijoittajia.
  • Saksan elinkeinoelämän Ifo-suhdannebarometri elpyi myös hieman toukokuussa kohoten 79,5 pisteeseen huhtikuun 74,3 pisteen pohjalukemistaan.
  • Amerikkalaisen rakennusteollisuuden aktiviteetti hiipui huhtikuussa reippaasti. Aloitettujen asuinrakennuskohteiden määrä väheni runsaat 30 % maaliskuun tasosta ja myös rakennuslupia haettiin yli 20 % vähemmän.
  • Eurooppalaisten kuluttajien luottamus kääntyi kasvuun EU-komission mittauksessa toukokuussa. Indeksi oli yhä 18,8 pistettä negatiivinen, mutta käänne huhtikuuhun oli selvä. Luottamus ei koronakriisin aikaan koskaan laskenut yhtä alas kuin edellisten euro- ja finanssikriisien syövereissä.
  • Teollisuuden suhdannenäkymät kääntyivät myös kasvuun Euroopassa toukokuussa. Euroalueen suhdanneindeksi kohosi Markitin mittauksessa 39,5 pisteeseen huhtikuun 33,4 pisteestä.
  • Philadelphian alueen suhdannebarometrissa nähtiin toukokuussa taite ylöspäin, mutta indeksin -43,1 pisteen lukema pysyi yhä tukevasti taantumatasolla.

Muut tapahtumat.

  • Saksan Merkel ja Ranskan Macron esittelivät yhteisen 500 miljardin euron esityksen EU-maiden elvytysohjelmaksi. Esitys on nousemassa keskiöön tämän viikon EU-komission omassa esityksessään elvytystoimiksi.
  • Fedin pääjohtaja Powell arvioi USA:n talouskehityksen kääntyvän kasvuun jo kolmannella neljänneksellä ja maan siten välttävän varsinaisen taantuman koronakriisin seurauksena.
  • Kiinan kansankongressin odotetaan hyväksyvän viikon päätteeksi lakiesityksen, mikä voi rajoittaa Hong Kongin kansalaisvapaudet minimiin ja samalla ajaa Kiinan konfliktiin länsivaltojen kanssa.

Mitä seuraavaksi?

Markkinoilla koronaepidemian laantumista on voitu seurata tyytyväisyydellä. Länsimaissa rajoitusten purun voi hyvällä syyllä olettaa johtavan ripeästi elpyvään talouskehitykseen. Sekä kuluttajien että yritysten tulevaisuudenusko vahvistuu varmasti nopeasti jo alkukesän aikana ja positiiviset uutiset taloudesta pitävät yllä positiivista kierrettä myös markkinoilla. Epidemia-ajan pahin kuoppa on jäänyt taakse ja jatkossa lukemat ovat toinen toistaan parempia.

Sijoittajan näkökulmasta suurimpana riskinä saattaa kesän koittaessa olla sen arvioiminen, milloin markkinoiden optimismi ylittää realismin rajat. Vaikka taloudet toipuvatkin kriisistä ehkä ripeään tahtiin, ei menetettyä tuotantoa ja kulutusta saada kriisin jälkeenkään kokonaan kurottua umpeen. Pahinta markkinoille tietenkin olisi, mikäli epidemia osoittaisi länsimaissa uudelleen pahenemistaan. Nyt onneksi näyttää siltä, että markkinoiden ennakoima nopean toipumisen tie on todennäköisin ja kriisin pahimmat talousvaikutukset onnistutaan patoamaan julkisen vallan velkamassaan ja keskuspankkien rahapoliittisen elvytyksen patovallien taakse.

 

Tilaa viikkokirje suoraan sähköpostiin

Kiinnostuitko?

Jätä yhteydenottopyyntö niin keskustellaan miten voimme olla avuksi.

Käytämme verkkosivuillamme evästeitä tarjotaksemme paremman käyttökokemuksen sivustovierailijoille. Jatkamalla sivujen käyttöä hyväksyt evästeet sekä GDPR-käytäntömme.