Markkinatapahtumat.
Osakemarkkinoilla kurssit notkahtivat viikon puolivälissä sijoittajien hätkähtäessä ajatusta Fedin mahdollisesta rahapolitiikan kiristämisestä. Edellisen korkokokouksen pöytäkirjojen mukaan keskuspankissa käytiin ajatustenvaihtoa joukkovelkakirjoja koskevan keskuspankin osto-ohjelman pienentämisestä eli suomennettuna rahan kylvämisen vähentämisestä markkinoille. Pörsseissä on jo vuosia saatu nauttia keskuspankkien avokätisestä rahan jakamisesta ja niinpä pienetkin viittaukset aiempaa kireämmän rahapolitiikan suuntaan aiheuttavat markkinoilla väristyksiä.
Pörsseissä ja korkomarkkinoilla notkahduksesta toivuttiin kuitenkin nopeasti. Amerikkalaiset pörssi-indeksit pinnistelivät viikkotasolla jopa nousuun ja myös markkinakorkojen värähdys ylöspäin taittui pian laskuksi. Äkillisiä muutoksia rahapolitiikkaan ei kuitenkaan ole tulossa ja toisaalta talouden vahva elpymisvaihe ylläpitää yleistä toiveikkuutta positiivisten uutisten voittokulusta.
Talousluvut osoittavatkin talouden elpymisen olevan aiemmin ennakoidulla vahvalla urallaan. Teollisuudessa elpyminen on vahvaa ja kevään edettyä nopeimmin näkymät ovat vahvistuneet kulutuskysynnästä riippuvaisilla palvelualoilla. Talousmittareissa kuvaavaa on viime viikkoina ollutkin lähinnä niiden yllätyksettömyys. Markkinoilla talouskehityksen osalta jännitys tiivistyy jatkossa siihen, kuinka vahvana kasvu jatkuu koronakriisistä toipumisen alkuvaiheen pyrähdyksen jälkeen.
Osakemarkkinat.
- Maailman mittakaavassa osakekurssien poukkoilu kuluneella viikolla ei tuonut muutosta kuluvan vuoden tuottolukemiin. MSCI World -indeksi on vuodenvaihteeseen verrattuna vajaat 8 % korkeammalla euroissa mitaten.
- Eurooppalaisia pörssiyhtiöitä koskevat tulosennusteet ovat vahvistuneet edelleen poikkeuksellisen hyvin sujuneen ensimmäisen vuosineljänneksen tuloskauden jäljiltä. Kesäkuussa päättyvältä kvartaalilta ennakoidaan peräti reilun 93 %:n tulosparannusta viime vuoteen verrattuna.
- Wall Streetillä analyytikoiden tulosarviot pörssiyhtiöiden tulosten osalta sen sijaan ovat viimeisen viikon mittaan hienokseltaan alentuneet. Tulosodotusten vaimeneminen himmentää pörssinäkymiä jatkuessaan ja siten kehitystä tulee seurata tarkkaan.
Korkomarkkinat.
- Valtiolainakorot palautuivat nopeasti ennalleen niin Yhdysvalloissa kuin Euroopassakin keskiviikkoisen lyhyen pyrähdyksen jälkeen. Inflaatiospekulointi ei näy markkinakoroissa edelleenkään eikä uumoilu kiristyvän rahapolitiikankaan suhteenkaan näytä korkoja vielä nostavan.
- Yrityslainamarkkinoilla hiljaiselo jatkuu edelleen ja hintamuutokset ovat olleet minimaalisia. Valuuttamarkkinoilla dollarin arvo on jatkanut hidasta heikkenemistään euroon nähden, mikä viestii myös valuuttamarkkinoiden vähäisistä odotuksista dollarikorkojen nousun suhteen.
Talousluvut.
- Amerikkalaisen vähittäiskaupan volyymi pysyi huhtikuussa ennätystasollaan vahvan elvytyksen tukemana. Vuositasolla kasvua viime kevään koronakuoppaan kertyi peräti huimat 51,2 %, mutta maaliskuuhun verrattuna volyymi säilyi ennallaan.
- Teollisuustuotannon elpyminen jatkui Yhdysvalloissa huhtikuussa ja vuodentakaiseen kasvua kertyi 16,5 %. Tuotannon määrä on kuitenkin yhä koronakriisiä edeltänyttä tasoaan alempana.
- Kiinan teollisuustuotannon kasvuvauhti hidastui huhtikuussa 9,8 %:in ja vähittäiskaupan kasvu 17,7 %:in. Maaliskuuta matalammat kasvulukemat selittyvät Kiinan viime kevään koronakriisin syvimmän kuopan ajoittumisella maaliskuulle.
- Japanin talouden elpyminen hyytyi vuoden ensimmäisellä neljänneksellä ja talouskasvu jäi miinukselle niin viime vuoden loppuun kuin vuodentakaiseenkin verrattuna. Koronaepidemian paheneminen Japanissa latisti talouden toimintaa alkuvuonna.
- Eurooppalainen inflaatio pysyi vakaana 1,6 %:ssa huhtikuussa kuluttajahinnoin mitattuna. Energianhinnoista puhdistettu pohjainflaatio sen sijaan aleni kolmella kymmenyksellä 0,5 %:in.
- Philadelphian alueen suhdannebarometri laski toukokuussa liki parilla kymmenellä pisteellä huhtikuun useamman vuosikymmenen huipustaan. Tunnelman viileneminen saattaa ennakoida amerikkalaistalouden kiihkeimmän kasvuvaiheen taittumista epidemiasta elpymisen jälkeen.
- Euroalueen suhdanneodotukset vahvistuivat korkeimmilleen kolmeen vuoteen tutkimustalo Markitin mittauksen mukaan. Erityisesti palvelualojen näkymät piristyivät yritysten ennakoidessa pandemiarajoitusten vaikutusten hiipumista.
Muut tapahtumat.
- Yhdysvaltain keskuspankin kokouspöytäkirjojen mukaan osa keskuspankkiireista herätteli keskustelua tarpeesta vähentää keskuspankin rahapoliittista elvytystä.
Mitä seuraavaksi?
Pörsseissä on siirrytty tuloskauden jälkeen odottavalle kannalle eikä uutta tukivartta kurssinousun pönkittämiseksi ole juuri nyt helposti löydettävissä. Spekulointi talouden elpymisen ja elvyttämisen mukanaan tuomasta inflaatiovaarasta on viime päivinä hieman hellittänyt, mutta ei varmaankaan kokonaan poistunut. Talouden osalta elpyminen jatkuu ennakoidulla voimakkuudella, mutta elpymisen painopisteen siirtyminen yhä enemmän kuluttajavetoisille palvelualoille hillitsee sekin pörssien nousuintoa. Palvelualat ovat huonommin edustettuina pörssiosakkeissa ja kysynnän aiempaa suurempi siirtymä palveluihin suhteellisesti ottaen pienentää pörssiyhtiöiden tulosnäkymiä.
Euroopassa pörssiyhtiöillä on vielä runsaasti kirittävää koronakriisiä edeltävälle tulostasolleen ja niinpä täällä tulosennusteet ovat jatkaneet vahvaa nousuaan, mutta Yhdysvalloissa tilanne on jo toinen. Wall Streetillä odotukset pörssiyhtiöiden tuloskehityksen suhteen näyttävät rauhoittuneen ja mikäli uusien positiivisten yllätysten määrä markkinoilla supistuu, ei kurssinousullekaan ole enää löydettävissä uutta puhtia.