#IndexViikko 20

Share on twitter
Share on facebook
Share on google
Share on email

Markkinakriisi. Toukokuun alku on ollut rahoitusmarkkinoilla rauhallinen. Osakekurssit ovat edelleen vahvistuneet maailmalla amerikkalaisten pörssien vanavedessä, mutta Euroopassa tunnelma on ollut varovaisempi. Wall Streetillä Nasdaq-indeksi kohosi viime viikon päätteeksi jopa korkeammalle kuin vuodenvaihteessa markkinoiden hinnoitellessa teknologiayhtiöille vahvaa kasvua epidemian keskellä. Euroopassa sen sijaan pörssit ovat yhä noin parikymmentä prosenttia alkuvuotta alempana. Eurooppalaiset yritykset näyttävät kärsivän epidemian rajoitustoimista selvästi rajummin. Myös unionin elvytystoimien tahmeus himmentää luottamusta vanhan mantereen näkymiin.

Ensimmäisen vuosineljänneksen tuloskauden anti selittää myös osaltaan eurooppalaisten pörssien heikompaa kehitystä. Täällä pörssiyhtiöiden tulokset romahtivat jo alkuvuonna reippaat 30 % viime vuoden vastaavasta ajasta, kun taas Yhdysvalloissa tuloslasku oli ’vain’ 13,6 %. Myös tulevina vuosineljänneksinä eurooppalaisen tuloskehityksen ennakoidaan olevan amerikkalaista heikompaa. Loppuvuonna miinuslukujen odotetaan pienenevän epidemian vaikutusten laantuessa ja tulosten kasvua povataan nyt ensi vuodelle.

Reaalitaloudessa huhtikuusta odotetaan kriisiajan heikointa ja merkkejä toipumisesta odotetaan jo meneillään olevalta toukokuulta. Rajoitusten asteittainen purkaminen elvyttää kulutusta ja myös teollisuuden odotetaan ainakin osittain toipuvan. Tähän mennessä saatujen tilastojen pohjalta arviot talouden heikkenemisestä vajaalla 10 %:lla Euroopassa ja Yhdysvalloissa vaikuttavat realistisilta. Jos elpyminen on jo alkamaisillaan, saattavat ennusteet talouskehityksestä seuraavaksi jo kohota.

Osakemarkkinat.

  • Alkuvuoden tuloskausi osoittautui Euroopassa odotettuakin heikommaksi tulosten heikennyttyä yli 30 %:lla vuodentakaisesta. Toisella vuosineljänneksellä tulosten odotetaan olevan heikoimmillaan ja laskua ennakoidaan kertyvän peräti noin 45 %. Vielä kolmannella neljännekselläkin tulosten odotetaan heikkenevän runsaat 30 %.
  • Wall Streetillä tuloslasku jäi alkuvuonna loivemmaksi, mutta toisen neljänneksen tulosten ennakoidaan Yhdysvalloissakin putoavan runsaat 40 %. Loppuvuonna laskun ennakoidaan loivenevan ja varsinaista tuloskasvua odotetaan ensi vuoden alusta alkaen.
  • Pörssiosakkeiden arvostuskertoimet ovat kohonneet tulosten heikkenemisen ja osakekurssien yhtäaikaisen nousun myötä. Markkinoilla tunnutaankin nyt hinnoittelevan varsin toiveikkaasti jo ensi vuonna odotettua tulosten toipumista.

Korkomarkkinat.

  • Joukkolainamarkkinoilla korkomuutokset ovat toukokuun alussa pysyneet vähäisinä ja rauhallisuus selittynee suurimmaksi osaksi keskuspankkien vahvoilla tukiostoilla.
  • Yhdysvaltain keskuspankki aloittaa tänään yrityslainojen ostot markkinoilta ETF-rahastoja käyttäen.

Talousluvut.

  • Amerikkalaisen palvelusektorin suhdannebarometri notkahti huhtikuussa 41,8 pisteeseen. Pudotuksestaan huolimatta barometri on silti korkeammalla kuin finanssikriisin vuosina, mikä viittaa yritysten odottavan kriisin taittuvan varsin pian.
  • Kiinan vienti kääntyi huhtikuussa yllättäen 3,5 %:n kasvuun, mutta tuonti putosi 14,2 % vuodentakaisesta. Tuontilukema oli epidemiakriisiajan heikoin ja ennakoi Kiinan talouden toipumisen takkuilevan.
  • Saksan teollisuustuotanto laski peräti 9,2 % maaliskuussa helmikuuhun verrattuna. Lasku oli yksittäisen kuukauden osalta jyrkintä vuosikymmeniin. Ranskassa lasku oli vieläkin jyrkempää ja tuotanto supistui 16,2 %.
  • Italian vähittäiskauppa supistui 18,4 % maaliskuussa vuodentakaiseen verrattuna.
  • Saksan vienti sukelsi jo maaliskuussa 11,8 % viime vuoteen verrattuna. Ulkomaankaupan odotetaan edelleen himmenneen huhtikuussa epidemiakriisin syvennyttyä.
  • Yhdysvaltain työttömyysaste ampaisi huhtikuussa 14,7 %:in yli 20 miljoonan ihmisen menetettyä työnsä. Historiallisen heikko lukema oli silti odotettua parempi ja paljastaa suuren osan viime viikkojen työttömyyskorvaushakemuksen jättäneistä olevan pikemminkin lomautettuja kuin irtisanottuja.

Muut tapahtumat.

  • Saksan perustuslakituomioistuin vaati viime viikkoisessa ratkaisussaan EKP:ltä lisäperusteita joukkolainojen osto-ohjelman välttämättömyydestä. Markkinoilla reaktiot ratkaisuun jäivät minimaalisiksi.
  • Suurin osa Euroopan maista sekä Yhdysvallat ovat aloittaneet koronarajoitusten asteittaisen purkamisen. Tämän myötä kulutuskysynnän odotetaan elpyvän ja suhdannenäkymien ainakin osittain toipuvan.

Mitä seuraavaksi? Osakemarkkinoiden ripeä toipuminen epidemiakriisin pohjalukemistaan maaliskuun lopussa on saanut talousmediassa paljon huomiota osakseen. Markkinoiden optimismi vaikuttaakin hämmästyttävän vahvalta suhteessa laajempaan epidemiauutisointiin. Markkinoilla on kuitenkin hyvät syynsä optimismiin. Itse epidemia on eittämättä rauhoittuvassa vaiheessa länsimaissa ja sen seurauksena tiukimpia taloutta koskevia rajoituksia on jo alettu höllentämään. Epidemian kokoluokka ei sittenkään näyttäisi olevan niin raju kuin mitä kriisin alussa saatettiin pelätä. Rajoitusten lieventyessä kulutus palautuu ainakin suurelta osaltaan ja edessämme on jatkossa vaihteeksi myös myönteisiä talousuutisia.

Markkinoille on myös saatu massiivista tukea keskuspankeilta ja julkiselta vallalta, nimenomaan tässä järjestyksessä. Tämä tuki antaa sijoittajille vahvan selkänojan heikkojakin talousuutisia vastaan. Seuraavaksi sijoittajat tarvitsevat kuitenkin signaaleja paremmista ajoista taloudessa. Niitä toukokuussa jo varmasti nähdäänkin. Pahinta, mitä markkinatunnelmalle sen sijaan voisi nyt tapahtua, olisi epidemian uusi paheneminen uudelleen kiristyvine rajoitustoimineen.

Tilaa viikkokirje suoraan sähköpostiin

Kiinnostuitko?

Jätä yhteydenottopyyntö niin keskustellaan miten voimme olla avuksi.

Käytämme verkkosivuillamme evästeitä tarjotaksemme paremman käyttökokemuksen sivustovierailijoille. Jatkamalla sivujen käyttöä hyväksyt evästeet sekä GDPR-käytäntömme.