Markkinakriisi. Pandemia laukkaa maailmalla kiihtyvään tahtiin, mutta rahoitusmarkkinoilla pahin myllerrys on menneen viikon aikana laantunut. Osakemarkkinoilla viimeisin pohjakosketus saavutettiin eilen, mutta koko viikon osalta kurssimuutokset jäivät yksittäisiin prosentteihin. Myös korkomarkkinoilla pahin paniikki hellitti ja valtiolainakorot taittuivat laskuun. Markkinoilla näytetään siirryttävän vapaan pudotuksen vaiheesta maltillisempaan kokonaisarvion vaiheeseen pandemian aiheuttamien talousvaikutusten osalta. Mielenrauhaa sijoitusmarkkinoille ovat luoneet myös keskuspankkien massiiviset elvytystoimet sekä julkisen vallan laajat tukipaketit talousvaurioiden paikkaamiseksi.
Itse epidemian etenemisen suhteen epätietoisuus on suurta. Juuri nyt markkinoilla tunnutaan herättelevän toiveita tiukkojen karanteenitoimien johtavan epidemian laantumiseen. Kiinasta on kuultu rohkaisevia uutisia viruksen leviämisen pysähtymisestä kolme kuukautta sen alkamisen jälkeen. Italiassa kuolonuhrien määrä on viime päivinä vähentynyt, mistä markkinoilla toivotaan merkkiä epidemian huipun taittumisesta ja eristystoimien tepsimisestä.
Talouden äkkipysähdyksen vaikutuksia arvioitaessa lukemat vaikuttavat massiivisilta. Taloudellisen aktiviteetin epäillään putoavan jopa kymmenyksellä ja toteutuessaan tämä olisi suurin pudotus länsitalouksissa sitten sotavuosien. Valtiot ovatkin tähän mennessä raamittaneet elvytyspakettejaan vastaamaan noin kymmentä prosenttia BKT:sta. Epidemian laantuessa talouden odotetaan elpyvän, mutta paluu epidemiaa edeltävälle tasolle vie vähintäänkin vuosia. Massiivinen rahapoliittinen elvytys jatkuu pitkälle tulevaisuuteen ja valtioiden velkaantuminen paisuu.
Osakemarkkinat.
- Maailman osakkeet ovat eilisiltaan mennessä laskeneet 28,9 % vuoden vaihteesta MSCI World –indeksin mukaan euroissa laskettuna. Euroopan lasku on edelleen ollut hieman muuta maailmaa jyrkempää 32,2 %:n pudotuksella.
- Pörssiyhtiöitä koskevat tulosennusteet ovat alentuneet epidemian laajetessa, mutta kokonaisuutena edelleen hämmästyttävän vähän. Eurooppalaisten tulosten odotetaan heikentyneen 4,1 % ensimmäisellä neljänneksellä ja alenevan 8,2 % toisella neljänneksellä. Yhdysvalloissa vastaavat tuloslaskut olisivat ennusteiden mukaan 2,9 % ja 3,9 %.
- Tulosten odotetaan edelleen toipuvan kolmannesta neljänneksestä alkaen.
Korkomarkkinat.
- Valtiolainakorot kääntyivät viikon mittaan loivaan laskuun keskuspankkien massiivisten rahapoliittisten elvytystoimien myötä.
- Yrityslainakorot ovat edelleen hieman nousseet, mutta pahin hermoilu markkinoilla laantui keskuspankkien ilmoitettua laajemmista tukitoimistaan myös yrityslainamarkkinoille.
- Dollarin arvo on vahvistunut kriisin edetessä, mutta kokonaisuudessaan valuuttamarkkinoiden muutokset ovat pysyneet maltillisina.
Talousluvut.
- Ennakoivat suhdanneindeksit ovat odotetusti romahtaneet epidemian johdosta. Saksan ZEW-suhdanneindeksi putosi maaliskuussa -49,5 pisteeseen. Lukema vastaa eurokriisissä ja finanssikriisissä nähtyjä tasoja.
- Philadelphian alueen suhdannebarometri heikkeni -12,7 pisteeseen. Indeksin lukema ei vielä poikennut tavanomaisesta matalasuhdanteen tasosta.
- Euroalueen kuluttajien luottamus heikkeni -11,6 pisteeseen. Lukema on edelleen selvästi parempi kuin eurokriisin tai finanssikriisin aikaan, mikä saattaa parhaimmillaan merkitä eurooppalaisen kulutuksen vahvaa elpymistä epidemian laantuessa.
- Markitin suhdanneindeksit heikkenivät maaliskuussa reippaasti, mutta teollisuuden luottamusta mittaavat barometrit pysyivät selvästi korkeammalla kuin finanssikriisin aikaan.
Muut tapahtumat.
- Yhdysvaltain keskuspankki ilmoitti rajoittamattomasta elvytyksestä. Fed ostaa velkakirjoja markkinoilta ilman ylärajaa varmistaakseen korkomarkkinoiden vakauden ja toimivuuden.
- Saksan liittovaltio ilmoitti 750 miljardin euron suuruisesta elvytysohjelmasta. Nimellisarvoltaan elvytyksen määrä vastaa jopa viidennestä koko Saksan BKT:sta.
- Euroopan Unioni ilmoitti luopuvansa budjettikutrivaateistaan kriisin aikana.
- Yhdysvaltain liittovaltio kokoaa 2000 miljardin dollarin arvoista elvytyspakettia. Paketin koko vastaa noin kymmenystä maan BKT:sta.
Mitä seuraavaksi? Rahoitusmarkkinoiden tunnelma on edelleen hermostunut, mutta elvytystoimien ansiosta pahin pudotusvaihe näyttää hellittäneen. Epidemian loppulasku taloudelle ja siten myös markkinoille on mittaluokassaan valtava, mutta toiveet toipumisesta ovat nostamassa päätään. Ratkaisevaa taloudellisten tappioiden suuruuden kannalta on epidemian kesto. Jos rajut torjuntatoimet onnistuvat ja kehitys noudattaa Kiinan kaavaa, ovat myös taloudelliset menetykset hallittavissa.
Sijoitusmarkkinoille etenkin keskuspankkien toimet ovat avainasemassa vakauden kannalta. Nyt on selvää, että keskuspankit ovat valmiita pumppaamaan rahaa talouteen kutakuinkin rajattomasti. Valtiot myös elvyttävät laajemmilla tukitoimilla kuin finanssikriisin aikaan. Epidemian rauhoittuessa nämä talouden tukitoimet pönkittävät elpymistä.
Markkinoiden ennusteet kriisin vaikutuksista varmasti vieläkin laahaavat jäljessä todellista kehitystä, mutta jo nyt huomataan, ettei markkinoilla ole ajauduttu toivottomuuteen. Pörssiyhtiöiden tulokset toki heikkenevät, mutta arvioiden mukaan kuitenkin vain maltillisesti. Rohkaisevaa on ollut myös se, etteivät yritysten mielialoja mittaavat suhdannebarometrit ole pudonneet niin paljon kuin saattoi pelätä. Tällä hetkellä yritykset ennakoivat kriisin olevan jopa lievemmän kuin finanssikriisin synkimpinä hetkinä.